摩爾線程連漲3天后，英偉達回來了

當地時間12月8日，特朗普于社交媒體公布，將準許英偉達向中國出口其H200人工智能芯片，但附有一項關鍵條款：銷售收入的25%須作為稅費上繳美國政府。

在全球市場，英偉達總能顯示出極強的話題性，但也讓英偉達一直處在高壓線上。據 Business Insider 報道，英偉達CEO黃仁勛近期在內部表示：“如果我們交出糟糕的季報，哪怕只差一點點，看起來有一點點不穩，整個世界就會崩潰。”

真正使其感到不安的，是極速變化的AI市場，撕裂了全球的生產秩序。

然而英偉達愈強，外部挑戰者就愈發想要改變其絕對壟斷的局面。特別是，當算力即國力的趨勢已定，中國挑戰者們，更加希望能夠逆轉未來。

就在英偉達高端芯片對華供應受限的周期內，中國本土GPU企業正迎來技術迭代與市場拓展的雙重加速。摩爾線程、沐曦等國內廠商已陸續公布可替代產品，雖然在整體生態成熟度與峰值算力上仍存差距，但自主可控的供應鏈趨勢已不可逆轉。

市場情緒也在發生這樣的變化。值得關注的是，正式登陸資本市場僅5日，摩爾線程股價漲幅最高超50%，一度觸及941元/股，市值超越4000億元。接連異動，“嚇”的摩爾線程在夜間緊急發布公告，稱“公司股票價格漲幅較大，顯著高于相關指數漲幅，可能存在短期上漲過快出現的下跌風險。”

曾經看似無可撼動的英偉達“算力帝國”，正在全球政策博弈與內外競爭的雙重擠壓下，悄然浮現結構性裂痕。

英偉達H200宣布回歸

在摩爾線程上市3天后

有點戲謔的是，此次H200獲準回歸中國市場的時間，剛剛踩在“中國版英偉達”摩爾線程正式上市三天后。

12月5日，摩爾線程正式登陸A股，創下首日漲幅425%的佳績。在上市后的5天時間里，摩爾線程也在瘋漲，股價觸及驚人的900元。

同樣在12月5日，“國產GPU四小龍”之一的沐曦股份開啟申購，面向公眾的IPO申購倍數高達近3000倍，成為新“打新之王”。

這些企業的成長速度值得肯定。摩爾線程營收從2022年的0.46億元上升至2024年的4.38億元，年復合增長率高達208.44%；沐曦的增長更為可觀，從2022年的42.64萬元增至2024年的7.43億元，三年復合增長率達到4074.52%。

在技術層面，國產GPU企業也取得了一些實質性的進展。摩爾線程累計研發投入超過43億元，研發人員占比達77%以上。其基于MTT S5000構建的夸娥萬卡智算集群，能夠高效支持萬億參數的大模型訓練，其計算效率達到同等規模國外同代系 GPU 集群。

沐曦的下一代旗艦產品曦云C700系列性能直接對標國際頂尖的英偉達H100，預計在2027年下半年實現大規模量產。

英偉達在中國市場的挫折加速了替代方案的崛起。2026財年第三季度，英偉達在中國區收入同比暴跌63%，占總收入比例從13%驟降至5%。

黃仁勛本人則在今年10月的一次對談中透露，受出口管制影響，英偉達已100%退出中國市場，市場份額從95%驟降至0%。

如今H200回歸，會對國產生態再度產生影響嗎？

一位AI infra層企業高管曾對鳳凰網科技表示，大模型企業訓練多采用英偉達的H卡，但是在推理層面，國產卡更具性價比。2025年，DeepSeek掀起了推理市場的熱潮，也為國產生態打開了關鍵的窗口。

實際上，換卡從不是一件簡單的事情。英偉達的真正護城河正是其軟件生態。CUDA平臺擁有超過400萬開發者和大量軟件庫，形成了幾乎無法逾越的生態壁壘。國內領先的AI企業，也一度與英偉達的 “Hopper” 架構高度綁定。

不過，DeepSeek在8月21日正式發布V3.1時，曾提到“UE8M0 FP8是針對即將發布的下一代國產芯片設計”，意味著從那時起國內的頭部大模型已經在配合國產芯片了，這樣的軟硬件協同對國產生態發展至關重要。摩爾線程也在近期表示，將發布新一代GPU架構。其還號召了一場GPU開發者大會，計劃共同探索國產算力的突破路徑。

況且，就連英偉達自身都已處在架構轉換的過程中。2024年3月，英偉達在GTC大會上發布新一代芯片架構blackwell，6月投產后就就已部署至微軟azure和亞馬遜云平臺。當年度10月升級至B300型號后，已在2025年第三季度量產。該系列目前依然不在出口許可范圍內。

此次允許銷售H200，對于英偉達是一種生意上的勝利，但黃仁勛清楚語境的改變，其也表示，“美國放松對AI芯片銷售的限制，中國是否會接受英偉達的H200芯片，我對此并不確定。”

國產芯片雖然在頂級性能上和英偉達的最新高端產品有差距，但能滿足大部分推理場景的需求。中國企業正通過大規模部署、軟件優化、任務分流等方式實現 “夠用就好”的算力策略，滿足多數商用和行業應用需求。

英偉達，不再“唯一”

未來AI算力格局很可能不是“一方通吃”，而是多元并存。隨著AI訓練與推理負載的日益多元化和高度專業化，GPU的通用性與ASIC芯片的高效性也將找到各自的應用場景。

英偉達重返中國市場更像是一場“遲到者的回歸”，在這則消息發出前，英偉達也經歷最糟糕的一個月。

自10月29日股價觸及212美元/股的歷史高點后，英偉達在不足一個月內累計跌幅約16%，市值蒸發逾8000億美元，約合人民幣5萬億元。

此番回調甚至發生在企業基本面依然向好的背景下：其三季度營收達570億美元，同比增長62%；凈利潤同比增長65%至319億美元。

市場對英偉達已經陷入了“業績差證偽AI，業績好助長泡沫”的兩難困境。

困境背后資本也在大規模撤離。橋水基金第三季度大幅減持英偉達，硅谷風投教父彼得·蒂爾清倉了英偉達，曾在次貸危機前做空房地產的“大空頭”邁克爾·伯里更是公開質疑科技公司圍繞英偉達的循環交易。

伯里指出，英偉達、英特爾、OpenAI、甲骨文等公司之間存在復雜的資金循環關系，真正的最終需求量極其微小。

除了中國市場的境況變遷，谷歌TPU的崛起是英偉達面臨的另一重直接威脅。2025年，谷歌發布了第七代TPU Ironwood，這是一個里程碑式的產品。Ironwood采用4nm制程工藝，FP8算力高達4.6 PetaFLOPS，通過光學互連技術可將多達9216顆芯片連接成一個計算集群，總算力達42.5 ExaFLOPS。

與英偉達GPU的“暴力美學”不同，谷歌TPU走的是“集群藝術”路線。其核心優勢在于系統級優化：通過OCS（光路交換）技術，TPU集群可以實現毫秒級拓撲重構和故障繞行，系統可用性提升至99.999%。

更重要的是，谷歌正積極推動TPU的商業化進程。據報道，谷歌正在與Meta等科技大廠洽談合作，Meta正考慮從2027年開始在其數據中心部署谷歌TPU。這對英偉達是沉重一擊，Meta一直是英偉達最大的客戶之一，擁有60萬顆以上的H100芯片。

谷歌的戰略很明確：不比“單卡最強”，而是比“每美元算力”。谷歌通常將TPU的定價設定在比同級別GPU低30%-50%的區間，對長上下文推理、大規模模型訓練等任務，TPU能比GPU節省一半以上成本。

谷歌TPU只是英偉達面臨的眾多挑戰之一。更廣泛的趨勢是，全球科技巨頭普遍加速自研AI芯片，爭奪算力主權。

亞馬遜AWS持續更迭Graviton、Trainium、Inferentia系列；微軟也發布了自研AI芯片Maia系列。在AI應用領域，OpenAI的競爭對手Anthropic已計劃使用谷歌的算力，部署多達100萬個谷歌TPU芯片訓練旗下AI大模型Claude。

甚至蘋果也加入這一陣營，在其技術論文中確認，Apple Intelligence的核心模型是在2048塊TPU v5p和8192塊TPU v4上訓練的。這直接打破了“只有英偉達GPU才能訓練頂級模型”的神話。

這種多元化趨勢在Anthropic的合作策略中體現得尤為明顯：一方面與英偉達簽訂長期基礎設施協議，另一方面又同時采購谷歌最新TPU。大型AI公司不再愿意將未來完全押注在某一種芯片架構上。

而當H200或將重返中國，黃仁勛也許贏得了一場戰役，但整個戰爭的格局已被永久改變。

來源：鳳凰網科技