股價跌七成，60萬股東“醉倒”在五糧液

白酒正在經歷艱難時刻。五糧液作為僅次于茅臺的高端白酒，要比茅臺慘多了。第三季度營收下降55%，凈利潤下降65%。股價則從最高點跌了68%，近60萬股東“醉倒”在五糧液。

近日，五糧液官宣 明年將調整“普五”的價格，在1019元/瓶的出廠價基礎上給予折扣，經銷商開票直降119元，為900元/瓶。 雖然五糧液對外稱，這不是降價，只是臨時促銷。但是，在營收和利潤全都大幅下降的情況，降價搶奪市場也是一種無奈的選擇。

而且五糧液自從2014年降價，這是10年來首次下調出廠價。外界普遍認為，這是五糧液到了“艱難時刻”。

據五糧液經銷商透露，目前“普五”的進貨價920元一瓶，而零售價已經跌到了860元，賣一瓶虧一瓶。而不賣，則又面臨巨大的庫存壓力。

財報數據顯示，2025年前三季度，五糧液營收 同比下降10.26%，凈利潤同比下降14.38%。而同為高端白酒的貴州茅臺則實現了營收和利潤雙增，這也體現了茅臺的品牌價值和號召力。

除了白酒行業整體市場萎靡外，五糧液自身的問題也非常突出。其中，五糧液“亂投資”問題一直被股東詬病。

2022投資川航50億元，發生虧損。接著又投了12億元。這筆投資明顯是用白酒賺的錢接濟同為四川國企的川航，也可以解釋為“打水漂”。更讓人匪夷所思的是，五糧液一個賣酒的竟然向某半導體創業公司投資4800萬。

屢屢跨界搞投資，讓五糧液背上了“不務正業”的罵名。除了亂投資外，五糧液亂貼牌問題，導致品牌受損，溢價能力下滑。

數據顯示，五糧液貼牌包含了 富貴吉祥 、 財富人生 、 百鳥朝鳳 等數十個系列 產品， 銷量占比38%，利潤僅為15%。目前，白酒貼牌65%都是代工廠生產，質量很難控制，長期看這種做法是損害品牌價值的。

當前，白酒行業面臨重大困境。 2025年1月~10月，中國白酒產量累計290.20萬千升，同比下降11.50%；其中10月單月產量27.60萬千升，同比下降18.30%。

這與 高端白酒整體需求收縮、商務宴請等傳統場景減弱密切相關。與此同時，奶茶、咖啡、茶飲等市場快速膨脹，也影響了酒類的消費。在這種形勢之下，白酒企業應該減少亂投資，聚焦核心產業，做強品牌。 同時，還應該加大股票的回購和分紅力度，回饋股東。

五糧液不應該成為四川國企的“提款機”。 當前五糧液的分紅比例為70%，如若不亂投資，還可以繼續提高分紅比例。白酒行業已經進入低增長，甚至不增長，五糧液應該將分紅比例提高到90%。

正如段永平所言，公司最后的買家都是公司自己。好公司會一直回購和分紅，從而回饋股東。那么，五糧液到底如何扭轉困境，我們拭目以待。