中國(guó)高科停牌前漲停，股權(quán)轉(zhuǎn)讓引發(fā)三重猜想？

若轉(zhuǎn)讓完成，中國(guó)高科控制權(quán)將發(fā)生變更

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 李路

12月15日，具有高校背景并專注于教育領(lǐng)域中國(guó)高科集團(tuán)股份有限公司（下稱中國(guó)高科，600730.SH）開(kāi)始停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)2個(gè)交易日。

據(jù)公司前一交易日晚間發(fā)布的公告，停牌原因是公司直接控股股東方正國(guó)際教育的控股股東新方正控股發(fā)展有限責(zé)任公司，擬通過(guò)轉(zhuǎn)讓其所持有的方正國(guó)際教育股權(quán)的方式，間接轉(zhuǎn)讓其間接持有的中國(guó)高科20.03%股份。若轉(zhuǎn)讓完成，將導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。公司表示，鑒于上述事項(xiàng)正處于籌劃中，尚存在不確定性，經(jīng)申請(qǐng)，公司股票自周一起停牌。

Wind數(shù)據(jù)顯示，此次交易前，方正國(guó)際教育直接持有中國(guó)高科20.03%股份，其余股東持股比例均較小，不足1%。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，公告發(fā)布當(dāng)天，公司股價(jià)就在開(kāi)盤后迅速漲停，報(bào)15.91元/股，漲幅10.03%，公司總市值也來(lái)到五年來(lái)的高位93.34億元。全天成交額12.34億元，換手率13.29%。

其實(shí)，自10月13日以來(lái)，公司股票就處于震蕩上行區(qū)間，11月24日以來(lái)更是加速上漲，截至11月底前3個(gè)交易日累計(jì)漲幅超22%，12月12日漲停收盤價(jià)較10月13日的最低點(diǎn)漲幅超過(guò)100%。

此次籌劃控制權(quán)變更公告發(fā)布前的連續(xù)三個(gè)交易日，即12月10日、12月11日、12月12日，公司股票收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%，出現(xiàn)了股票交易異常波動(dòng)情形。對(duì)此，公司在12日發(fā)布公告稱，經(jīng)自查并向控股股東方正國(guó)際教育發(fā)函詢證，公司目前經(jīng)營(yíng)情況正常，且公司董事、高級(jí)管理人員、控股股東及其直接和間接控股股東在公司本次股票交易異常波動(dòng)期間不存在買賣公司股票的情況。

中國(guó)高科近一年股價(jià)走勢(shì)（元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

需要指出的是，中國(guó)高科漲停背后并沒(méi)有很強(qiáng)的業(yè)績(jī)支撐。數(shù)據(jù)顯示，公司2022年至2024年以及2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入分別為1.23億元、1.23億元、1.51億元和6296.52萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)18.06%、0.09%、22.25%和-34.74%。同期，歸母凈利潤(rùn)分別為-8651.06萬(wàn)元、-267.55萬(wàn)元、4890.88萬(wàn)元和-1375.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)率分別為-718.84%、96.91%、1928.03%和-151.55%。

可見(jiàn)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不穩(wěn)定，尤其是最近一期三季報(bào)，中國(guó)高科不僅營(yíng)收同比大幅下降，歸母凈利潤(rùn)也同比由盈轉(zhuǎn)虧。公司方面解釋稱稱，受整體市場(chǎng)消費(fèi)趨勢(shì)和競(jìng)品新媒體陣營(yíng)營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大的影響，公司醫(yī)學(xué)在線教育業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率有所下降，營(yíng)業(yè)收入較去年同期減少。同時(shí)，公司醫(yī)學(xué)在線教育業(yè)務(wù)進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整，人員安置成本暫時(shí)大幅增加，以上因素疊加導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)較去年同期有所下滑。

公開(kāi)信息顯示，中國(guó)高科主營(yíng)業(yè)務(wù)由兩個(gè)相關(guān)性并不大的部分組成，一是職業(yè)教育，以醫(yī)學(xué)領(lǐng)域在線職業(yè)教育為主，“考試寶典”APP是其核心產(chǎn)品。另一個(gè)是不動(dòng)產(chǎn)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，包括自有物業(yè)租賃、物業(yè)管理服務(wù)等。

中國(guó)高科2024年年報(bào)營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成（億元、%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：百度股市通

從公司常年維持在1億元左右的營(yíng)收來(lái)看，公司的這些業(yè)務(wù)規(guī)模都比較小。截至2025年三季度末，公司賬上擁有貨幣資金11.01億元、投資性房地產(chǎn)7.72億元，負(fù)債僅有2.32億元，資產(chǎn)負(fù)債率常年維持在不超過(guò)15%的水平。同時(shí)，公司有7.07億元的未分配利潤(rùn)和17.98億元的所有者權(quán)益。也正因此，中國(guó)高科被視為一個(gè)非常干凈且理想的殼公司。

這就引發(fā)了關(guān)于此次股權(quán)變更接盤方身份的猜想。有分析認(rèn)為，接盤方或有三種可能，第一種是職業(yè)教育巨頭，第二種為地方國(guó)資，第三種為產(chǎn)業(yè)資本。

中國(guó)高科20.03%的股權(quán)將花落誰(shuí)家，2日后或揭曉。

投時(shí)關(guān)鍵詞：中國(guó)高科（600730.SH）