上海
我剛出了一本新書《財報真相》主題是講財務造假識別，上架一周已經上榜熱銷中，京東當當都有現貨，如果需要簽名版留念，請加我微信raojiaoshou9。
有個朋友說，最近，2025年11月28日，剛剛財務造假爆雷一家，立方數科，收到行政處罰預先告知書，公司公告觸達財務造假退市標準，可能退市。
朋友問我，用你的方法在暴雷事前，能看出來嗎？我自然很有信心，看看。
不過在看了立方數科的資料后，我認為，這樣的爛公司，實際根本不需要我的造假識別工具，一眼就看出來了，或者說，他家財務造假對投資者或許還是好事，畢竟你還可以索賠，因為這樣的爛公司崩盤結局早就注定，崩盤或者暴雷只是時間的問題。
命運早已注定，不確定的只是時間
為啥這么說？我們看下數據
立方數科的財務數據，一塌糊涂，不言自明。
立方數科的業務分為幾個階段，上市公司名字也變過幾次。
2012-2015年，傳統建筑材料行業。
2011年創業板上市，立方數科（當時名為太空板業）上市時主營業務為發泡水泥復合板系列產品研發、生產和銷售，主要產品為太空板（發泡水泥復合板）銷售及安裝業務，屬于傳統建材制造行業。上市后，業務就走下坡路，2014年-2015年連續兩年虧損。2012-2015年，四年合計營業收入只有7.42億，歸母凈利潤合計-0.15億，經營現金流金額合計-0.63億，自由現金流合計-3.93億，一副快要嗚呼哀哉的模樣。
2016年-2020年，通過收購進軍軟件銷售服務行業。
2016年連續收購數家軟件類公司，其中最主要是收購了北京東經天元軟件科技有限公司，東經天元主要是Autodesk在中國AEC行業（工程建設行業）的總代理商，也是Autodesk在中國最重要的合作伙伴之一，主要業務是代理Autodesk銷售和培訓服務。此外，還收購了從事建筑信息化BIM業務的北京互聯立方技術服務有限公司。這樣主業就變為太空板加軟件銷售服務和BIM。
2016-2019年，由于收購有業績承諾，財務業績似乎看著還略有起色。營業收入從2015年的1.17億，漲到2018年的5.37億，歸母凈利潤從2015年-0.65億，2018年歸母利潤0.35億，雖然利潤掙得不多，但總是扭虧了。
不過好景不長，收購對賭期一結束，2020年就爆巨虧5.92億，其中商譽減值4個億，毛利居然都是負數，洗個大澡，一般而言這么玩法，之前幾年的業績恐怕也并不靠譜，強撐幾年，實在撐不住，主動選擇自插一刀，洗個大澡，準備輕裝上陣，也有可能是要賣殼交易的一部分。
2021-2023年，換實控人，剝離太空板業務，聚焦軟件信息。
2020年，原實際控制人賣了控股權，新實控人入主，并沒有帶來什么新業務，只是剝離了建筑太空板業務，對市場宣稱，未來聚焦軟件信息業，改名立方數科。
2021-2023年業績并未實質改善，主要是原來的軟件銷售和BIM業務都在下滑，新增加的硬件銷售，看著營業額不小，但利潤很低。
2020年新實際控制人接管后，增加的硬件銷售業務2021-2023年合計7.13億，占同期營業收入53%，但是硬件銷售毛利率很低，三年合計毛利率只有10%，對利潤貢獻不大，加上原來的軟件代理銷售和BIM業務繼續下滑，新東家來了以后的業績也沒有改觀，繼續崩潰性下滑，2022-2024年連續三年虧損。
即使看財務造假被揭露前的報表，立方數科業績也處于無可救藥的狀態。2021-2023年3年合計營業收入13.53億，歸母凈利潤-2.41億，經營凈現金流合計-3.57億，自由現金流合計-2.41億。
2025年財務造假暴雷，根據行政處罰預先告知書，2021-2023年，實際通過將代理硬件銷售業務按總額法確認銷售，虛增營業收入6.38億，連續3年造假，2年造假數字觸及重大違法退市條件。
立方數科這樣的公司，不能僅僅用爛生意來形容，更像是一場鬧劇。即使財務不造假，也是業務非常糟糕的壞公司，盡管這么爛，市值卻也起起伏伏。2025年3月平均市值創新高66億。
我的一個企業家朋友一直抱怨，你們資本市場太不理性了。
看了立方數科的鬧劇，我也不得不同意他說的看法，這個市場真的不理性，不過需要留意，這個不理性，僅僅是從基本面的視角的觀察。
面對市值，我們需要牢記，基本面，僅僅是決定市值的一個因素，而且是個長期因素。短期市值更多受市場面和心理面的影響。長期是稱重機，短期是投票器。
市場情緒才是短期市值決定因素，從這個角度，立方數科按基本面肯定無法入選投資標的，所以基本面投資者也不會受它財務造假暴雷的影響。
如果持題材或者市場情緒策略，則可以一定程度忽視基本面。
我的老師曾經告我，你做了這么深的研究，你還敢投嗎？
所以，如果不是基本面策略，不看也罷，看了就不敢投了。
如索羅斯所說，看見泡沫，我就沖進去火上澆油。不過他沒說下半句，一聞到危險氣味，他 跑得比誰都快。
本文是個人興趣不構成投資建議請讀者留意。
我的財務分析線上課已經在第一財經APP上架，識別下圖中的二維碼即可。
我的新書：今年已經三本！
新書《簡明財務分析》《故事的力量》《財報真相》京東當當有售，需要簽名版可以聯系微信號raojiaoshou9
之前讀者告我《這就是會計：資本市場的會計邏輯》正版買不到，我自己還有少量存書，如果需要，可以聯系微信號raojiaoshou9。
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
