主線科技遞表港交所 3年半累計虧損近8億元

每經(jīng)記者：蔡鼎 每經(jīng)編輯：廖丹

據(jù)港交所官網(wǎng)，主線科技（北京）股份有限公司（以下簡稱主線科技）日前首次向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，國泰君安國際為其獨家保薦人。

值得注意的是，主線科技此次擬根據(jù)上市規(guī)則第18C章在港交所主板上市。公司擬將募集資金用于持續(xù)提升研發(fā)能力、智能裝備及核心零部件的量產(chǎn)與供應(yīng)鏈體系建設(shè)、市場拓展及產(chǎn)品品牌生態(tài)構(gòu)建、戰(zhàn)略股權(quán)投資及收購、營運資金及一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟新聞》注意到，主線科技雖然強調(diào)其是封閉道路場景下中國規(guī)模最大的L4級自動駕駛卡車及解決方案提供商，但招股書援引第三方機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，該細分賽道的市場規(guī)模2024年僅13億元。此外，主線科技2022年至2025年上半年已累計虧損近8億元。截至2025年上半年末，主線科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅剩3069.8萬元，較2022年底的1.2億元大幅縮水約75%。

所在行業(yè)市場規(guī)模較小

招股書顯示，主線科技是中國一家L4級自動駕駛卡車及解決方案提供商。2025年9月，公司被認定為國家級專精特新重點“小巨人”企業(yè)，是自動駕駛卡車領(lǐng)域首批獲得該稱號的企業(yè)。公司以自主研發(fā)的自動駕駛系統(tǒng)為核心，構(gòu)建了“車-端-云”一體化產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)，為物流運輸全場景提供全棧解決方案。

主線科技的解決方案包含三大核心產(chǎn)品：AiTruck（智能卡車）、AiBox（智能終端）和AiCloud（智能云服務(wù)）。截至招股書披露日，公司已累計交付830套AiTruck及349套AiBox，并獲得821套AiTruck及920套AiBox的意向訂單。

招股書援引弗若斯特沙利文的資料稱，按2024年的產(chǎn)品銷售收入計，主線科技是封閉道路場景下中國規(guī)模最大的L4級自動駕駛卡車及解決方案提供商，市場份額為31.8%。不過，據(jù)同一來源的數(shù)據(jù)，2024年封閉道路場景下商用車自動駕駛解決方案的市場總規(guī)模僅為13億元。在這個盤子僅10億元級的市場里拿第一，想象空間似有限。

主線科技業(yè)務(wù)覆蓋三大核心商業(yè)場景，分別為：Trunk Port（物流樞紐），提供完全無人駕駛的運輸解決方案；Trunk Pilot（公路物流），針對以快遞快運、零擔貨運、大宗貨物、冷鏈服務(wù)及短途拖運為主的公路物流智能運輸解決方案；Trunk City（城市交通），提供整合車輛、路側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施和云平臺的智能解決方案。

具體來看，2022年、2023年、2024年、2025年上半年（以下簡稱報告期內(nèi)）主線科技的主要收入來源為Trunk Pilot，收入占比分別為41.4%、50.2%、16.6%和83.5%，波動較大。而Trunk Port的收入占比則從2024年的71.6%驟降至2025年上半年的16.1%。此外，Trunk City在2022年、2024年上半年和2025年上半年均未產(chǎn)生任何收入。此外，報告期內(nèi)來自Trunk Port、Trunk Pilot和Trunk City的已確認收入的合約數(shù)目分別為47份、79份和2份。

業(yè)績方面，報告期內(nèi)，主線科技分別實現(xiàn)收入1.12億元、1.34億元、2.54億元和9892.7萬元，凈利潤分別為-2.78億元、-2.13億元、-1.87億元和-9638.8萬元。盡管虧損幅度有所收窄，但主線科技3年半累計虧損近8億元。

主線科技的主要客戶包括從事港口運營及物流等行業(yè)的國有企業(yè)及民營企業(yè)。報告期內(nèi)，公司來自前五大客戶的收入占比分別為79.4%、64.6%、67.9% 和73.7%。同期，最大單一客戶對主線科技的收入貢獻度分別為36.8%、20%、30.2%和27.9%。

在這種結(jié)構(gòu)下，主線科技面對大客戶時，議價能力和回款話語權(quán)往往處于弱勢。這一點在應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)上體現(xiàn)得尤為明顯，其貿(mào)易應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的126天增至2025年上半年的200天。

公司面臨流動性短缺風險

招股書顯示，主線科技已連續(xù)多年處于凈負債狀態(tài)。凈負債由2022年的5.98億元飆升至2025年上半年的10.78億元。

此外，相比于會計利潤，現(xiàn)金流是更為緊迫的生存威脅。報告期內(nèi)，主線科技的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流持續(xù)為負，且現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物在報告期末已大幅縮水。

具體來看，報告期內(nèi)，主線科技的經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額分別為-2.47億元、-8258.9萬元、-8645.2萬元和-5283.4萬元。截至2025年上半年，主線科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅剩3069.8萬元，較2022年底的1.2億元大幅縮水74.46%。

“我們的凈負債狀況主要源于累計經(jīng)營虧損、大額研發(fā)投入以及贖回負債的確認，這導致股東權(quán)益持續(xù)為負。凈負債狀態(tài)可能進一步使我們面臨流動性短缺風險，進而對我們籌集資金、獲取銀行貸款以及宣派和支付股息的能力造成重大不利影響。”主線科技在招股書中稱。

主線科技成立于2017年3月16日，注冊成立時由一位名叫莫紅楠的女士全資擁有。不過，2018年2月6日，公司成立不到一年，莫紅楠就將主線科技的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給張?zhí)炖住Ｖ钡?025年11月12日，公司才完成股份改制。現(xiàn)年39歲的主線科技創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官張?zhí)炖讚碛星迦A大學計算機科學與技術(shù)博士學位。在創(chuàng)立主線科技前，張?zhí)炖自温氂谖④浀瓤萍季揞^，在自動駕駛決策、規(guī)劃、控制與仿真領(lǐng)域擁有近20年的深厚積累，并擔任中國人工智能學會智能駕駛專委會副秘書長。

公司成立以來，主線科技完成多輪融資，累計融資金額約9.28億元，股東包括訊飛創(chuàng)投、蔚來資本、河南國投、博世集團等機構(gòu)。

經(jīng)歷多輪融資后，主線科技的估值也水漲船高，2025年7月完成B5輪融資后，主線科技投后估值約38.6億元，較天使輪投后的1.5億元估值增長近25倍。不過，截至招股書披露日，公司來自B5輪融資所得款項的約20%（約5000萬元）已動用。

本次擬IPO前，張?zhí)炖字苯映止?8.25%，并通過員工持股平臺天津主線（4.94%）和天津主干（15.93%）合計控制公司約49.12%股份所對應(yīng)的表決權(quán)，為公司的控股股東。

針對公司持續(xù)虧損和凈負債以及現(xiàn)金及等價物減少等問題，2025年12月13日上午，《每日經(jīng)濟新聞》記者通過主線科技官網(wǎng)的聯(lián)系表單發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿，尚未獲其回復(fù)。