選擇分紅險產(chǎn)品時，僅關(guān)注演示利率還不夠，其實更應(yīng)該關(guān)注保司的長期經(jīng)營能力

正文：

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選擇分紅險時，僅關(guān)注高銷售演示利率是可行嗎？

答案顯然是否定的。原因在于，銷售演示利率高不等于實際收益率一定高！

根據(jù)監(jiān)管明確要求，分紅險銷售過程中必須清晰披露。

演示利率包含非保證利益部分，該部分收益不受合同剛性約束，最終實際收益需結(jié)合保險公司經(jīng)營業(yè)績、投資表現(xiàn)等因素動態(tài)調(diào)整，存在不確定性。

為何不同分紅險產(chǎn)品的銷售演示利率會存在差異？

這與產(chǎn)品定價規(guī)則及監(jiān)管政策要求直接相關(guān)。對于2025年以來推出的預(yù)定利率1.75%的新產(chǎn)品，監(jiān)管明確限定銷售演示利率上限，不超過3.9%和保險公司近5年投資收益率平均值的較小者，避免過度演示誤導(dǎo)消費者。

而市場上還有部分預(yù)定利率為1.50%的老產(chǎn)品，因出臺時間早于最新監(jiān)管要求，其銷售演示利率可能超過4%，目前仍在合規(guī)范圍內(nèi)正常銷售。

由于演示利率僅用于示例說明，無論其高低，均不構(gòu)成對未來收益的承諾。保單持有人更應(yīng)該關(guān)注分紅險的客戶收益率。

“13精”曾給出分紅險客戶收益率的計算公式：

從上述公司來看，客戶的實際收益最終取決于保險公司分紅結(jié)算的投資收益率。

進一步，根據(jù)上述公式，我們對分紅結(jié)算投資收益率與客戶收益率的關(guān)系進行模擬。

在保險公司投資表現(xiàn)相同、分紅結(jié)算投資收益率一致的前提下，預(yù)定利率為1.75%的產(chǎn)品，其客戶實際收益率始終比預(yù)定利率為1.50%的產(chǎn)品高出0.075個百分點！

因此，在相同的投資收益率下，預(yù)定利率更高的產(chǎn)品確實能為客戶帶來更穩(wěn)定的收益優(yōu)勢。

在 相同的 客戶實際收益率前提下，預(yù)定利率為1.75%的產(chǎn)品所需的分紅結(jié)算投資收益率，比預(yù)定利率為1.50%的產(chǎn)品低0.11個百分點。

這表明，若要實現(xiàn)相同的客戶收益率，預(yù)定利率較低（如1.50%）的產(chǎn)品對保險公司投資端的收益要求更高。

實際上，監(jiān)管在2024年下發(fā)的《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》中指出，保司要平衡好預(yù)定利率與浮動收益的關(guān)系、演示利率與紅利實現(xiàn)率之間的關(guān)系。

若演示利率設(shè)定過高，超出公司實際經(jīng)營能力和長期收益預(yù)期，將直接加大紅利實現(xiàn)的壓力，可能導(dǎo)致實際分紅不及預(yù)期，損害消費者權(quán)益。

保險公司應(yīng)結(jié)合產(chǎn)品對應(yīng)賬戶的資產(chǎn)配置特征及預(yù)期投資收益率，對演示利率進行差異化設(shè)定，充分向客戶提示風(fēng)險共擔(dān)與收益分成機制，合理引導(dǎo)客戶形成理性預(yù)期，避免將浮動收益誤導(dǎo)為保證收益。

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分紅險高收益的底層邏輯：保司長期經(jīng)營實力

演示利率只是保險公司基于投資假設(shè)給出的預(yù)期參考，客戶收益率則取決于“保險公司的長期經(jīng)營能力”，而這一轉(zhuǎn)化過程取決于三個因素：

一方面是保司的長期投資能力。演示利率背后的長期投資收益預(yù)期，需要保險公司的實際投資能力來兌現(xiàn)。

這不僅包括資產(chǎn)配置的精準度（如權(quán)益類資產(chǎn)的選股擇時、固收類資產(chǎn)的久期管理），還涉及風(fēng)險控制能力（抵御市場波動、信用違約等風(fēng)險）、長期投資紀律性（避免短期業(yè)績壓力導(dǎo)致的策略漂移）。

即便演示利率設(shè)定較高，若保險公司缺乏穩(wěn)定的投資團隊、成熟的投研體系，或歷史投資業(yè)績波動較大，預(yù)期收益也難以轉(zhuǎn)化為實際回報。

另一方面是市場的不確定性。壽險公司的長期投資周期通常跨越數(shù)十年，期間會面臨宏觀經(jīng)濟周期波動、利率市場變化、權(quán)益市場大幅調(diào)整等外部風(fēng)險。

這些不確定因素都可能導(dǎo)致實際投資收益率與演示假設(shè)存在一定偏差，進而影響客戶最終分紅。

顯然，演示利率只是客戶判斷分紅險收益潛力的“參考坐標”，而非“收益承諾”。客戶實際收益率的高低，最終取決于保險公司將長期投資預(yù)期轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定實際收益的能力。

第三方面就是保險公司的長期經(jīng)營能力。利差是保險公司的主要利源，但它并不是保險公司經(jīng)營的全部。

一些保險公司的利差不低，但是費差損也非常嚴重，如果利差不能彌補費差，或者彌補之后三差已經(jīng)很薄，那么這類公司的分紅穩(wěn)定性將存疑。

那么，究竟該如何選擇分紅實力強的保險公司呢？

選擇分紅險時，不應(yīng)單純追逐高演示利率，更需關(guān)注保險公司的歷史分紅實現(xiàn)率、投資業(yè)績穩(wěn)定性、經(jīng)營實力等核心指標。

“13精”具體給出了評價壽險公司分紅實力的核心邏輯：

一從長期視角看紅利實現(xiàn)率。評估紅利實現(xiàn)率需關(guān)注公司多年的歷史數(shù)據(jù)。

公司分紅政策的穩(wěn)定性需在較長周期內(nèi)考察，綜合評估其可持續(xù)性及抗周期能力，而非僅拘泥于單一年度的高低波動。

二看公司的長期投資收益率。關(guān)注公司長期投資收益率對分紅險的支撐能力。

三看公司的償付能力充足率是否安全，風(fēng)險綜合評級是否健康（如BB級以上）。

四看公司整體經(jīng)營情況是否穩(wěn)健良好。首選償付能力安全，經(jīng)營長期穩(wěn)健的保險公司。

個別公司長期持續(xù)虧損，利差益不能彌補費差損。那么這類公司未來的風(fēng)險狀況是堪憂的，其分紅水平的可持續(xù)性也有待觀察。

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保險公司的長期經(jīng)營能力才是分紅險實現(xiàn)高收益的保障

目前滿足13精篩選條件的公司總共有40家（根據(jù)各家公司最新的三季度償報披露指標進行篩選后，數(shù)量更新為40家），今天我們分析的是近10年平均分紅實現(xiàn)率最高的一家保險公司：陸家嘴國泰。

陸家嘴國泰人壽作為第一家海峽兩岸合資壽險公司，由上海陸家嘴金融發(fā)展有限公司與臺灣地區(qū)國泰人壽股份有限公司聯(lián)合組建，秉持“長期穩(wěn)健發(fā)展”核心理念，以“成為民族保險新旗艦”為愿景，為社會各界提供專業(yè)保險服務(wù)。

公司始終將風(fēng)險與收益的動態(tài)平衡貫穿經(jīng)營全過程，既充分評估產(chǎn)品收益潛力，更嚴守風(fēng)險底線。

這一理念下，公司積累了扎實的經(jīng)營成果：近10年平均總投資收益率達6.1%，平均紅利實現(xiàn)率159.7%。

分紅險業(yè)務(wù)更沉淀了充足的分紅特別儲備，為客戶長期收益兌現(xiàn)筑牢基礎(chǔ)。接下來，我們具體來看公司的分紅實力指標：

（1）長期紅利實現(xiàn)率

2024年該公司公布的56款分紅險產(chǎn)品，紅利實現(xiàn)率平均值為86.5%，高出行業(yè)平均近25個百分點！

近10年紅利實現(xiàn)率平均值高達159.7%，高出同樣公布10年以上紅利實現(xiàn)率公司的平均值（共計11家）54個百分點！

（2）公司償付能力狀況

2025年第3季度陸家嘴國泰的綜合償付能力充足率為162.6%，高于監(jiān)管紅線的100%。

核心償付能力充足率為121.6%，高于監(jiān)管紅線的50%。

自2016年以來，風(fēng)險綜合評級已經(jīng)累計24個季度獲得A類及以上評級，2025年最新評級為AA類。

（3）長期投資能力

近10年陸家嘴國泰的總投資收益率平均值為6.1%，綜合投資收益率平均值為7.0%。

（4）長期經(jīng)營成果

2025年第三季度陸家嘴國泰的ROE為34.9%。自2008年以來，持續(xù)實現(xiàn)盈利，始終堅持長期主義經(jīng)營理念！

實際上，支撐這份穩(wěn)健表現(xiàn)的是公司具有的三大核心投資優(yōu)勢：

其一，專業(yè)頂尖的投資團隊。成員均為碩士及以上學(xué)歷，持有 CFA、FRM、CPA 等高階專業(yè)資格，核心人員平均從業(yè)年限超 15 年，覆蓋保險、基金、券商等多領(lǐng)域，兼具深厚專業(yè)積淀與跨界實戰(zhàn)經(jīng)驗。

其二，持續(xù)優(yōu)化的風(fēng)控體系。全流程投資風(fēng)險管控框架并動態(tài)迭代，牢牢守住資金運用安全底線，至今未發(fā)生任何資金運用風(fēng)險事件。

其三，長期穩(wěn)健的投資風(fēng)格。堅守長期投資、價值投資導(dǎo)向，充分發(fā)揮保險資金期限長、穩(wěn)定性強的優(yōu)勢，在強化投研與合規(guī)風(fēng)控能力的基礎(chǔ)上，精準把握市場機遇，實現(xiàn)風(fēng)險可控下的收益最大化。

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2025年12月

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