華夏幸福和大股東平安為什么鬧掰了？

作者 | 深水財經社 倪大九

七年前，平安以180億元巨資入股，成為華夏幸福的“白衣騎士”。

七年后，當華夏幸福啟動預重整以求“絕地求生”時，這位大股東兼最大債權人，卻將其告上法庭。

12月10日天眼查顯示，平安人壽及平安資管起訴華夏幸福及其董事長王文學，開庭日期為12月17日。

截至8月31日，華夏幸福還有240億的債務未能如期償還債，如果重整成功，華夏幸福有望脫困。只是在這個關鍵節點，大股東平安為何“攔了一道”？

預重整不告知大股東？

平安與華夏幸福的矛盾徹底激化，始于華夏幸福最近發布的預重整公告。

11月16日，華夏幸福對外披露，債權人龍成建設以417.16萬元工程欠款為由，申請對其啟動預重整程序，公司對此“無異議”。

然而這份關乎企業生死的公告，卻沒有讓大股東平安知曉。

11月19日晚間，平安派駐華夏幸福的董事王葳公開發表聲明，表示對公告發布事宜完全不知情，公司未通過任何形式告知，并強調此舉違反公司章程規定的董事會議事規則。

華夏幸福方面則迅速反擊，董事馮念一回應稱，上市公司被債權人申請預重整屬于法定披露義務，無需提前召開董事會或股東會審議，不提交審議符合過往實踐。

但這一說法未能說服平安，反而引發更激烈的沖突——11月21日，由平安資管聯合華夏幸福債委會，對華夏幸福開展專項財務盡調，卻遭到明確拒絕。

這一舉動徹底惹怒了平安。12月初，天眼查信息顯示，平安人壽及平安資管已正式起訴華夏幸福及其董事長王文學，案由為“申請確認仲裁協議效力”，這場拉鋸戰最終走向司法戰場。

可以看出，盡管平安是華夏幸福的第一大股東，但實際沒啥控制力，連啟動預重整程序這么大的事情都不知會一聲，難怪平安動怒。

七年資本聯姻史

平安和華夏幸福的合作關系始于2018年。

當年，環京地區嚴厲的限購政策讓華夏幸福遭受沖擊，資金鏈緊繃。因華夏幸福獨特的商業模式，讓平安選擇入股。

2018年7月，平安斥資137.7億元受讓19.7%股份，2019年1月再砸42.03億增持至25.25%，成為第二大股東，總投入180億的平安，彼時被市場稱為華夏幸福的“白衣騎士”。

2019年左右，房地產行業初現寒意，華夏幸福的經營狀況急轉直下。公司凈利潤從2019年的146億元驟降至2020年的36.65億元，2021年更是巨虧390億元。

2021年2月，華夏幸福首次公告52.55億元債務逾期。隨著債務危機公開化，這家曾經的地產明星企業迅速陷入困境。

華夏幸福成為中國平安沉重的財務包袱。2021年上半年，中國平安因對華夏幸福相關投資計提減值、估值調整等達359億元。

此后損失持續擴大，截至2024年末，中國平安對華夏幸福的風險敞口累計高達約540億元，已計提減值約432億元，剩余敞口仍有約108億元。

華夏幸福為化解債務危機付出了巨大努力。根據公司2025年9月的公告，截至2025年8月31日，《債務重組計劃》中金融債務通過簽約等方式實現債務重組的金額累計約為人民幣1926.69億元。

截至2025年8月31日，公司累計未能如期償還債務金額合計為人民幣240.00億元。

在債務重組進程中，平安與華夏幸福管理層之間的矛盾逐漸公開化。

2025年9月，華夏幸福發布半年報，但《關于2025年半年度報告全文及摘要的議案》遭到董事王葳的反對。 王葳給出的反對理由是“置換貸處理不審慎”。

破產重整能否順利推進

據華夏幸福內部人士透露，當前的情況是，如果平安一直不網開一面，那么華夏幸福就只有死路一條。

具體來說，平安作為最大股東和最大債權人，如果反對華夏幸福重整，那么等待華夏幸福的，就只剩下破產清算。

從股東角度看，作為華夏幸福的第一大股東，平安持有公司24.99%的股權。同時，平安還是華夏幸福的主要金融債權人之一。

若華夏幸福破產清算，平安的股權價值可能歸零，所以平安沒有理由阻礙華夏幸福破產重組。

但平安考慮的也許是，一旦開始重整，“債轉股”作為重整方案的比例很大。

華夏幸福大概率會通過大幅折價的債轉股消化債務，平安作為最大債權人之一，可能面臨“血本無歸”的風險。

不過最讓平安無法接受的是，華夏幸福在推進這一關鍵決策時，完全繞過了作為大股東的自己。

(全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處)