市場震蕩時更顯“紅利”可貴

10年期國債收益率依然在1.80%左右的低位徘徊，紅利資產也依然備受關注。

四季度以來，市場再度陷入震蕩，紅利指數則展現出一定的韌性。Wind數據顯示，在震蕩加大的10-11月里，代表A股紅利和港股紅利資產的兩只指數——中證紅利低波100（930955.CSI）、中證港股通高股息（930915.CSI），分別上漲3.13%、4.14%。（指數過往業績不代表其未來表現，不等于產品實際收益，市場有風險，投資需謹慎）

紅利資產迎“高光時刻”

紅利資產迎來一個長期利好。

金融監管總局近日發布《關于調整保險公司相關業務風險因子的通知》，第一條內容即為“保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數成分股、中證紅利低波動100指數成分股的風險因子從0.3下調至0.27。該持倉時間根據過去六年加權平均持倉時間確定”。

風險因子的下調意味著投資這些股票對保險公司資本的占用變少了，體現出監管引導保險資金更多配置高分紅、低波動、具備長期投資價值的優質資產。事實上，長期以來，紅利資產都被視為利于提升組合穩健性的壓艙石。

拉長時間來看，紅利資產過往展現出適應不同市場風格的韌性。以紅利低波100全收益指數（H20955.CSI）為例，據Wind統計，該指數在過去6個完整年度歷年均取得正漲幅。

過去6年指數漲跌幅情況（%)

（注：指數過往業績不代表其未來表現，不等于產品實際收益，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，市場有風險，投資需謹慎）

回顧今年市場，科技成長板塊從年初至11月持續領跑，紅利資產在多數時間略顯沉寂。但在近期市場震蕩中，科技成長出現顯著分化，紅利則逆勢走強。

資金的持續流入，也在印證紅利資產的吸引力。Wind數據顯示，截至11月末，紅利主題ETF規模已達1887.02億元，較今年年初（1191.36億元）增加近700億元。（以上數據僅供示意，不構成實際投資建議，基金有風險，投資需謹慎）

紅利資產備受關注，實質上是低利率環境下其長期配置價值凸顯的必然結果。根據Wind數據，截至11月末，中證紅利低波100指數的股息率為4.27%，中證港股通高股息指數的最新股息率為5.66%，與10年期國債收益率（1.85%）相比均有明顯的利差優勢。（指數過往表現不預示其未來表現，不等于產品實際收益，基金有風險，投資需謹慎）

需要關注的是，當下步入布局跨年行情的窗口期，紅利資產也有望迎來其年度“高光時刻”。從日歷效應看，這一時期往往是紅利資產表現較強的季節性窗口。動因在于，上市公司處于業績空窗期，市場缺乏確定性的主線，同時年末資金面通常偏緊，股息高且估值較低的紅利資產，就有望成為資金的重要配置方向。有機構分析指出，保險“開門紅”等有望進一步推動紅利板塊在年初走強：保險公司年初保費的增長，有望迅速轉化為資產端的新增資金，在低利率環境中外溢到紅利板塊中。（來源：興業證券《歲末年初，掘金紅利資產投資機遇》2025.12.3）

A股+港股，紅利搭配更給力

隨著紅利風格有望步入黃金布局期，當前的配置時點也值得重點把握。在紅利資產的選擇上，A股、港股紅利本身的特征及行業分布存在較大差異，不妨分散布局，有望構筑更穩健的紅利組合。

其中，中證紅利低波100、中證港股通高股息指數值得重點關注：

1

A股紅利：中證紅利低波100指數

中證紅利低波100指數對樣本股的選擇非常嚴格，從流動性、高分紅、低波動三方面層層篩選，在著眼于企業分紅質量的同時，盡量過濾高波動股票的尾部風險，力爭兼具長期收益和風險控制，為投資者一“指”打包高股息、低波動企業。

從行業分布來看，紅利低波100指數呈現均衡分散的特征。據Wind統計，指數分布涵蓋24個申萬一級行業，既有銀行、交通運輸、公用事業等高分紅、低波動的“壓艙石”板塊，還納入了食品飲料、醫藥生物等具備長期消費韌性的行業，有望挖掘多個領域的紅利機會。

（截至2025.11.28，以上數據和行業僅供示意，不構成實際投資建議，市場有風險，投資需謹慎）

此外，紅利低波100指數調樣頻率較高，每季度調整一次，有望將股息率下降、波動率上升的股票及時剔除，及時應對市場變化。

從歷史表現來看，相較于其他主流指數，紅利低波100指數在漲幅、波動等指標上均表現更優，有望創造更好的持有體驗。

各指數近5年風險收益指標對比

（數據來源：Wind，截至2025.11.28，統計時間較短，不能反映市場發展的所有階段，指數過往表現不代表其未來表現，不等于產品實際收益，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，投資需謹慎。）

2

港股紅利：中證港股通高股息指數

中證港股通高股息指數是從符合港股通條件的上市公司中精選30只流動性良好、連續分紅、股息率高的證券作為樣本，并采用股息率加權，以期反映港股通范圍內高股息證券的整體表現。

相對而言，該指數成份股行業分布更為集中，且多為龍頭股，防御屬性突出。據Wind統計，中證港股通高股息指數匯聚了港股中銀行、交通運輸、煤炭、石油石化等盈利穩定、現金流充沛的成熟行業，平均市值超5900億元。其前十大成份股權重占比達45.93%，行業集中特征突出。

（截至2025.11.28，行業分類為申萬一級行業，以上數據和行業僅供示意，不構成實際投資建議，市場有風險，投資需謹慎）

截至11月末，中證港股通高股息全收益指數自2024年11月14日基日以來累計漲幅達312.50%，夏普比率為0.67，歷史漲幅和風險收益比均領跑其他常見紅利指數。

歷史表現:港股通高股息指數VS其它紅利指數

(2014.11.14-2025.11.28)

數據來源：Wind，截至2025年11月28日，以上均為全收益指數業績表現及簡稱，指數代碼分別為（從上至下)：H20915.CSI、H00922.CSI、931233CNY110.CSI、H20840.CSI，港股通高股息全收益指數基日為2014年11月14日；港股通高股息全收益指數2020-2024歷年漲幅分別為-14.52%、-0.65%、10.82%、10.63%、36.65%;指數過往數據僅供示意，不代表產品實際及未來收益,不構成實際投資建議，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，基金有風險，投資需謹慎。

此外，港股通高股息指數的成份股多為內地企業，其在港股的估值顯著低于A股同類公司，在中國資產吸引力提升背景下，有望持續吸引海內外資金流入。Wind數據顯示，截至11月末，中證港股通高股息指數的市盈率為7.80倍，顯著低于同期的恒生指數、滬深300（市盈率分別為11.89、13.94倍）。（指數過往表現不代表其未來表現，不等于產品實際收益，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，市場有風險，投資需謹慎）

風險揭示函（上下滑動查看）

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