多地出臺住宅限高令，11月CPI同比漲幅創(chuàng)新高 | 財經(jīng)日日評

中國11月CPI同比漲幅創(chuàng)新高

12月10日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，11月，中國居民消費價格指數(shù)（CPI）環(huán)比略降0.1%，同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.5個百分點，為2024年3月份以來最高。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，連續(xù)3個月保持在1%以上。同比漲幅擴大主要是食品價格由降轉(zhuǎn)漲拉動。食品價格由上月下降2.9%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，對CPI同比的影響由上月下拉0.54%轉(zhuǎn)為上拉0.04%。

11月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲0.1%，連續(xù)兩個月上漲，同比下降2.2%。從同比來看，生產(chǎn)資料價格下降2.4%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約1.79%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降2.5%；環(huán)比上漲0.1%。（國家統(tǒng)計局官網(wǎng)）

｜點評｜11月CPI同比大幅回暖具有季節(jié)性因素，能否就此企穩(wěn)還存在不確定性。從數(shù)據(jù)中看，由于氣候因素，蔬菜短期供應不足，鮮菜價格大幅上漲，成為推動CPI回暖的主要因素。從食品分項中看，豬肉價格仍在持續(xù)探底過程中，短期內(nèi)供大于求的狀況很難得到根本性的改善。金飾價格持續(xù)走高，也為CPI數(shù)據(jù)提供了一定支撐。

PPI數(shù)據(jù)環(huán)比小幅修復，不同行業(yè)間價格走勢明顯分化。“反內(nèi)卷”行動下，上游采礦業(yè)和光伏等少量行業(yè)價格有所修復，中下游制造業(yè)出廠價格則持續(xù)承壓。整體上看，CPI數(shù)據(jù)中的季節(jié)性支撐因素后續(xù)將隨著天氣變好而走弱，消費端增量政策有限。

國際航協(xié)預計2026年航司盈利創(chuàng)新高

12月10日消息，國際航空運輸協(xié)會發(fā)布全球航空業(yè)最新財務展望稱，盡管航空供應鏈瓶頸持續(xù)存在，但行業(yè)盈利已趨于穩(wěn)健。2026年全球航空公司預計實現(xiàn)總凈利潤410億美元（2025年為395億美元），創(chuàng)歷史新高。根據(jù)國際航協(xié)的預測，2026年的旅客運輸量預計達到52億人次（較2025年增長4.4%），但每位旅客平均凈利潤為7.90美元，低于2023年的歷史高點8.50美元，與2025年持平。

國際航協(xié)理事長威利·沃爾什稱，航空業(yè)為全球經(jīng)濟貢獻了近4%的GDP，支撐了8700萬個就業(yè)崗位，但行業(yè)利潤率卻薄如蟬翼。蘋果公司賣一個iPhone手機殼賺的錢，比航空公司運送一位旅客賺的7.90美元還多。（第一財經(jīng)）

｜點評｜今年全球旅游業(yè)快速修復，居民出行意愿增強。跨境電商蓬勃發(fā)展，商務旅行需求回暖，都為航司帶來了旺盛的需求。國際航協(xié)預計明年這樣的好日子仍會延續(xù)，然而，全球主要國家的服務業(yè)景氣度近期已有所下行，國際原油組織已準備限產(chǎn)，國際油價明年降幅或?qū)⑹照o全球航司的經(jīng)營帶來更多挑戰(zhàn)。

航空業(yè)利潤微薄主要受其行業(yè)屬性制約。航司處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，上游飛機制造商的可選擇空間極其有限，航司議價權(quán)不大。隨著廉價航空在全球快速擴張，下游旅客為機票支付費用的意愿也普遍降低，進一步壓縮了利潤空間。夾在中間的航司，只能做一個“打工仔”。

多地相繼出臺住宅限高令

12月9日消息，近幾個月來，在多個一、二線城市的土地出讓中，均有住宅地塊的出讓要求里寫明了“建筑物地上限高80米”。按照傳統(tǒng)的住宅每層樓高3米來計算，建筑物地面上限高80米，就意味著整棟樓不超過26層。深圳和廣州近期出臺的涉及高層建筑的文件中表示，建筑高度超過80米的住宅項目，應征求同級消防救援機構(gòu)意見，以確保與當?shù)叵谰仍芰ο嗥ヅ洹?/p>

實際上，由住房和城鄉(xiāng)建設部發(fā)布、今年5月1日起實施的《住宅項目規(guī)范》已經(jīng)明確了住宅用地容積率、建筑密度、高度控制最大值等指標的限制。在這份文件中，無論建筑物處于何種氣候條件，高層住宅最高只列至18-26層，最大容積率僅為3.1，住宅建筑高度控制最大值為80米。（第一財經(jīng)）

｜點評｜住宅限高令的密集出臺，明顯與香港住宅大火的警示有關(guān)。超高層住宅項目在很多城市十分常見，其建造技術(shù)上基本不存在難題。問題在于，越是高層的建筑，消防救援的難度就越高，后續(xù)住宅老化后，維護的難度也會成倍提升。同時，限制高層住宅高度，也有控制增量方面的考慮。

隨著國內(nèi)城市化進程進入中后期階段，人口增長放緩，對于城市住房的增量需求較為有限。根據(jù)市場需求轉(zhuǎn)變，房企競爭也正從提速開發(fā)邁入品質(zhì)為王的新階段。從這點來看，多地對住宅層高進行限制，其作用并不局限于消防隱患。

海光信息與中科曙光終止重大資產(chǎn)重組

12月9日，中科曙光與海光信息同時發(fā)布公告，宣布終止重大資產(chǎn)重組，并表示本次交易終止不會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營和財務狀況造成重大不利影響，不存在損害公司及中小股東利益的情形。海光信息公告稱，目前市場環(huán)境較本次交易籌劃之初發(fā)生較大變化，本次實施重大資產(chǎn)重組的條件尚不成熟。

今年6月9日，海光信息和中科曙光雙雙公告披露換股吸收合并預案。海光信息擬以0.5525:1的換股比例吸收合并中科曙光。截至本周三收盤，海光信息下跌0.36%，報收218.5元/股。中科曙光則封死跌停，下跌10%，報收90.12元/股。（澎湃新聞）

｜點評｜海光信息專注于GPU等芯片的研發(fā)設計，中科曙光則是國內(nèi)數(shù)據(jù)中心等超算設備的龍頭企業(yè)，是海光信息的大客戶，還是其第一大股東。兩家公司原本希望通過合并實現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)聯(lián)動，市場一度認為“國產(chǎn)算力航母”即將啟航，足以看出市場對其的重視程度。所以，重組信息發(fā)布后，再加上近期市場對于國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈的投資偏好升溫，兩家公司股價均出現(xiàn)了不小的上漲。

兩家公司前期屢次在投資者互動平臺中強調(diào)“重組進展順利”，如今突然中止重組，讓市場中的投資者感到猝不及防。公司在宣布重組預案時，確實披露了終止風險提示，也有終止重組的理由，在合規(guī)性方面暫時挑不出毛病。這次重組被意外取消的事件再次表明，題材炒作存在的風險難以估量。

SpaceX計劃上市或?qū)⒊蔀槭飞献畲驣PO

12月10日消息，馬斯克旗下SpaceX計劃最早于2026年中后期上市，融資將遠超300億美元。知情人士透露，公司目標估值約1.5萬億美元。若SpaceX按計劃出售5%股份，募資規(guī)模將達到約400億美元，遠超沙特阿美紀錄。2019年沙特阿美募資290億美元，成為全球最大IPO。值得注意的是，沙特阿美當時僅出售了1.5%的股權(quán)，遠低于大多數(shù)上市公司的流通比例。

SpaceX預計2025年營收約150億美元，2026年將增至220億至240億美元，其中大部分收入來自星鏈業(yè)務。馬斯克在12月6日于社交平臺上發(fā)文稱，SpaceX多年來一直保持現(xiàn)金流為正，每年進行兩次定期股票回購，為員工和投資者提供流動性。（華爾街見聞）

｜點評｜SpaceX在航天業(yè)中積累了雄厚的技術(shù)，在商業(yè)火箭發(fā)射方面幾乎實現(xiàn)了全球市場壟斷，各項業(yè)務商業(yè)化進程順利。不過，1.5萬億美元的估值相較SpaceX現(xiàn)在的營收來說明顯不成正比，其中包含了濃厚的想象空間。星艦和星鏈業(yè)務的市場發(fā)展空間都不可小覷，公司未來的設想是移民火星，建立太空城市，這個設想太過于超前，以至于很難為其確定一個真正合理的估值。盡管現(xiàn)在可回收火箭等關(guān)鍵技術(shù)順利推進，移民火星還是需要諸多技術(shù)突破的配合，這個過程的不確定性相當之大。

馬斯克最初對SpaceX上市持保守態(tài)度，認為上市后會給企業(yè)運營帶來更多麻煩。不過，抵達星辰大海的目標還是需要足夠的金錢支撐，現(xiàn)有項目的商業(yè)化也需要資金投入。

微軟宣布175億美元投資印度AI領(lǐng)域

12月10日消息，微軟公司近日宣布規(guī)模高達230億美元的新AI投資計劃，其中包括其有史以來在亞洲最大的一筆投資：將在未來四年（2026至2029年）內(nèi)投資175億美元用于印度的云計算和人工智能基礎設施建設，以助力該國實現(xiàn)人工智能發(fā)展的目標。微軟還計劃未來兩年在加拿大投資超過75億加元（約合54.2億美元），讓該公司2023至2027年在加拿大的AI總投資規(guī)模達到190億加元（約137億美元）。

據(jù)悉，今年10月，谷歌曾表示將在未來五年內(nèi)向印度投資150億美元，以在該國建立其首個人工智能中心。（財聯(lián)社）

｜點評｜微軟的AI戰(zhàn)略進一步聚焦，數(shù)據(jù)中心建設加碼。除去加拿大這個全球深度學習重鎮(zhèn)，其對印度的投資規(guī)模更是顯著擴大。印度在發(fā)展人工智能上不乏野心，但一直受限于本土財力與技術(shù)，莫迪政府對外資落地給足政策支持，近年來尤其重視AI領(lǐng)域。擁有龐大人口基數(shù)，印度不僅蘊含較強的市場增長潛力，還提供了廣闊的數(shù)據(jù)訓練基礎。眼下中美AI競逐加劇，也增強了印度對美國科技巨頭的吸引力。

此前谷歌、OpenAI的大模型產(chǎn)品都對印度特別開放免費服務，未來巨頭們在印投資可能還會加大。值得注意的是，微軟等巨頭在印度的投資不僅局限在低端產(chǎn)業(yè)，或?qū)⑻嵘數(shù)氐娜斯ぶ悄苋瞬盘荻龋龠M就業(yè)與產(chǎn)業(yè)改善，為印度經(jīng)濟增長帶來新動能。

9月以來主流存儲器現(xiàn)價上漲逾300%

12月10日消息，根據(jù)第三方調(diào)研機構(gòu)集邦咨詢顧問（深圳）有限公司發(fā)布的數(shù)據(jù)，主流型號存儲器現(xiàn)貨價格9月份以來上漲逾300%。據(jù)悉，DRAM（動態(tài)隨機存取存儲器）和NAND Flash（閃存存儲器）是現(xiàn)代電子系統(tǒng)中主要的兩大類存儲器產(chǎn)品。以一臺典型的人工智能服務器為例，其DRAM需求量約為普通服務器的8倍、NAND Flash需求量約為普通服務器的3倍。

多家海外渠道商透露，受成本飆升影響，部分筆記本和商用PC在今年底至明年初將進入新一輪價格調(diào)整周期，預估漲幅大致在10%—20%區(qū)間，其中受沖擊最明顯的是標配16GB及以上大內(nèi)存的主流輕薄本與高配辦公本。（綜合證券日報）

｜點評｜這一輪存儲器漲價，主要是由人工智能發(fā)展引起的存力需求激增導致。大模型訓練時高速交換數(shù)據(jù)，需要高帶寬存儲器支持。在推理階段，部署在全球各地的模型要應對海量并發(fā)的用戶請求，對存儲器的容量規(guī)模需求更是呈指數(shù)級增長。供給側(cè)，存儲器的產(chǎn)能建設周期較長，短期內(nèi)難以跟上AI服務器的持續(xù)高負荷需求，推高產(chǎn)品價格，其中高性能存儲器的缺口尤其明顯。

不少頭部存儲器廠商明年的訂單已經(jīng)被AI大客戶提前鎖定，預計存儲器漲價的趨勢還會持續(xù)。目前，存儲器產(chǎn)能還在向利潤率更高的高端產(chǎn)品傾斜，也使得手機、電腦這些傳統(tǒng)消費電子品普遍面臨漲價壓力。

周三兩市探底回升滬指跌0.23%

12月10日，市場探底回升，三大指數(shù)漲跌不一，深成指、創(chuàng)業(yè)板指盤中先后翻紅，創(chuàng)業(yè)板指此前一度跌超2%。滬深兩市成交額1.78萬億，較上一個交易日縮量1254億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場超2800只個股下跌。從板塊來看，海南板塊持續(xù)走強，零售概念表現(xiàn)活躍，算力硬件概念回暖。下跌方面，銀行板塊走弱，培育鉆石、有機硅等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3900.5點，跌0.23%，成交額為7304億元；深成指報13316.42點，漲0.29%，成交額為10481億元；創(chuàng)指報3209點，跌0.02%，成交額為4956億元。（新浪財經(jīng)）

｜點評｜周中兩市探底回升行情再現(xiàn)，和上周一樣，同樣是市場對于增量政策產(chǎn)生了一定預期。午后，房地產(chǎn)板塊異動拉升，市場傳聞稱萬科債務將得到進一步支持，同時，對于房地產(chǎn)貼息政策的猜測不脛而走。受此帶動，券商板塊一度跟隨沖高，兩市快速回暖。除此之外，AI芯片方向接連走強，海南本地股炒作熱情未減。

“小米進軍AI教育領(lǐng)域”的傳聞盤中發(fā)酵，教育板塊尾盤強勢上漲。然而，小米在收盤后很快辟謠，由“小作文”推動的行情通常持續(xù)性都不會太強。房地產(chǎn)板塊是本輪少有的不僅沒有得到炒作，還在持續(xù)調(diào)整的板塊，即便如此，傳言同樣需要得到進一步驗證，才有望扭轉(zhuǎn)板塊頹勢。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

出海東盟私董局

聚焦東盟核心五國增長機會

一起開創(chuàng)十年商業(yè)新版圖

點擊圖片▼立即訂閱