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作者:長線是金11
來源:雪球
有一位朋友,說價值投資不應局限于各種茅,也應該分析一下寒武紀、摩爾線程的價值。
于是我就以格雷厄姆曾經講過的故事作了回應——有一個石油商死后上天堂的時候,圣彼得告訴他一個壞消息。
圣彼得說:你的確有資格進天堂,可是你也看到了,分配給石油商居住的地方已經客滿了,我實在沒有辦法把你安插進去。”
那個石油商想了一會之后問圣彼得說:“我可不可以跟那些住在那里的人講一句話?”圣彼得想了想,讓他說句話也無妨。那個石油商于是合起他的雙手成杯狀,放在嘴邊大喊:“地獄里發現石油了!”
忽然之間,大門開了,所有的人蜂擁而出向地獄沖去。這留給圣彼得很深的印象,并立刻邀請這位石油商搬進去,無拘無束地住在那里。結果這位石油商猶豫了一下說:“不,我想我還是跟那些人一起去好了,既然大家都往那邊跑,說不定地獄還真的有石油。
對于我的回應,這位網友感到非常不解,覺得我在答非所問,認為價值投資跟投資人數多寡沒有必然關系,任何公司都可以進行價值分析。
我想借這個故事,其實要表達的意思主要在于兩點:
1、很多人信奉市場有效理論,但是市場有效的時候,例如當某某成為焦點,眾人聚集的結果必然會導致需求壓倒供給,因此這個時候絕對不可能有好的價格等著你。
而價值投資講究的質地和價格兩者是缺一不可的,脫離了價格去談價值,沒有任何意義。例如茅臺算是頂級好公司吧,但你要是在2600的時候去大談價值,那并不是你真的認可它的價值,只是被市場的上漲熱情給洗了腦。
下面是A股的半導體指數,我們不難發現大起大落的周期性色彩非常明顯,低迷久了就會暴漲,一旦漲狠了,往往又會暴跌。也就是說關注并投資“科技股”,也應該在行業極端不景氣、不被人看好的時候介入,而不是行業高度景氣、眾人癡迷的時候去人云亦云。
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2、從90年代到現在,A股的科技股炒作可謂一波又一波,最終修成正果的,好像一個都沒有,最后基本都會被證明只是題材股而已。
寒武紀、摩爾線程會不會是例外呢?我實在不知道。但是有一點常識,卻是無法解釋的。
就拿寒武紀來說,它炒作對標的是英偉達,但是英偉達一年的研發費用高達130億美元,而寒武紀2024年一年的研發費用只有12.16億人民幣,2025年前三季度也只有8.43億人民幣。
既然是科技公司,研發投入就應該是硬指標,那么寒武紀以只有英偉達一個零頭的研發支出,是如何搞出可以媲美并替代英偉達的黑科技呢?
對此,在下百思不得其解,我相信絕大多數人跟我一樣,都沒辦法在寒武紀的財報中找到令人信服的答案。
我們知道,科技實力除了搭建設備平臺之外,最重要的還在于頂級的科研人才,但是人才是趨利的,你那點投入憑什么能夠引進最好的人才呢?況且研發替代真的那么容易嗎。
所以對散戶來說,不清不楚的情況下,最好的選擇就是回避。寒武紀會不會真的能成為第二個英偉達,其實沒人能說得清,只是大家都蜂擁而上,讓我們覺得要是萬一它真的是英偉達呢?這是不是和故事里的地獄有石油很類似,請細品。
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