賣一臺(tái)虧一臺(tái)，激光雷達(dá)明星企業(yè)Luminar燒光百億市值終破產(chǎn)

又一家明星公司倒下了。

12 月 15 日，曾經(jīng)被視為激光雷達(dá)先驅(qū)的美國公司 Luminar Technologies，正式向得克薩斯州南區(qū)法院提交了破產(chǎn)保護(hù)申請。

在經(jīng)歷了長達(dá)一年的資金危機(jī)與管理層動(dòng)蕩后，它最終未能走出困境。

根據(jù) Luminar 提交的法庭文件，公司列出的資產(chǎn)估值在 1 億至 5 億美元之間，而債務(wù)及負(fù)債總額則高達(dá) 5 億至 10 億美元。作為重組計(jì)劃的一部分，Luminar 已達(dá)成協(xié)議出售其半導(dǎo)體子公司，并計(jì)劃在破產(chǎn)程序中對(duì)其核心的激光雷達(dá)業(yè)務(wù)進(jìn)行拍賣。

圖 | Luminar 宣布其將出售半導(dǎo)體子公司（來源：Luminar）

回看 2020 年，當(dāng) Luminar 通過特殊目的收購公司（SPAC）在納斯達(dá)克上市時(shí)，光景與今日截然不同。

彼時(shí)正值科技股投資熱潮，年僅 25 歲的創(chuàng)始人奧斯汀·拉塞爾（Austin Russell）憑借“天才少年”的形象備受華爾街追捧。

拉塞爾 17 歲時(shí)從斯坦福大學(xué)退學(xué)，在彼得·蒂爾（Peter Thiel）獎(jiǎng)學(xué)金的支持下創(chuàng)立了 Luminar。這種典型的硅谷創(chuàng)業(yè)故事，疊加自動(dòng)駕駛技術(shù)熱點(diǎn)，使得 Luminar 在上市之初市值一度飆升至 120 億美元。

圖 | Austin Russel（來源：Business Journal）

此外，與當(dāng)時(shí)行業(yè)內(nèi)主流的機(jī)械旋轉(zhuǎn)式雷達(dá)不同，Luminar 致力于開發(fā)高性能的半固態(tài)激光雷達(dá)，試圖解決自動(dòng)駕駛車輛在高速行駛下的遠(yuǎn)距離探測難題。

Luminar 強(qiáng)調(diào)，通過采用 1,550nm（納米）波長的激光技術(shù)，其產(chǎn)品在探測距離、分辨率和安全性上將全面超越采用 905nm 波長的競爭對(duì)手。拉塞爾曾多次在公開場合強(qiáng)調(diào)，只有高性能的激光雷達(dá)才能真正消除交通事故，拯救生命。

圖 | Luminar 技術(shù)路線（來源：Luminar）

在上市后幾年里，Luminar 的確取得了一系列引人注目的商業(yè)進(jìn)展，先后宣布與戴姆勒卡車、梅賽德斯-奔馳、日產(chǎn)等車企達(dá)成合作意向。然而，這些合作意向轉(zhuǎn)化為實(shí)際大規(guī)模量產(chǎn)訂單的速度遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

因?yàn)?Luminar 遇到了商業(yè)化的第一個(gè)阻力——成本。

盡管 1,550nm 的技術(shù)路線在性能參數(shù)上具有優(yōu)勢，例如對(duì)人眼更安全、探測距離更遠(yuǎn)，但其核心痛點(diǎn)在于成本高昂。1,550nm 激光器需要使用昂貴的磷化銦（InP）材料，且供應(yīng)鏈成熟度遠(yuǎn)不如基于硅基材料的 905nm 技術(shù)。

與此同時(shí)，以禾賽科技（Hesai）、速騰聚創(chuàng)（RoboSense）為代表的中國激光雷達(dá)廠商迅速崛起。這些企業(yè)主要采用 905nm 技術(shù)路線，通過芯片化設(shè)計(jì)和強(qiáng)大的供應(yīng)鏈整合能力，大幅降低了生產(chǎn)成本。

根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，到 2025 年，中國廠商已將部分車載激光雷達(dá)的單價(jià)下探至 200 美元左右，并成功進(jìn)入了豐田、大眾、奧迪等全球主流車企的供應(yīng)鏈。中國廠商很快占據(jù)了絕大多數(shù)市場份額。相比之下，Luminar 的產(chǎn)品定價(jià)始終居高不下。

更現(xiàn)實(shí)的是，即使價(jià)格如此高昂，Luminar 仍長期處于“賣一臺(tái)虧一臺(tái)”的狀態(tài)。路透社曾指出，Luminar 的銷售價(jià)格甚至無法覆蓋其制造成本。這種不可持續(xù)的商業(yè)模式在融資環(huán)境寬松時(shí)尚能維持，但在高利率環(huán)境和資本市場轉(zhuǎn)冷的雙重夾擊下，迅速耗盡了公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

截至 2025 年 10 月 24 日，Luminar 賬面持有的現(xiàn)金及有價(jià)證券僅剩約 7,200 萬美元，而其每季度的運(yùn)營消耗和債務(wù)利息支出遠(yuǎn)超這一數(shù)字。監(jiān)管文件顯示，若按當(dāng)時(shí)的燒錢速度，公司早在 2026 年初就會(huì)徹底耗盡現(xiàn)金。

外部市場環(huán)境惡化，Luminar 的內(nèi)部環(huán)境也不太平。2025 年 5 月，創(chuàng)始人奧斯汀·拉塞爾被董事會(huì)免去 CEO 職務(wù)。董事會(huì)當(dāng)時(shí)給出的理由是針對(duì)其違反了“商業(yè)行為和道德準(zhǔn)則”，盡管具體細(xì)節(jié)未被披露，但這一人事變動(dòng)加劇了投資者對(duì)公司治理的擔(dān)憂。

曾任 Nuance CEO 的保羅·里奇（Paul Ricci）接任 Luminar CEO 一職，并試圖通過一系列激進(jìn)的重組措施挽救公司。2025 年下半年，Luminar 實(shí)施了兩輪大規(guī)模裁員，員工總數(shù)縮減了約 25%，并暫停了多項(xiàng)擴(kuò)張計(jì)劃。可這些舉措未能扭轉(zhuǎn)頹勢。

在破產(chǎn)前夕，圍繞 Luminar 的未來控制權(quán)，公司董事會(huì)與創(chuàng)始人拉塞爾之間還發(fā)生了一場博弈。

盡管不再擔(dān)任 CEO，拉塞爾作為大股東，在 2025 年 10 月成立了名為“Russell AI Labs”的新實(shí)體，并聯(lián)合外部資金方提出回購 Luminar 的私有化方案。拉塞爾方面認(rèn)為，私有化有助于公司擺脫公開市場的短期業(yè)績壓力，專注于技術(shù)落地。

但 Luminar 董事會(huì)最終拒絕了拉塞爾的私有化提議?，F(xiàn)任 CEO 保羅·里奇在破產(chǎn)聲明中表示：“經(jīng)過對(duì)所有替代方案的全面審查，董事會(huì)確定法院監(jiān)督下的銷售程序（即破產(chǎn)拍賣）是最佳途徑。”

進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)程序后，Luminar 將面臨復(fù)雜的資產(chǎn)處置過程。除了已經(jīng)協(xié)議出售的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)外，其核心的激光雷達(dá)資產(chǎn)將掛牌拍賣。

不過，Russell AI Labs 的發(fā)言人確認(rèn)，拉塞爾并未打算放棄，他仍計(jì)劃在破產(chǎn)拍賣過程中參與競標(biāo)，試圖買回一手創(chuàng)辦的公司資產(chǎn)。

除了資金危機(jī)與管理層動(dòng)蕩，此次 Luminar 破產(chǎn)的直接導(dǎo)火索是其與“大客戶”沃爾沃汽車（Volvo Cars）合作的徹底破裂。

長期以來，沃爾沃不僅是 Luminar 的戰(zhàn)略投資者，更是其最大的整車廠客戶。Luminar 的高估值，是因?yàn)槲譅栁中Q下一代旗艦車型可能以其激光雷達(dá)產(chǎn)品為標(biāo)配。

（來源：interesting engineering）

可就在今年 11 月，沃爾沃突然宣布取消與 Luminar 簽訂的長達(dá)五年的采購合同。沃爾沃在公開聲明中表示，此舉是為了“限制公司供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)敞口”，并指出 Luminar 未能履行合同義務(wù)。沃爾沃決定在其備受關(guān)注的純電旗艦 SUV EX90 以及 ES90 車型上，不再標(biāo)配 Luminar 的“Iris”激光雷達(dá)，同時(shí)也推遲了對(duì) Luminar 下一代產(chǎn)品“Halo”的采用決策。

這對(duì) Luminar 來說是致命一擊。失去沃爾沃的訂單，意味著它不僅失去了未來幾年最主要的收入來源，更說明其技術(shù)方案可行性遭到了公開否定。

隨后，雙方的關(guān)系迅速惡化并且走上了法庭。Luminar 就合同終止尋求賠償，而沃爾沃則停止支付相關(guān)貨款。資金鏈的突然斷裂，導(dǎo)致 Luminar 無法向其上游供應(yīng)商付款，并在 10 月和 11 月接連出現(xiàn)債務(wù)違約。

據(jù)科技媒體報(bào)道，Luminar 甚至一度因拖欠租金，面臨辦公場所的驅(qū)逐訴訟，其財(cái)務(wù)狀況可見一斑。

Luminar 的倒下并非個(gè)案。在此之前，Velodyne、Ouster、Aeva 等曾經(jīng)的美股激光雷達(dá)上市企業(yè)，股價(jià)均已較巔峰時(shí)期下跌超過 90%，部分企業(yè)不得不通過合并或退市來尋求生存。

甚至連自動(dòng)駕駛芯片巨頭 Mobileye 也在 2024 年底宣布解散其內(nèi)部的激光雷達(dá)研發(fā)部門，理由是自研雷達(dá)在成本效益上無法戰(zhàn)勝外部供應(yīng)商的成熟方案。

Luminar 的破產(chǎn)向行業(yè)傳遞了一個(gè)清晰的信號(hào)：隨著 L2+和 L3 級(jí)輔助駕駛功能的普及，車企對(duì)傳感器的需求回歸理性，極致的性價(jià)比、穩(wěn)定的量產(chǎn)交付能力以及健康的現(xiàn)金流管理，成為了企業(yè)生存的硬指標(biāo)。

1.https://techcrunch.com/2025/12/15/lidar-maker-luminar-files-for-bankruptcy/

2.https://investors.luminartech.com/news-events/press-releases/detail/110/luminar-technologies-inc-initiates-voluntary-chapter-11

運(yùn)營/排版：何晨龍