國內全棧GPU龍頭，營收高速增長，沐曦股份會是20萬元“肉簽”嗎？

各位老鐵，今日上市的新股昂瑞微表現亮眼，即使發行價、募資金額雙高，但盤中最高漲至244元，上市首日最大漲幅達193.76%，中一簽的投資者最高可賺80470元。

而明日又將迎來一只高價明星新股，那就是沐曦股份。公司是國內稀缺全棧GPU生產廠商，近年來營業收入保持高速增長，同時發行價高達104.66元/股。如果其在上市首日能達到可比公司摩爾線程的首日漲幅425.5%，那么意味著中一簽的投資者將賺超22萬元！那么，沐曦股份明日上市會是下一個摩爾線程嗎？

國內稀缺全棧GPU廠商，營業收入高速增長

公開資料顯示，沐曦股份致力于研發、設計和銷售應用于人工智能訓練和推理、通用計算與圖形渲染領域的全棧GPU產品。

沐曦股份是國內極少數具備高性能GPU自主研發及量產能力的領軍企業，構建了“軟硬一體”全棧產品矩陣。公司產品結構正向高端化演進，2022年主要依賴智算推理系列板卡，2025年一季度訓推一體產品收入占比達98%。在硬件層面，公司GPU產品覆蓋三大應用場景：訓推一體、智算推理和圖形渲染。

公司三位聯合創始人均來自AMD，其中陳維良先生曾任AMD上海公司高級總監，彭莉女士和楊建先生曾任AMD上海公司企業院士。在核心團隊帶領下，公司致力于自主研發全棧高性能GPU芯片及計算平臺，逐步成為了國內少數幾家全面系統掌握了通用GPU架構、GPUIP、高性能GPU芯片及其基礎系統軟件研發設計和量產核心技術的企業之一。

行業方面，公司主要聚焦全棧高性能GPU芯片及計算平臺，根據產品類別，歸屬于GPU行業。GPU作為并行計算的核心，其應用領域從圖形渲染擴展到高性能計算，逐漸在人工智能、智能駕駛、云游戲等諸多領域大規模應用，擁有廣闊的市場前景。根據Verified Market Research的數據，2024年全球GPU市場規模為773.9億美元，2030年有望增至4724.5億美元，期間年復合增長率達35.19%，呈現較強增長態勢。

根據中商產業研究院數據，2024年中國GPU市場規模約為1073億元，同比增長32.96%。然而，我國GPU產業相較海外發達國家仍存在一定差距；未來或伴隨國家政策大力扶持、國內人工智能產業鏈各重要環節技術的不斷成熟，GPU國產替代進程有望加速。

業績方面，公司2022~2024年分別實現營業收入42.64萬元、0.53億元、7.43億元，2023年至2024年同比增速依次為12334.60%、1301.46%；實現歸母凈利潤-7.77億元、-8.71億元、-14.09億元，2023年至2024年同比增速依次為-12.12%、-61.72%。公司2025年1~9月實現營業收入12.36億元，較2024年同期增長453.52%；實現歸母凈利潤-3.46億元，虧損幅度較2024年同期收窄55.79%。

公司本輪IPO共發行新股4010萬股，共募集41.969億元。公司本輪IPO募投資金擬投向3個項目。其中，新型高性能通用GPU研發及產業化項目擬使用募集資金24.59億元，新一代人工智能推理GPU研發及產業化項目擬使用募集資金4.53億元，面向前沿領域及新興應用場景的高性能GPU技術研發項目擬使用募集資金9.91億元。

市銷率優勢明顯，發行價、募資金額雙高

沐曦股份作為當前的熱門賽道新股，其上市備受市場關注，那么其上市會取得如摩爾線程的亮眼表現嗎？

首先，近期新股市場情緒持續火熱，從這點來看沐曦股份可能會取得較好表現。每經資本眼專欄記者統計發現，近一個月來，A股上市的新股首日平均漲幅為348.19%，漲幅中位數為287.78%。而沐曦股份所在的科創板，近10只上市的新股，在上市首日平均漲幅為212.32%，漲幅中位數為200.57%。如果沐曦股份在上市首日能夠達到近期上市新股的平均漲幅或漲幅中位數，那么其上市首日漲幅的重要參考區間是200.57%~348.19%。

其次，從估值的角度來看，沐曦股份當前仍然虧損，不適用于市盈率，不過公司市銷率有一定優勢。以發行價計算，沐曦股份的市銷率（TTM）為23.84倍；沐曦股份的可比公司為寒武紀、海光信息、景嘉微、龍芯中科和摩爾線程。截至12月15日，可比公司的平均動態市銷率為140.34倍。沐曦股份要達到可比公司市銷率的平均水平，需要在上市首日上漲488.67%。

再次，從發行價來看，沐曦股份的發行價為104.66元/股，這個價格在科創板中處于較高水平。今年以來，發行價最高的3只科創板新股在上市首日平均上漲了299.59%。同時，沐曦股份的募資金額相對較高，為41.969億元。而今年以來，募資金額最高的3只科創板新股，在上市首日平均漲幅為279.23%。

值得注意的是，根據《上海證券交易所科創板上市公司自律監管指引第5號——科創成長層》，上市時未盈利的科創板公司，自上市之日起納入科創成長層。目前沐曦股份尚未盈利，自上市之日起將納入科創成長層。而近期上市的4只科創板成長層新股在上市首日平均漲跌幅為228.02%，漲幅區間為74.4%~425.46%，其中漲幅最小的為必貝特，漲幅最大的為摩爾線程。

綜合來看，沐曦股份基本面有不少亮點，公司營業收入增速高，處于當前熱門賽道，市銷率相對可比公司優勢明顯，且可比新股摩爾線程在上市首日表現亮眼，其上市漲幅達到近10只科創板新股上市首日平均漲幅212.32%或不難。但其高發行價、高募資金額或對其上市表現形成一定影響，能否達到可比公司估值的平均水平則有待觀察。

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