股價過山車背后，博納影業能從《阿凡達3》中受益多少？

股價顯著拉漲的博納影業經營業績仍處低谷

投資時間網、標點財經研究員 董琳

隨著《阿凡達3》上映日期臨近，資本市場對“投資收益”的預期卻出現降溫。周末過后，影視院線板塊連續2個交易日回調。

其中，在上周五創出階段新高的博納影業集團股份有限公司（下稱博納影業，001330.SZ）12月15日、16日連續跌停，12月17日，公司股價仍呈下跌趨勢。截至午間休市，博納影業報10.04元/股，總市值為138億元。

投資時間網、標點財經研究員注意到，因間接參投《阿凡達3》博納影業備受市場關注，上周五個交易日出現“5天4板”上漲行情。

12月14日，博納影業發布風險提示公告稱，公司股票交易價格連續3個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，屬于股票交易異常波動情況。

博納影業強調，影片《阿凡達3》尚未在全球院線上映，其票房收入尚難以預計，且公司控股子公司通過與TSG Entertainment Finance LLC合作授予公司《阿凡達3》的投資收益權比例較低，對公司短期業績無重大影響。目前公司仍處于虧損狀態，未來盈利情況尚存在不確定性，敬請投資者理性決策、注意投資風險。

博納影業發布股票交易異常波動公告

信息來源：公司公告

拉長時間線看，在2022年8月18日上市當天，博納影業股價大漲43.94%，緊接著斬獲六個漲停，股價最高達15.23元/股（不復權，下同）。而到了2025年年初，該公司股價已跌破5.03元/股的發行價，并在4月9日觸及3.68元/股年內低點。

股價持續低迷之際，公司的重要股東開啟減持計劃。6月底，博納影業發布公告披露，中信證券及其一致行動人計劃以集中競價及大宗交易方式減持公司股份不超過4097.64萬股，占公司總股本的3%；浙江東陽阿里巴巴影業擬通過集中競價及大宗交易方式減持不超過2733.89萬股，占公司總股本的2%。據財報顯示，上述股東均是公司前十大股東，股份來源均為公司首發上市前取得的股份。截至10月21日，東陽阿里持股比例已降至5%。

不過，自今年11月下旬起，博納影業股價開始上漲，并在12月開啟強勢拉升。12月12日，公司股價觸及13.35元/股階段新高，12月以來累計最高漲幅達87.76%。

2025年以來博納影業股價走勢情況（元/股）

數據來源：Wind

雖然股價拉漲明顯，但博納影業的經營業績仍處在低谷。

Wind數據顯示，2022年至2024年，博納影業全年營收分別為20.12億元、16.08億元、14.61億元，同比分別下滑35.60%、20.06%、9.12%；歸母凈虧損分別為0.72億元、5.53億元、8.67億元，虧損額同比分別增長120.82%、631.86%、56.87%，整體呈營收連年下滑、虧損逐年擴大的趨勢。

據國家電影局統計，2025年前三季度，全國電影總票房419.52億元，同比增長21.12%，觀影總人次9.85億，同比增長21.16%。其中，國產影片票房373.59億元，占全國總票房的89.21%，占比較上年同期提升12.08個百分點。

在電影市場整體復蘇的背景下，博納影業的凈虧損卻進一步增加。2025年前三季度，公司營業收入為9.72億元，同比增長1.29%；歸母凈虧損為11.10億元，虧損額較上年同期增加213.11%；扣非凈虧損為11.58億元，虧損額同比增加190.08%，均超去年全年。

從盈利能力指標來看，2025年前三季度，博納影業毛利率為-64.51%，同比減少61.91個百分點；凈利率從去年同期的-37.03%，降至-114.31%。在與萬達電影（002739.SZ）、金逸影視（002905.SZ）、橫店影視（603103.SH）、幸福藍海（300528.SZ）、上海電影（601595.SH）及文投控股（600715.SH）企業中，博納影業是唯一毛利率同比下滑且為負的上市公司。

博納影業表示，歸母凈利潤變動較大，主要系2025年公司主投并發行的春節檔影片《蛟龍行動》票房不及預期所致。據悉，《蛟龍行動》總投資超10億元，票房僅為3.93億元，片方分成僅1.3億元。

從業務結構來看，2023年、2024年及2025年前三季度，博納影業的電影投資和發行業務收入大幅下滑，影院業務雖有增長，但難以彌補公司整體虧損。與此同時，部分子公司因經營不善處于虧損狀態，拖累了母公司業績。

投資時間網、標點財經研究員注意到，深陷虧損下，博納影業亦積極探索多元化內容新方向。

在三季報中，博納影業稱，公司以完整的“電影工業化體系+生成式AI技術”雙重能力為核心，構建了AI與影視融合的智能生產模式。具體包括四大核心板塊：短劇制作、IP 電影開發、AI影視垂直應用及面向行業的電影前后期技術解決方案。其中，影視垂直AI應用在期內取得顯著進展，公司自研的“博卡一鍵AI短劇”產品正式面向專業創作者開放使用申請。由該產品生成的《來自太平洋的你》《規則怪談》《關燈請閉眼》等AI短劇目前已經播出。

業內有分析認為，長期來看，博納影業的AI技術戰略布局有望成為業績增長引擎，公司內容IP儲備將受益于行業回暖。后市走勢上，公司基本面改善或支撐估值修復，但需警惕市場輪動加速風險。若AI轉型成果落地和現金流管理持續優化，公司股價可能具備上行空間，但宏觀環境波動仍是不確定性因素。

投時關鍵詞：博納影業（001330.SZ）