從技術(shù)閉環(huán)到盈利閉環(huán)：特斯拉Robotaxi路測，為何能開啟出行新時代？

新一輪的盈利增長時代。

撰文 | 麥哩

題圖 | 網(wǎng)絡(luò)

12月15日，特斯拉確認(rèn)：在美國得州奧斯汀，取消了安全員的特斯拉無人駕駛網(wǎng)約車正進(jìn)行測試。

這一里程碑消息，迅速引發(fā)特斯拉股價的史詩級飆升。

行業(yè)普遍認(rèn)為，“一個新的時代已經(jīng)開啟”。

01 技術(shù)閉環(huán)

通過FSD激化已經(jīng)在路上的車輛

這次路測，標(biāo)志著特斯拉FSD技術(shù)完成了從L2+到L4的實質(zhì)性跨越，具有多重戰(zhàn)略價值：一是驗證端到端神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)在真實場景的可靠性；二是為現(xiàn)有車主車輛接入共享出行網(wǎng)絡(luò)提供技術(shù)支撐；三是在不影響核心汽車業(yè)務(wù)交付的基礎(chǔ)上，豐富 AI 與移動出行的增長故事。

技術(shù)層面來看，特斯拉FSD的端到端范式，本質(zhì)上是思維方式的根本轉(zhuǎn)變。

FSD范式下，系統(tǒng)不是用更強大的計算來規(guī)劃如何開車，而是模擬人類依靠感覺和直覺開車。

更重要的是，端到端模式下，特斯拉解決了L4自動駕駛普及最核心的問題--

用最低的系統(tǒng)成本，解決最真實、最長期的生產(chǎn)問題。

特斯拉FSD方案，把重點放在算法， 最大的成本集中在前期的模型訓(xùn)練。只要算法成熟，軟件就可以通過OTA快速更新，將其部署到新車型、新城市的邊際成本急劇下降。

純視覺FSD方案的最終目的不是L4，而是激活自有品牌和三方品牌的那些已經(jīng)在路上的數(shù)量眾多的車輛，讓它們不需要太多的改裝，就可以升級為L4自動駕駛，進(jìn)而建立一個具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的自動駕駛平臺。

02 盈利閉環(huán)

出行成本降至目前網(wǎng)約車價格的5%

特斯拉專為 Robotaxi研發(fā)的車型Cybercab，單車成本低于3萬美元，將于2026年二季度量產(chǎn)。如果特斯拉Robotaxi車隊規(guī)模達(dá)到100萬臺，每英里的出行成本會降到0.1美元左右。

而現(xiàn)在，Uber運價為2美元/英里，私家車使用成本1美元/英里，Waymo的成本則高達(dá)3美元/英里。

Robotaxi的出行成本僅為目前網(wǎng)約車價格5%，僅憑這一優(yōu)勢，特斯拉足以快速搶占主流出行市場份額。

為實現(xiàn)規(guī)模與盈利的平衡，特斯拉規(guī)劃了“自有車隊+個人車主入駐”的輕資產(chǎn)模式。起步階段，用自有車輛啟動Robotaxi業(yè)務(wù)；隨著業(yè)務(wù)成熟，開放個人或車隊持有車輛入駐平臺，對個人車主收取FSD訂閱費以及20%-50%訂單抽傭。

行業(yè)假設(shè)，特斯拉自有車隊占比20%，個人車主占比80%、抽成比例30%、年均新增10萬輛。經(jīng)過測算，每輛3.3萬美元的Cybercab每年可貢獻(xiàn)約0.9萬美元的利潤。100萬輛Robotaxi十年累計凈利潤可達(dá)759億美元。

03 資本邏輯

特斯拉的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢

財經(jīng)媒體《巴倫》認(rèn)為，特斯拉當(dāng)前市值大約1.5萬億美元，基于2026年預(yù)估收益的市盈率達(dá)200倍，背后的核心邏輯是投資者相信，經(jīng)過AI的特斯拉自動駕駛汽車將開啟新一輪的盈利增長時代。

摩根士丹利分析團(tuán)隊預(yù)測，到2026年，特斯拉的Robotaxi車隊規(guī)模將從當(dāng)前的約50至150輛大幅提升至1000輛，并有望在2035年底前在全球多個城市部署高達(dá)100萬輛Robotaxi。

今年6月，UBS瑞銀預(yù)測，若按理想路徑發(fā)展，特斯拉Robotaxi業(yè)務(wù)2040年車隊規(guī)模或達(dá)230萬輛，年收入超2000億美元。

瑞銀認(rèn)為，特斯拉的最大優(yōu)勢在于其垂直整合能力，是目前唯一能將(FSD)、整車制造和出行平臺運營(TNC)全部打通的企業(yè)。這種結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，使特斯拉推進(jìn)Robotaxi業(yè)務(wù)時，沒有技術(shù)與平臺的“中間商”成本，可以實現(xiàn)技術(shù)的快速閉環(huán)迭代，最重要的是可以掌控定價權(quán)和用戶體驗。

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