超市5年虧百億，股東套現(xiàn)3.77億，消費(fèi)者被收割

在零售行業(yè)的寒潮里，永輝超市的股價(jià)走出了讓人看不懂的曲線，12月10日，永輝超市股價(jià)再度漲停，收獲三連板。

收盤價(jià)定格在5.23元，總市值飆升至475億元，三天時(shí)間，股價(jià)累計(jì)漲幅超33%，漲停板封單金額達(dá)到36.82億元，市場(chǎng)情緒的狂熱可見一斑。

但就在股價(jià)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，一份風(fēng)險(xiǎn)提示公告悄然發(fā)布，給沸騰的市場(chǎng)澆了一盆冷水，這樣的冰火兩重天，真的只是資本的偶然炒作嗎？

連續(xù)三個(gè)交易日的漲停，讓永輝超市成為 A 股市場(chǎng)的焦點(diǎn)，龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，這波上漲的推手并非機(jī)構(gòu)和北向資金。

機(jī)構(gòu)凈賣出3.42億元，滬股通凈賣出9357.08萬元，反而是營業(yè)部席位合計(jì)凈買入4.84億元，兩融數(shù)據(jù)同樣透露著狂熱，12月9日融資余額較前一交易日增加4.09億元，環(huán)比增長 29.11%。

近3日累計(jì)增幅更是達(dá)到 36.82%，散戶和游資的涌入，把這只業(yè)績承壓的股票推上了風(fēng)口。

但股價(jià)的狂歡，真的有基本面支撐嗎？永輝超市在公告中坦言，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)正常，門店調(diào)改穩(wěn)步推進(jìn)，內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境并未發(fā)生重大變化。

也不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)，換句話說，這波上漲沒有任何實(shí)質(zhì)性的利好支撐，純粹是市場(chǎng)情緒的宣泄。

在零售行業(yè)，股價(jià)與業(yè)績的背離并不罕見，但像永輝這樣在巨虧背景下的連續(xù)漲停，還是值得深思。

從行業(yè)邏輯來看，超市業(yè)態(tài)的核心競(jìng)爭力在于供應(yīng)鏈和門店運(yùn)營效率，這是一個(gè)需要長期深耕的賽道，短期的股價(jià)波動(dòng)很難改變企業(yè)的底層價(jià)值。

當(dāng)市場(chǎng)情緒褪去，被炒作推高的股價(jià)，又該如何落地？

要讀懂永輝的漲停，就必須先讀懂它的虧損，數(shù)據(jù)顯示，2021至2024年，永輝超市歸母凈利潤累計(jì)虧損95.01億元。

加上2025年前三季度的7.10億元虧損，近五年虧損總額已超102億元，為了止損，2025年上半年，永輝關(guān)閉了227家虧損門店，大刀闊斧的關(guān)店動(dòng)作，既是斷臂求生，也是戰(zhàn)略收縮。

面對(duì)持續(xù)虧損，永輝選擇了一條艱難的轉(zhuǎn)型路，學(xué)習(xí)胖東來模式，截至2025年三季度末，已有222家門店完成調(diào)改，覆蓋生鮮、熟食、烘焙等多個(gè)品類。

永輝解釋，三季度毛利率下滑是調(diào)改過程中的短期影響，公司在優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)和采購模式，主動(dòng)推動(dòng)裸價(jià)和控后臺(tái)策略。

這種轉(zhuǎn)型方向的選擇，其實(shí)是零售行業(yè)的一次集體反思，胖東來的成功，在于極致的服務(wù)和商品性價(jià)比。

這恰恰是傳統(tǒng)商超被社區(qū)團(tuán)購和新零售沖擊后，最需要補(bǔ)的課，但學(xué)習(xí)標(biāo)桿從來不是簡單的復(fù)制粘貼。

從商品選品到員工培訓(xùn)，從供應(yīng)鏈重構(gòu)到門店體驗(yàn)升級(jí)，每一步都需要真金白銀的投入，也需要時(shí)間的沉淀，永輝的轉(zhuǎn)型，真的能在短期之內(nèi)扭轉(zhuǎn)乾坤嗎？

就在股價(jià)三連板的熱鬧背后，有一個(gè)細(xì)節(jié)不容忽視，股東的減持，12月8日，永輝超市披露，控股股東張軒松的一致行動(dòng)人合潤6號(hào)基金已完成減持計(jì)劃。

合計(jì)減持9075萬股，套現(xiàn)金額約3.77億元，減持后，張軒松及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股降至11.84億股，仍占總股本的13.05%，維持重要持股地位。

股東在股價(jià)上漲時(shí)減持，本是資本市場(chǎng)的常規(guī)操作，但放在永輝的基本面背景下，難免讓人心生遐想。

一邊是上市公司發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，直言股價(jià)存在炒作風(fēng)險(xiǎn)，可能大幅下跌，另一邊是股東趁機(jī)套現(xiàn)，散戶和游資瘋狂涌入接盤，這場(chǎng)資本游戲里，誰是贏家，誰又是最后的接盤俠？

永輝超市的風(fēng)險(xiǎn)提示，其實(shí)是給所有投資者的一劑清醒劑，在A股市場(chǎng)，情緒驅(qū)動(dòng)的行情往往來得快，去得也快。

對(duì)于永輝這樣的轉(zhuǎn)型企業(yè)，更應(yīng)該關(guān)注的是調(diào)改門店的坪效提升、毛利率的改善、現(xiàn)金流的穩(wěn)定，這些才是支撐股價(jià)的長期邏輯。短期的股價(jià)狂歡，終究抵不過基本面的檢驗(yàn)。

當(dāng)潮水退去，才知道誰在裸泳，永輝超市的三連板，到底是轉(zhuǎn)型曙光的預(yù)演，還是資本炒作的曇花一現(xiàn)？

時(shí)間或許會(huì)給出答案，但在此之前，理性永遠(yuǎn)是投資者最該守住的底線。