摩爾線程連漲3天后，英偉達(dá)回來(lái)了

摘要：

未來(lái)AI算力格局很可能不是“一方通吃”，而是多元并存。

鳳凰網(wǎng)科技 出品

作者｜Dale、姜凡

編輯｜董雨晴

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月8日，特朗普于社交媒體公布，將準(zhǔn)許英偉達(dá)向中國(guó)出口其H200人工智能芯片，但附有一項(xiàng)關(guān)鍵條款：銷售收入的25%須作為稅費(fèi)上繳美國(guó)政府。

在全球市場(chǎng)，英偉達(dá)總能顯示出極強(qiáng)的話題性，但也讓英偉達(dá)一直處在高壓線上。據(jù) Business Insider 報(bào)道，英偉達(dá)CEO黃仁勛近期在內(nèi)部表示：“如果我們交出糟糕的季報(bào)，哪怕只差一點(diǎn)點(diǎn)，看起來(lái)有一點(diǎn)點(diǎn)不穩(wěn)，整個(gè)世界就會(huì)崩潰。”

真正使其感到不安的，是極速變化的AI市場(chǎng)，撕裂了全球的生產(chǎn)秩序。

然而英偉達(dá)愈強(qiáng)，外部挑戰(zhàn)者就愈發(fā)想要改變其絕對(duì)壟斷的局面。特別是，當(dāng)算力即國(guó)力的趨勢(shì)已定，中國(guó)挑戰(zhàn)者們，更加希望能夠逆轉(zhuǎn)未來(lái)。

就在英偉達(dá)高端芯片對(duì)華供應(yīng)受限的周期內(nèi)，中國(guó)本土GPU企業(yè)正迎來(lái)技術(shù)迭代與市場(chǎng)拓展的雙重加速。摩爾線程、沐曦等國(guó)內(nèi)廠商已陸續(xù)公布可替代產(chǎn)品，雖然在整體生態(tài)成熟度與峰值算力上仍存差距，但自主可控的供應(yīng)鏈趨勢(shì)已不可逆轉(zhuǎn)。

市場(chǎng)情緒也在發(fā)生這樣的變化。值得關(guān)注的是，正式登陸資本市場(chǎng)僅5日，摩爾線程股價(jià)漲幅最高超50%，一度觸及941元/股，市值超越4000億元。接連異動(dòng)，“嚇”的摩爾線程在夜間緊急發(fā)布公告，稱“公司股票價(jià)格漲幅較大，顯著高于相關(guān)指數(shù)漲幅，可能存在短期上漲過(guò)快出現(xiàn)的下跌風(fēng)險(xiǎn)。”

曾經(jīng)看似無(wú)可撼動(dòng)的英偉達(dá)“算力帝國(guó)”，正在全球政策博弈與內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)的雙重?cái)D壓下，悄然浮現(xiàn)結(jié)構(gòu)性裂痕。

英偉達(dá)H200宣布回歸，在摩爾線程上市3天后

有點(diǎn)戲謔的是，此次H200獲準(zhǔn)回歸中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)間，剛剛踩在“中國(guó)版英偉達(dá)”摩爾線程正式上市三天后。

12月5日，摩爾線程正式登陸A股，創(chuàng)下首日漲幅425%的佳績(jī)。在上市后的5天時(shí)間里，摩爾線程也在瘋漲，股價(jià)觸及驚人的900元。

同樣在12月5日，“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”之一的沐曦股份開(kāi)啟申購(gòu)，面向公眾的IPO申購(gòu)倍數(shù)高達(dá)近3000倍，成為新“打新之王”。

這些企業(yè)的成長(zhǎng)速度值得肯定。摩爾線程營(yíng)收從2022年的0.46億元上升至2024年的4.38億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)208.44%；沐曦的增長(zhǎng)更為可觀，從2022年的42.64萬(wàn)元增至2024年的7.43億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到4074.52%。

在技術(shù)層面，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)也取得了一些實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。摩爾線程累計(jì)研發(fā)投入超過(guò)43億元，研發(fā)人員占比達(dá)77%以上。其基于MTT S5000構(gòu)建的夸娥萬(wàn)卡智算集群，能夠高效支持萬(wàn)億參數(shù)的大模型訓(xùn)練，其計(jì)算效率達(dá)到同等規(guī)模國(guó)外同代系 GPU 集群。

沐曦的下一代旗艦產(chǎn)品曦云C700系列性能直接對(duì)標(biāo)國(guó)際頂尖的英偉達(dá)H100，預(yù)計(jì)在2027年下半年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。

英偉達(dá)在中國(guó)市場(chǎng)的挫折加速了替代方案的崛起。2026財(cái)年第三季度，英偉達(dá)在中國(guó)區(qū)收入同比暴跌63%，占總收入比例從13%驟降至5%。

黃仁勛本人則在今年10月的一次對(duì)談中透露，受出口管制影響，英偉達(dá)已100%退出中國(guó)市場(chǎng)，市場(chǎng)份額從95%驟降至0%。

如今H200回歸，會(huì)對(duì)國(guó)產(chǎn)生態(tài)再度產(chǎn)生影響嗎？

一位AI infra層企業(yè)高管曾對(duì)鳳凰網(wǎng)科技表示，大模型企業(yè)訓(xùn)練多采用英偉達(dá)的H卡，但是在推理層面，國(guó)產(chǎn)卡更具性價(jià)比。2025年，DeepSeek掀起了推理市場(chǎng)的熱潮，也為國(guó)產(chǎn)生態(tài)打開(kāi)了關(guān)鍵的窗口。

實(shí)際上，換卡從不是一件簡(jiǎn)單的事情。英偉達(dá)的真正護(hù)城河正是其軟件生態(tài)。CUDA平臺(tái)擁有超過(guò)400萬(wàn)開(kāi)發(fā)者和大量軟件庫(kù)，形成了幾乎無(wú)法逾越的生態(tài)壁壘。國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的AI企業(yè)，也一度與英偉達(dá)的 “Hopper” 架構(gòu)高度綁定。

不過(guò)，DeepSeek在8月21日正式發(fā)布V3.1時(shí)，曾提到“UE8M0 FP8是針對(duì)即將發(fā)布的下一代國(guó)產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)”，意味著從那時(shí)起國(guó)內(nèi)的頭部大模型已經(jīng)在配合國(guó)產(chǎn)芯片了，這樣的軟硬件協(xié)同對(duì)國(guó)產(chǎn)生態(tài)發(fā)展至關(guān)重要。摩爾線程也在近期表示，將發(fā)布新一代GPU架構(gòu)。其還號(hào)召了一場(chǎng)GPU開(kāi)發(fā)者大會(huì)，計(jì)劃共同探索國(guó)產(chǎn)算力的突破路徑。

況且，就連英偉達(dá)自身都已處在架構(gòu)轉(zhuǎn)換的過(guò)程中。2024年3月，英偉達(dá)在GTC大會(huì)上發(fā)布新一代芯片架構(gòu)blackwell，6月投產(chǎn)后就就已部署至微軟azure和亞馬遜云平臺(tái)。當(dāng)年度10月升級(jí)至B300型號(hào)后，已在2025年第三季度量產(chǎn)。該系列目前依然不在出口許可范圍內(nèi)。

此次允許銷售H200，對(duì)于英偉達(dá)是一種生意上的勝利，但黃仁勛清楚語(yǔ)境的改變，其也表示，“美國(guó)放松對(duì)AI芯片銷售的限制，中國(guó)是否會(huì)接受英偉達(dá)的H200芯片，我對(duì)此并不確定。”

國(guó)產(chǎn)芯片雖然在頂級(jí)性能上和英偉達(dá)的最新高端產(chǎn)品有差距，但能滿足大部分推理場(chǎng)景的需求。中國(guó)企業(yè)正通過(guò)大規(guī)模部署、軟件優(yōu)化、任務(wù)分流等方式實(shí)現(xiàn) “夠用就好”的算力策略，滿足多數(shù)商用和行業(yè)應(yīng)用需求。

英偉達(dá)，不再“唯一”

未來(lái)AI算力格局很可能不是“一方通吃”，而是多元并存。隨著AI訓(xùn)練與推理負(fù)載的日益多元化和高度專業(yè)化，GPU的通用性與ASIC芯片的高效性也將找到各自的應(yīng)用場(chǎng)景。

英偉達(dá)重返中國(guó)市場(chǎng)更像是一場(chǎng)“遲到者的回歸”，在這則消息發(fā)出前，英偉達(dá)也經(jīng)歷最糟糕的一個(gè)月。

自10月29日股價(jià)觸及212美元/股的歷史高點(diǎn)后，英偉達(dá)在不足一個(gè)月內(nèi)累計(jì)跌幅約16%，市值蒸發(fā)逾8000億美元，約合人民幣5萬(wàn)億元。

此番回調(diào)甚至發(fā)生在企業(yè)基本面依然向好的背景下：其三季度營(yíng)收達(dá)570億美元，同比增長(zhǎng)62%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)65%至319億美元。

市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)已經(jīng)陷入了“業(yè)績(jī)差證偽AI，業(yè)績(jī)好助長(zhǎng)泡沫”的兩難困境。

困境背后資本也在大規(guī)模撤離。橋水基金第三季度大幅減持英偉達(dá)，硅谷風(fēng)投教父彼得·蒂爾清倉(cāng)了英偉達(dá)，曾在次貸危機(jī)前做空房地產(chǎn)的“大空頭”邁克爾·伯里更是公開(kāi)質(zhì)疑科技公司圍繞英偉達(dá)的循環(huán)交易。

伯里指出，英偉達(dá)、英特爾、OpenAI、甲骨文等公司之間存在復(fù)雜的資金循環(huán)關(guān)系，真正的最終需求量極其微小。

除了中國(guó)市場(chǎng)的境況變遷，谷歌TPU的崛起是英偉達(dá)面臨的另一重直接威脅。2025年，谷歌發(fā)布了第七代TPU Ironwood，這是一個(gè)里程碑式的產(chǎn)品。Ironwood采用4nm制程工藝，F(xiàn)P8算力高達(dá)4.6 PetaFLOPS，通過(guò)光學(xué)互連技術(shù)可將多達(dá)9216顆芯片連接成一個(gè)計(jì)算集群，總算力達(dá)42.5 ExaFLOPS。

與英偉達(dá)GPU的“暴力美學(xué)”不同，谷歌TPU走的是“集群藝術(shù)”路線。其核心優(yōu)勢(shì)在于系統(tǒng)級(jí)優(yōu)化：通過(guò)OCS（光路交換）技術(shù)，TPU集群可以實(shí)現(xiàn)毫秒級(jí)拓?fù)渲貥?gòu)和故障繞行，系統(tǒng)可用性提升至99.999%。

更重要的是，谷歌正積極推動(dòng)TPU的商業(yè)化進(jìn)程。據(jù)報(bào)道，谷歌正在與Meta等科技大廠洽談合作，Meta正考慮從2027年開(kāi)始在其數(shù)據(jù)中心部署谷歌TPU。這對(duì)英偉達(dá)是沉重一擊，Meta一直是英偉達(dá)最大的客戶之一，擁有60萬(wàn)顆以上的H100芯片。

谷歌的戰(zhàn)略很明確：不比“單卡最強(qiáng)”，而是比“每美元算力”。谷歌通常將TPU的定價(jià)設(shè)定在比同級(jí)別GPU低30%-50%的區(qū)間，對(duì)長(zhǎng)上下文推理、大規(guī)模模型訓(xùn)練等任務(wù)，TPU能比GPU節(jié)省一半以上成本。

谷歌TPU只是英偉達(dá)面臨的眾多挑戰(zhàn)之一。更廣泛的趨勢(shì)是，全球科技巨頭普遍加速自研AI芯片，爭(zhēng)奪算力主權(quán)。

亞馬遜AWS持續(xù)更迭Graviton、Trainium、Inferentia系列；微軟也發(fā)布了自研AI芯片Maia系列。在AI應(yīng)用領(lǐng)域，OpenAI的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Anthropic已計(jì)劃使用谷歌的算力，部署多達(dá)100萬(wàn)個(gè)谷歌TPU芯片訓(xùn)練旗下AI大模型Claude。

甚至蘋果也加入這一陣營(yíng)，在其技術(shù)論文中確認(rèn)，Apple Intelligence的核心模型是在2048塊TPU v5p和8192塊TPU v4上訓(xùn)練的。這直接打破了“只有英偉達(dá)GPU才能訓(xùn)練頂級(jí)模型”的神話。

這種多元化趨勢(shì)在Anthropic的合作策略中體現(xiàn)得尤為明顯：一方面與英偉達(dá)簽訂長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)議，另一方面又同時(shí)采購(gòu)谷歌最新TPU。大型AI公司不再愿意將未來(lái)完全押注在某一種芯片架構(gòu)上。

而當(dāng)H200或?qū)⒅胤抵袊?guó)，黃仁勛也許贏得了一場(chǎng)戰(zhàn)役，但整個(gè)戰(zhàn)爭(zhēng)的格局已被永久改變。