反內卷政策暖風推動情緒好轉 焦煤價格大幅反彈

財聯社12月18日訊（記者 張良德）今日國內焦煤期現貨市場迎來大幅反彈，主力合約一度大漲近7%。多位業(yè)內人士對財聯社記者表示，當前市場供需基本面變化不大，此次上漲主要為受政策及市場消息影響，市場情緒面有所好轉。

掌上煤焦副總經理陳亮對財聯社記者表示：在反內卷政策利好影響下，今年下半年焦煤及焦炭市場價格較上半年普遍較高，反內卷預期對市場支撐作用明顯。

政策及市場傳聞影響下 焦煤情緒好轉

受多重消息影響，昨日晚間，焦煤期貨價格開始一路走高，早盤市場繼續(xù)高開，下午JM2605主力合約最高漲幅近7%，收盤漲幅6.07%。此外，在今日的現貨拍賣市場，部分低硫主焦煤成交價格亦上漲100元/噸。

財聯社記者采訪多位業(yè)內人士后獲悉，推動此輪情緒反彈的消息面主要有三：

首先，國家發(fā)展改革委等六部門于昨日聯合印發(fā)《煤炭清潔高效利用重點領域標桿水平和基準水平（2025年版）》。文件顯示，該文件旨在推動煤炭產業(yè)由低端向高端、煤炭產品由初級燃料向高價值產品攀升，拓展了適用范圍，并對燃煤發(fā)電供熱煤耗等指標進行了收緊。市場解讀認為，此舉是落實行業(yè)反內卷措施的一部分，將催生對高品質煤炭的需求，并可能導致高品質煉焦煤供應邊際緊張的預期。

陳亮表示，該文件對動力煤影響更大，但對與煤化工用煤交叉的配焦煤也有一定支撐作用，同時可能影響低卡煤進口。

其次，今日《求是》雜志公眾號求是網發(fā)表題為《深入整治“內卷式”競爭》的文章，強調“深入貫徹落實黨的二十屆四中全會精神和中央經濟工作會議精神，深入整治‘內卷式’競爭”。文章指出，“內卷式”競爭表現為低價競爭、同質化競爭和盲目擴產，導致資源浪費和效率下降，嚴重影響經濟高質量發(fā)展。鞏固反內卷的，有望改善市場秩序，對煤炭行業(yè)形成間接利好。

重要媒體再次提起“反內卷”話題，陳亮認為，該消息使得市場對未來的政策預期有所增強，對當前市場情緒有提振作用。

此外，昨日市場流傳國能集團計劃暫停采購進口煤的傳聞。業(yè)內認為假如消息屬實，對于內貿煤從兩個關鍵層面看是積極信號：一是直接的供需改善，暫停進口意味著直接減少了來自海外的供應增量，有助于緩解供給壓力。二是這會被市場解讀為一個明確的“保內貿、穩(wěn)煤價”的政策干預信號。

然而，多位業(yè)內人士對該傳聞的真實性表示懷疑。東吳期貨行業(yè)研究員朱少楠認為該消息真實性存疑：“昨日國能剛剛招標，消息真實性存疑，同時自身港口庫存還很高，現在還在保供時間段內，該消息或為‘冷飯熱炒’。”

供需壓力仍存 進口壓力與需求博弈

在情緒和政策因素之外，焦煤市場的實際供需結構也呈現出復雜博弈局面。

短期來看，供應端國內煤礦生產保持穩(wěn)定。陳亮表示，今年下半年煤礦基本按部就班生產，沒有明顯增減。山西作為主要焦煤產區(qū)，其產量未受“反內卷”政策太大影響，主要超產排查集中在內蒙、新疆、陜西等地。他認為今年國內焦煤供應量最多持平或略有微減。

由于今年對煤礦超產的處罰力度大幅提升，國內煤礦供給在年底可能減弱。中煤華利淘煤網商情中心薛經理對財聯社記者表示，近期部分礦井可能已經完成了年度的這個產能任務，近期已經開始逐漸有礦井限產、停產。

而下游鋼廠的補庫行為是近期市場需求端的關注焦點。雖然傳統上鋼廠會在1月份開始大規(guī)模補庫以應對春節(jié)假期，但考慮到煤礦在臘月（農歷12月）便陸續(xù)準備放假，業(yè)內人士預計下游補庫可能提前至12月中旬。不過，朱少楠表示，當前物流發(fā)達，補庫意愿更多取決于價格，若價格上漲，補庫積極性可能減弱。

綜上，朱少楠認為，焦煤此輪反彈自上周五已開始，短期偏強，但上漲空間或有限。

長期來看，供給端進口煤的壓力不容忽視。受訪人士普遍認為，蒙古煤、俄羅斯煤等進口量預計不會減少，特別是蒙古鐵路明年投產后，進口量或將進一步增加，這被視為當前市場最大的利空因素。陳亮認為，進口量過大是國內“反內卷”政策面臨的挑戰(zhàn)，若不控制進口，僅靠國內減產影響有限。

地產和制造業(yè)用鋼則對焦煤長期需求有較大影響。今年鋼鐵產量與去年相比變化不大，但地產用鋼需求依然未見反彈，新增鋼材需求主要體現在出口、汽車、造船等方面。薛經理表示，明年市場仍存在不確定性，應重點關注汽車內需和鋼材出口方面的變化，如鋼材需求出現回落，將傳導至上游焦炭及焦煤市場。

下半年行業(yè)經營環(huán)境改善 反內卷政策顯效

盡管近期焦煤市場波動較大，但從全年來看，在“反內卷”政策提出后，今年下半年焦煤、焦炭乃至鋼鐵產品的市場價格相較上半年均有所提高。

數據顯示，今年焦煤價格的低點出現在二季度。進入下半年，隨著“反內卷”政策的逐步推進，行業(yè)惡性競爭態(tài)勢有所緩解，市場價格開始企穩(wěn)并走高。陳亮表示，今年三、四季度整體煤價都比上半年要好。焦炭方面，四季度整體來看煉焦利潤正向盈利，目前有20-30元/噸的利潤空間。薛j經理也表示，鋼材市場下半年利潤表現良好，帶動了整個黑色產業(yè)鏈的改善。

從上市公司方面來看，長協價格的執(zhí)行政策與上市公司季度盈利情況較較大關聯。其中執(zhí)行長協政策較穩(wěn)定的平煤能源（601666.SH）和淮北礦業(yè)（600985.SH）由于長協價格變化較慢，三季度出現業(yè)績低點，兩家公司Q3利潤分別為2180.74萬元和3872.16萬元，同比分別下降96.64%和96.78%。而長協調價較快的山西焦煤（000983.SZ）第三季度凈利潤4.20億元，較第二季度增加0.87億元，冀中能源（000937.SZ）第三季度盈利5910.42萬元，較上季度增加近3000萬元。

第四季度焦煤價格雖較上級度有明顯下探，但整體水平仍處于歷史較合理水平。薛經理告訴財聯社記者，目前安澤地區(qū)焦煤價格不算低位。對標2017年到2019年，當地焦煤價格最高在1750元/噸到1800元/噸，現在1600元/噸到1700元/噸的價格與其基本持平。

然而，黑色系產業(yè)鏈各行業(yè)內部結構性矛盾依然突出。陳亮和薛經理均提到，今年下半年貿易商和洗煤廠的生意非常艱難，市場活躍度明顯遇冷，許多中間環(huán)節(jié)因利潤微薄、風險巨大而主動或被動退出市場。鋼廠更傾向于直接從礦上采購，中間環(huán)節(jié)的萎縮成為行業(yè)新常態(tài)。同時，國內低硫主焦煤的產能正在收縮，未來煤種間的價差或將拉大，對高品質焦煤的需求將更為突出。