跨境并購重塑產(chǎn)業(yè)格局！華泰聯(lián)合證券賦能企業(yè)躍遷

編者按：

隨著中國資本市場雙向開放向縱深推進(jìn)，中資券商化身“金融航海家”，駛向更廣闊的全球市場。它們以跨境投行連接?xùn)|西，用財富管理服務(wù)民生，足跡遍布香港中環(huán)、倫敦金融城和紐約華爾街等金融樞紐，在國際資本市場發(fā)出“中國聲音”。證券時報攜手中國證券業(yè)協(xié)會推出“券商‘出海’進(jìn)行時”欄目，全景展現(xiàn)中資券商從合規(guī)經(jīng)營到本土化融合、從跟跑到領(lǐng)跑的心路歷程——詮釋中國資本市場如何從“參與者”蛻變?yōu)椤耙?guī)則制定者”，在開放浪潮中書寫高質(zhì)量發(fā)展新篇章。本文為專欄第十一篇，敬請垂注！

深耕阻燃劑行業(yè)二十載后，雅克科技以半導(dǎo)體材料領(lǐng)域后起之秀的全新身份，重塑市場想象空間。

自2016年起，在華泰聯(lián)合證券的助力下，雅克科技通過三階段跨境并購順利切入半導(dǎo)體材料賽道，成長為破解國內(nèi)戰(zhàn)略新興材料自主供應(yīng)難題的平臺型企業(yè)，就此開啟全新增長曲線。

“過去10年，我們?yōu)楸姸嘈袠I(yè)頭部企業(yè)提供跨市場、一體化綜合服務(wù)，陪伴企業(yè)在境內(nèi)外資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)步邁出國際化布局步伐。” 華泰聯(lián)合證券相關(guān)人士向證券時報記者表示。

從藥明康德到順豐控股，從兩地上市到跨境并購，華泰聯(lián)合證券正憑借一系列具有標(biāo)桿意義的經(jīng)典案例，書寫助力中資企業(yè)揚帆出海的新篇章。

跨境并購闖進(jìn)戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)

雅克科技成立于1997年，公司早期以阻燃劑為主要經(jīng)營業(yè)務(wù)。然而，在2018年之前，這家曾經(jīng)的阻燃劑龍頭企業(yè)的年度歸母凈利潤始終不超過1億元，總市值也不及百億元。

為突破行業(yè)規(guī)模、市場占有率等限制，雅克科技自2015年起前瞻布局戰(zhàn)略性新興材料賽道。2024 年，公司歸母凈利潤已攀升至8.72億元；2025年前三季度，歸母凈利潤達(dá)7.96億元，最新總市值已逼近340億元。

2016年啟動的韓國UP Chemical收購案，成為雅克科技戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵支點。面對國際資本的激烈競逐，一家現(xiàn)有業(yè)務(wù)不涉及半導(dǎo)體材料的境內(nèi)上市公司是如何最終勝出的？

對此，上述交易的買方財務(wù)顧問華泰聯(lián)合證券創(chuàng)新設(shè)計了一套“兩步走”的復(fù)合交易結(jié)構(gòu)。

在這套結(jié)構(gòu)中，先由雅克科技聯(lián)合投資人設(shè)立江蘇先科現(xiàn)金收購韓國UP Chemical的96.28%股權(quán)，后續(xù)又通過進(jìn)一步收購使UP Chemical成為其全資子公司，一舉斬獲集成電路制造領(lǐng)域的核心材料（半導(dǎo)體前驅(qū)體）的核心產(chǎn)能，為公司帶來新的穩(wěn)定而持續(xù)的利潤增長點。

“這一方案的成功實施，不但要求投行對跨境并購有深刻的理解，更要求對境內(nèi)上市公司的資本運作有著豐富的經(jīng)驗。”華泰聯(lián)合證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴證券時報記者，憑借多年深耕跨境并購的經(jīng)驗，對不同國家和地區(qū)市場交易習(xí)慣的理解，對行業(yè)的深刻認(rèn)知，對競爭勢態(tài)的準(zhǔn)確判斷，以及成熟的談判技巧、與交易對方及賣方財務(wù)顧問的緊密聯(lián)系，其最終協(xié)助雅克科技在激烈的全球競標(biāo)購買流程中勝出。

陪伴服務(wù)托舉企業(yè)轉(zhuǎn)型

收購UP Chemical只是一個開始， 此后在華泰聯(lián)合證券的持續(xù)陪伴下，雅克科技的并購版圖持續(xù)擴(kuò)容，通過跨境并購切入半導(dǎo)體前驅(qū)體、光刻膠及配套試劑、電子特氣等業(yè)務(wù)，并通過自主投資，開拓液化天然氣（LNG）保溫絕熱材料業(yè)務(wù)及相關(guān)系統(tǒng)工程領(lǐng)域，打破國外壟斷，成為國內(nèi)為LNG大型運輸船提供關(guān)鍵材料配套的企業(yè)。

其中，2020年雅克科技收購LG化學(xué)（全球面板光刻膠和OLED光刻膠主要供應(yīng)商之一）下屬的彩色光刻膠事業(yè)部的經(jīng)營性資產(chǎn)，借此同時掌握彩色光刻膠和TFT-PR光刻膠的技術(shù)、生產(chǎn)工藝和全球知名大客戶資源，并成為LG Display的長期供應(yīng)商。

與UP Chemical的股權(quán)交易不同，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)為LG化學(xué)的業(yè)務(wù)部門，未以獨立法人主體的形式進(jìn)行運營，與LG化學(xué)集團(tuán)存在共用工廠、職能部門等共用資源的情況，涉及復(fù)雜的資產(chǎn)剝離。華泰聯(lián)合證券同交易雙方共同商定了由LG化學(xué)在交易完成后的一段時間內(nèi)提供代工服務(wù)的方案，保證交易完成后標(biāo)的公司能繼續(xù)獨立運營，等待雅克科技完成產(chǎn)線搬遷及建設(shè)，并為客戶爭取到將對價支付與新產(chǎn)線驗收掛鉤的條款，有效控制交易風(fēng)險。

到了2024年，雅克科技又聯(lián)合財務(wù)投資人完成了對SK化學(xué)子公司SKC-ENF Electronic Materials Limited的75.10%股權(quán)的收購。這是雅克科技在已有半導(dǎo)體前驅(qū)體、面板光刻膠等產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，向半導(dǎo)體配套濕化學(xué)品業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性拓展，有利于進(jìn)一步拓寬向核心客戶的服務(wù)范圍及能力。

在此交易中，由于賣方來自韓國，交易模式、協(xié)議等都采用了國際并購?fù)ㄓ眯问健６A泰聯(lián)合證券憑借豐富的韓國跨境并購項目經(jīng)驗，通過對韓國商業(yè)文化的深刻理解，協(xié)調(diào)買賣雙方跨越文化鴻溝，短時間內(nèi)迅速完成盡調(diào)、談判、交割全流程，并協(xié)助雅克科技與聯(lián)合投資人進(jìn)行談判，推進(jìn)聯(lián)合投資人的內(nèi)部流程及出資落地。

業(yè)務(wù)多地布局與聯(lián)動發(fā)展

正如雅克科技蛻變所示，在半導(dǎo)體、新能源等戰(zhàn)略賽道，越來越多的中國企業(yè)正通過跨境并購實現(xiàn)技術(shù)跨越，而專業(yè)投行的深度參與，正在為這場靜默的產(chǎn)業(yè)革命注入關(guān)鍵動能。當(dāng)前，全球資本市場正加速融合，中資企業(yè)國際化進(jìn)程持續(xù)深化，券商海外布局漸成大勢所趨。

作為國內(nèi)首批實現(xiàn)國際化業(yè)務(wù)布局的券商之一，華泰證券逐步拓展全球布局，形成了多地布局與聯(lián)動發(fā)展的全球價值鏈體系。其投行子公司華泰聯(lián)合證券亦依托境內(nèi)投行業(yè)務(wù)的深耕，與中國香港團(tuán)隊高效聯(lián)動，共同建立起港股市場的服務(wù)優(yōu)勢。

華泰聯(lián)合證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，過去10年，華泰證券在全球范圍內(nèi)服務(wù)企業(yè)境內(nèi)外融資近600次，融資規(guī)模約2800億美元；其中，協(xié)助企業(yè)在中國香港完成融資規(guī)模合計超640億美元，僅2025年上半年，華泰證券保薦港股IPO項目發(fā)行上市9單，全市場排名第二位。無論是“A發(fā)H”、“A拆H”、“新三板+H股”，還是復(fù)雜跨境結(jié)構(gòu)的分拆紅籌上市，華泰均展現(xiàn)出對不同市場規(guī)則、政策要求及資本市場運行邏輯的深刻理解。

另據(jù)證券時報記者了解，華泰證券在資產(chǎn)管理、銷售交易、衍生品、財富管理及零售業(yè)務(wù)等多個領(lǐng)域亦具有突出表現(xiàn)，可為客戶提供“全流程、一站式”的跨境資本市場服務(wù)。從企業(yè)境內(nèi)業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整到境外上市的籌備和執(zhí)行，再到上市后的資本市場維護(hù)，該公司致力于在各個環(huán)節(jié)為客戶提供高效、專業(yè)、定制化的服務(wù)解決方案，既顯著降低企業(yè)跨境上市過程中可能面臨的協(xié)調(diào)成本和時間成本，也確保了項目的整體合規(guī)性和執(zhí)行效率。

本文原載于12月17日出版的《證券時報》，原標(biāo)題為《跨境并購重塑產(chǎn)業(yè)格局 華泰聯(lián)合證券賦能企業(yè)躍遷》

責(zé)編：羅曉霞

校對：楊舒欣

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