無風(fēng)險(xiǎn)多賺15%，背后沒那么簡單...

最近股市又開始跌跌不休了，不過好在黃金暴漲拖起了我的組合，目前收益率還保持在歷史高位附近，

但是前幾天比較糟糕的操作是，接了些中概，結(jié)果馬上就被套住了，市場對港股信心還是一塌糊涂，

丐幫是第一個(gè)從牛市高位回調(diào)接近15%的品種，而其他的像中證1000、滬深300都是高位震蕩，

我之前說過，牛熊轉(zhuǎn)換都是港股打頭陣，A股緊隨其后，于是我觀察了一下，當(dāng)下的老A確實(shí)是多空失衡，風(fēng)險(xiǎn)也不小的。

比如最近我發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象，就是半年期那種中證1000平值看跌期權(quán)價(jià)格及其昂貴，是中證1000平值看漲期權(quán)的2-3倍，

另外，中證1000的6個(gè)月股指期貨貼水率也達(dá)到了驚人的7.3%，比如中證1000是7309點(diǎn)，而6個(gè)月到期期指只有6824點(diǎn)，

這個(gè)意思，就是指數(shù)只要不跌，6個(gè)月股期指貨滾2次，就能躺著一年多賺15%，

而納斯達(dá)克100、標(biāo)普500、羅素2000不同的是，這些都是升水為主，也就是遠(yuǎn)期指數(shù)是比現(xiàn)值高的，如果指數(shù)不漲，持有期指一年要縮水4%，

這也說明老A的市場的空頭極度兇猛，完全碾壓了多頭，市場始終害怕中證1000這類指數(shù)冷不丁突然給你來一個(gè)暴跌，

吃貼水策略看起來很好，但有人愿意付出這么驚人的代價(jià)，就必然意味著讓你額外承擔(dān)了一塊巨大風(fēng)險(xiǎn)，

否則你想想，如果納指給你一年15個(gè)點(diǎn)貼水，再加指數(shù)本身的10個(gè)點(diǎn)的收益，你躺著每年25的年化不就吊打巴菲特了，可能么~

所以中證1000背后的風(fēng)險(xiǎn)到底是什么呢？

如圖，觀察其基本面、財(cái)務(wù)狀況，

數(shù)據(jù)來源：紅色火箭

1、估值昂貴

對比目前的中證1000指數(shù)和老美的羅素2000指數(shù)：

羅素2000平均市值35億美元，中證1000平均市值145億，成分股都是小盤，所以可以直接拿來做對比。

羅素2000市盈率是18.4倍，近十年均值16.2倍，年化波動(dòng)20%，最大回撤28%，

中證1000市盈率是46.6倍，近十年均值42倍，年化波動(dòng)24%，最大回撤40%，

這意味著中證1000相比羅素2000有著更高的估值，更大的波動(dòng)和回撤，

2、基本面糟糕

如圖，21年中證1000指數(shù)成分股凈利潤為3602億，但到了24年也只有2897億，四年利潤反而下滑了20%，

四年利潤下滑20%，平均每一年下滑5%，也就是估值不變的情況下，指數(shù)大概率都是下跌的，

而現(xiàn)在中證1000的44倍估值比21年的35倍還要高出很多，有估值下滑的風(fēng)險(xiǎn)，所以貼水進(jìn)一步加深，

同樣是羅素2000，21年指數(shù)市盈率到現(xiàn)在保持18倍左右，期間指數(shù)漲幅為62%，而中證1000僅為8%，

算上股息，羅素2000其實(shí)提供了每年8%左右的收益率，而中證1000只有1%不到的收益率，

顯然中證1000既沒成長也沒估值優(yōu)勢，市場為了補(bǔ)貼長期持有中證1000指數(shù)投資者的損失，因此才支付了高額貼水，

這個(gè)貼水過去可能只有年化10%左右，但現(xiàn)在貼水進(jìn)一步拉大，就是因?yàn)橹笖?shù)的勝率更低了，

………

試想一下如果不給你貼這些，誰還會(huì)去投資小盤股指數(shù)呢？

而空頭方，則很多是宏觀對沖基金，或者指數(shù)增強(qiáng)的私募為主，這些人從1000里隨便選幾只績優(yōu)股，就可以輕松賺取超額收益~

所以總結(jié)就是，本質(zhì)就是你幫機(jī)構(gòu)承擔(dān)了低效指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)，比如低增長、高波動(dòng)、高回撤，然后機(jī)構(gòu)付給你的一種收益補(bǔ)償，

做量化1000增強(qiáng)越多，或者宏觀對沖需求越大，這個(gè)補(bǔ)償收益率一般也越高，

相比而言，滬深300的貼水就要小很多，只有年化4%，

核心就是因?yàn)闇?00再差起碼還是有業(yè)績增長的，而且13.9倍的PE相比1000殺估值的風(fēng)險(xiǎn)也比較小，

這就是期貨市場貼水率深度不同的核心原因，

當(dāng)然，吃貼水作為一種無風(fēng)險(xiǎn)超額的策略，確實(shí)適合絕大多數(shù)人，但這種策略也不是無風(fēng)險(xiǎn)的，

只要任意年度跌幅超過15%，即便有深度貼水保護(hù)也一樣會(huì)虧損。

所以我們投資老A的寬基指數(shù)ETF的時(shí)候，通常是要在股指進(jìn)入低估區(qū)間時(shí)，再做期指滾貼水，比如距離歷史估值大底15%以上，才可以大幅提高勝率。

………

就扯這些，剛剛我使用的主要是紅色火箭-指數(shù)數(shù)據(jù)瀏覽器的功能，可以查指數(shù)的基本面、財(cái)務(wù)狀況、估值、分位、漲跌、換手率、資金動(dòng)向等，

很多朋友反饋wind門檻太高，因此我也給大家推薦過好幾次這個(gè)免費(fèi)的小程序，

我自己平時(shí)手機(jī)上就經(jīng)常用平臺(tái)看數(shù)據(jù)，還是很方便的，

這里也給大家介紹下紅色火箭，雖然只是一個(gè)小程序，但功能卻很強(qiáng)，

它內(nèi)容覆蓋了：指數(shù)估值、基金數(shù)據(jù)、基本面趨勢、宏觀政策、公司的估值、盈利能力、行業(yè)地位等等，可以說通過一個(gè)小程序就可以“一站式”集中閱覽行業(yè)的關(guān)聯(lián)信息。

我舉個(gè)比較常見的功能，就是最近的美股溢價(jià)率數(shù)據(jù)，打開紅色火箭-ETF-跨境指數(shù)-其他市場，

就可以一鍵馬上找到所有的QDII基金全市場的溢價(jià)率，比如12只納斯達(dá)克100ETF，一眼就能看出當(dāng)下買哪一個(gè)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)更低，

另外很多人關(guān)注的行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)，紅色火箭里面都有，涉及了新能源汽車、白酒、房地產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖、半導(dǎo)體、光伏、游戲等各種板塊，比如：

1、生豬板塊有能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)，記錄未來若干年新豬供應(yīng)的情況，

2、房地產(chǎn)板塊記錄了全國70城房價(jià)走勢同比，

3、白酒板塊記錄了高端白酒價(jià)格走勢，白酒產(chǎn)能走勢，

同時(shí)我們也可以了解這些行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況（營收及降幅、凈利潤及降幅等）等基本面，以及行情、行業(yè)的重要大事、資訊、政策解讀，算是非常全面了，

還有一些比較好用的功能：

比如“指數(shù)組合”，這個(gè)功能可以自己構(gòu)建策略跑歷史回測，比如構(gòu)建股債28策略，全天候策略，永久策略，核心衛(wèi)星策略等，

可以自己選擇業(yè)績基準(zhǔn)、是否進(jìn)行定期再平衡、它會(huì)給你組合的歷史波動(dòng)率、最大回撤、區(qū)間收益、夏普比率等指標(biāo)，

比如“指數(shù)對比”，我們把紅利低波和自由現(xiàn)金流添加進(jìn)去，來查兩個(gè)指數(shù)歷史走勢，歷史估值，財(cái)務(wù)狀況，行業(yè)分布等，來決策到底哪個(gè)指數(shù)更加適合自己，

數(shù)據(jù)來源：紅色火箭

這些數(shù)據(jù)都只需要通過紅色火箭小程序，就可以快速獲取了，大家有需要自取。