美股全天候交易時(shí)代逼近，華爾街巨頭卻猶豫不決

摩根大通、美國銀行和摩根士丹利等巨頭的高管們正對(duì)這一變革持懷疑態(tài)度，認(rèn)為數(shù)百億美元的技術(shù)投入換來的可能只是微薄回報(bào)。

美國股市全天候交易的時(shí)代正加速逼近，但并非所有華爾街人士都對(duì)此張開雙臂歡迎。

盡管股市正邁向明年晚些時(shí)候全面推出近乎不間斷的交易，且交易所正摩拳擦掌，但幾家美國最大的銀行不愿積極推動(dòng)全天候股票交易。

納斯達(dá)克周一向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交文件，申請(qǐng)將工作日的交易時(shí)間延長至每天23小時(shí)，這是全球主要交易所首次推動(dòng)工作日不間斷交易，背景是近年來全球投資者強(qiáng)烈要求更便捷地進(jìn)入美國資本市場，這促使監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)新規(guī)，并批準(zhǔn)大型交易所延長交易時(shí)間的提案。

風(fēng)險(xiǎn)拷問

盡管美國交易所、清算所和市場基礎(chǔ)設(shè)施公司正在規(guī)劃技術(shù)路徑和基建，但一些大型美國交易商對(duì)這一舉措的風(fēng)險(xiǎn)提出了質(zhì)疑。根據(jù)對(duì)摩根大通、美國銀行和摩根士丹利等銀行六位高管的采訪，此舉將需要數(shù)百億美元的投資，卻幾乎無法保證獲得巨額回報(bào)。

Piper Sandler的高級(jí)研究分析師Patrick Moley表示：“這更多被視為一種麻煩，而不是能推動(dòng)這些公司收入增長的因素。銀行和經(jīng)紀(jì)商將需要推出額外的技術(shù)和支持能力。目前很難知道他們多快能看到投資回報(bào)?！?/p>

銀行和經(jīng)紀(jì)交易商正在評(píng)估實(shí)現(xiàn)全天候交易的相關(guān)成本、收益和風(fēng)險(xiǎn)。最近幾周，一些高管對(duì)管理重大市場波動(dòng)事件的風(fēng)險(xiǎn)表示了擔(dān)憂。

美國銀行FICC電子交易與市場戰(zhàn)略投資全球主管Sonali Theisen在最近由美國證券交易委員會(huì)（SEC）主辦的小組討論中表示：“在我們真正向市場推出這一功能之前，我們需要確保擁有適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理保護(hù)措施來應(yīng)對(duì)突發(fā)事件。”

海外投資者的福音？

推動(dòng)全天候交易的支持者認(rèn)為，這將允許散戶和機(jī)構(gòu)投資者，尤其是那些身處美國境外的投資者對(duì)美國市場交易時(shí)段以外發(fā)生的突發(fā)新聞做出更快的反應(yīng)。然而，市場結(jié)構(gòu)專家和大銀行的高管警告稱，交易質(zhì)量將受到夜間流動(dòng)性稀缺的影響，這可能導(dǎo)致定價(jià)不那么精準(zhǔn)，他們同時(shí)也對(duì)需求表示懷疑。

Evercore ISI電子交易主管Brian Suth表示：“我們不會(huì)改變所有的系統(tǒng)和盤后流程，延長一切，并雇人通宵工作。”他表示目前沒有看到機(jī)構(gòu)對(duì)此類交易的需求。

貝萊德高管在今年的一份白皮書中表示，隔夜交易時(shí)段的流動(dòng)性低于正常市場時(shí)段，這可能導(dǎo)致買賣價(jià)差擴(kuò)大、波動(dòng)性增加以及交易成本上升。

花旗北美市場結(jié)構(gòu)主管Michael Masone表示：“我不認(rèn)為很多公司堅(jiān)持要在第一天就參與進(jìn)來。但我認(rèn)為隨著時(shí)間的推移，如果有顯著的流動(dòng)性可以交互，你可能會(huì)被迫參與?！彼a(bǔ)充說，花旗已開始為全天候交易做準(zhǔn)備。

交易所蓄勢(shì)待發(fā)

華爾街最大的幾家交易所已開始為延長交易時(shí)間奠定基礎(chǔ)。納斯達(dá)克周一的舉動(dòng)緊隨紐約證券交易所之后，紐交所去年表示將在其Arca股票平臺(tái)上提供工作日22小時(shí)的交易服務(wù)，該提案今年已獲SEC批準(zhǔn)。

全天候交易能否在2026年底成功推出，取決于證券信息處理器的重大更新，該處理器負(fù)責(zé)顯示美國交易所股票在交易時(shí)的最準(zhǔn)確報(bào)價(jià)。作為美國股市的主要清算中心，美國存管信托與清算公司（DTCC）正計(jì)劃在2026年底前推出不間斷股票清算服務(wù)。

在最近的一份白皮書中，DTCC和安永預(yù)計(jì)，到2028年，美國股市總交易量的1%到10%將在延長時(shí)段內(nèi)進(jìn)行。

長期需求可期

今年，隨著SEC在主席Paul Atkins的領(lǐng)導(dǎo)下尋求放寬那些被認(rèn)為阻礙美國金融市場擴(kuò)張的繁瑣監(jiān)管規(guī)定，邁向全天候交易的步伐已經(jīng)加快。

Robinhood首席經(jīng)紀(jì)官Steve Quirk表示：“我認(rèn)為再過幾年我們將實(shí)現(xiàn)全天候交易，這并非夸大其詞，所有的市場參與者都已經(jīng)在這條路上了?！?/p>

城堡證券全球政府與監(jiān)管政策主管Stephen Berger表示，該公司將滿足此類交易的需求。Berger說，“如果有投資者需求……要在常規(guī)交易時(shí)間之外進(jìn)行交易，我們的工作就是出現(xiàn)在那里，為投資者提供最佳的執(zhí)行質(zhì)量和最佳的執(zhí)行體驗(yàn)?！?/p>

一些高管表示，隔夜交易最終可能演變成華爾街一項(xiàng)價(jià)值數(shù)十億美元的業(yè)務(wù)，即使這不會(huì)在短期內(nèi)發(fā)生。

花旗的Masone表示：“這會(huì)在2026年騰飛嗎？可能不會(huì)。它能在2027年騰飛嗎？是的。到2028年這會(huì)成為一個(gè)相當(dāng)規(guī)模的市場嗎？我想是的?！?/p>