多地出臺住宅限高令，11月CPI同比漲幅創新高 | 財經日日評

中國11月CPI同比漲幅創新高

12月10日，國家統計局公布數據顯示，11月，中國居民消費價格指數（CPI）環比略降0.1%，同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.5個百分點，為2024年3月份以來最高。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，連續3個月保持在1%以上。同比漲幅擴大主要是食品價格由降轉漲拉動。食品價格由上月下降2.9%轉為上漲0.2%，對CPI同比的影響由上月下拉0.54%轉為上拉0.04%。

11月，工業生產者出廠價格指數（PPI）環比上漲0.1%，連續兩個月上漲，同比下降2.2%。從同比來看，生產資料價格下降2.4%，影響工業生產者出廠價格總水平下降約1.79%。工業生產者購進價格同比下降2.5%；環比上漲0.1%。（國家統計局官網）

｜點評｜11月CPI同比大幅回暖具有季節性因素，能否就此企穩還存在不確定性。從數據中看，由于氣候因素，蔬菜短期供應不足，鮮菜價格大幅上漲，成為推動CPI回暖的主要因素。從食品分項中看，豬肉價格仍在持續探底過程中，短期內供大于求的狀況很難得到根本性的改善。金飾價格持續走高，也為CPI數據提供了一定支撐。

PPI數據環比小幅修復，不同行業間價格走勢明顯分化。“反內卷”行動下，上游采礦業和光伏等少量行業價格有所修復，中下游制造業出廠價格則持續承壓。整體上看，CPI數據中的季節性支撐因素后續將隨著天氣變好而走弱，消費端增量政策有限。

國際航協預計2026年航司盈利創新高

12月10日消息，國際航空運輸協會發布全球航空業最新財務展望稱，盡管航空供應鏈瓶頸持續存在，但行業盈利已趨于穩健。2026年全球航空公司預計實現總凈利潤410億美元（2025年為395億美元），創歷史新高。根據國際航協的預測，2026年的旅客運輸量預計達到52億人次（較2025年增長4.4%），但每位旅客平均凈利潤為7.90美元，低于2023年的歷史高點8.50美元，與2025年持平。

國際航協理事長威利·沃爾什稱，航空業為全球經濟貢獻了近4%的GDP，支撐了8700萬個就業崗位，但行業利潤率卻薄如蟬翼。蘋果公司賣一個iPhone手機殼賺的錢，比航空公司運送一位旅客賺的7.90美元還多。（第一財經）

｜點評｜今年全球旅游業快速修復，居民出行意愿增強。跨境電商蓬勃發展，商務旅行需求回暖，都為航司帶來了旺盛的需求。國際航協預計明年這樣的好日子仍會延續，然而，全球主要國家的服務業景氣度近期已有所下行，國際原油組織已準備限產，國際油價明年降幅或將收窄，給全球航司的經營帶來更多挑戰。

航空業利潤微薄主要受其行業屬性制約。航司處于產業鏈中游，上游飛機制造商的可選擇空間極其有限，航司議價權不大。隨著廉價航空在全球快速擴張，下游旅客為機票支付費用的意愿也普遍降低，進一步壓縮了利潤空間。夾在中間的航司，只能做一個“打工仔”。

多地相繼出臺住宅限高令

12月9日消息，近幾個月來，在多個一、二線城市的土地出讓中，均有住宅地塊的出讓要求里寫明了“建筑物地上限高80米”。按照傳統的住宅每層樓高3米來計算，建筑物地面上限高80米，就意味著整棟樓不超過26層。深圳和廣州近期出臺的涉及高層建筑的文件中表示，建筑高度超過80米的住宅項目，應征求同級消防救援機構意見，以確保與當地消防救援能力相匹配。

實際上，由住房和城鄉建設部發布、今年5月1日起實施的《住宅項目規范》已經明確了住宅用地容積率、建筑密度、高度控制最大值等指標的限制。在這份文件中，無論建筑物處于何種氣候條件，高層住宅最高只列至18-26層，最大容積率僅為3.1，住宅建筑高度控制最大值為80米。（第一財經）

｜點評｜住宅限高令的密集出臺，明顯與香港住宅大火的警示有關。超高層住宅項目在很多城市十分常見，其建造技術上基本不存在難題。問題在于，越是高層的建筑，消防救援的難度就越高，后續住宅老化后，維護的難度也會成倍提升。同時，限制高層住宅高度，也有控制增量方面的考慮。

隨著國內城市化進程進入中后期階段，人口增長放緩，對于城市住房的增量需求較為有限。根據市場需求轉變，房企競爭也正從提速開發邁入品質為王的新階段。從這點來看，多地對住宅層高進行限制，其作用并不局限于消防隱患。

海光信息與中科曙光終止重大資產重組

12月9日，中科曙光與海光信息同時發布公告，宣布終止重大資產重組，并表示本次交易終止不會對公司的生產經營和財務狀況造成重大不利影響，不存在損害公司及中小股東利益的情形。海光信息公告稱，目前市場環境較本次交易籌劃之初發生較大變化，本次實施重大資產重組的條件尚不成熟。

今年6月9日，海光信息和中科曙光雙雙公告披露換股吸收合并預案。海光信息擬以0.5525:1的換股比例吸收合并中科曙光。截至本周三收盤，海光信息下跌0.36%，報收218.5元/股。中科曙光則封死跌停，下跌10%，報收90.12元/股。（澎湃新聞）

｜點評｜海光信息專注于GPU等芯片的研發設計，中科曙光則是國內數據中心等超算設備的龍頭企業，是海光信息的大客戶，還是其第一大股東。兩家公司原本希望通過合并實現上下游產業聯動，市場一度認為“國產算力航母”即將啟航，足以看出市場對其的重視程度。所以，重組信息發布后，再加上近期市場對于國產算力產業鏈的投資偏好升溫，兩家公司股價均出現了不小的上漲。

兩家公司前期屢次在投資者互動平臺中強調“重組進展順利”，如今突然中止重組，讓市場中的投資者感到猝不及防。公司在宣布重組預案時，確實披露了終止風險提示，也有終止重組的理由，在合規性方面暫時挑不出毛病。這次重組被意外取消的事件再次表明，題材炒作存在的風險難以估量。

SpaceX計劃上市或將成為史上最大IPO

12月10日消息，馬斯克旗下SpaceX計劃最早于2026年中后期上市，融資將遠超300億美元。知情人士透露，公司目標估值約1.5萬億美元。若SpaceX按計劃出售5%股份，募資規模將達到約400億美元，遠超沙特阿美紀錄。2019年沙特阿美募資290億美元，成為全球最大IPO。值得注意的是，沙特阿美當時僅出售了1.5%的股權，遠低于大多數上市公司的流通比例。

SpaceX預計2025年營收約150億美元，2026年將增至220億至240億美元，其中大部分收入來自星鏈業務。馬斯克在12月6日于社交平臺上發文稱，SpaceX多年來一直保持現金流為正，每年進行兩次定期股票回購，為員工和投資者提供流動性。（華爾街見聞）

｜點評｜SpaceX在航天業中積累了雄厚的技術，在商業火箭發射方面幾乎實現了全球市場壟斷，各項業務商業化進程順利。不過，1.5萬億美元的估值相較SpaceX現在的營收來說明顯不成正比，其中包含了濃厚的想象空間。星艦和星鏈業務的市場發展空間都不可小覷，公司未來的設想是移民火星，建立太空城市，這個設想太過于超前，以至于很難為其確定一個真正合理的估值。盡管現在可回收火箭等關鍵技術順利推進，移民火星還是需要諸多技術突破的配合，這個過程的不確定性相當之大。

馬斯克最初對SpaceX上市持保守態度，認為上市后會給企業運營帶來更多麻煩。不過，抵達星辰大海的目標還是需要足夠的金錢支撐，現有項目的商業化也需要資金投入。

微軟宣布175億美元投資印度AI領域

12月10日消息，微軟公司近日宣布規模高達230億美元的新AI投資計劃，其中包括其有史以來在亞洲最大的一筆投資：將在未來四年（2026至2029年）內投資175億美元用于印度的云計算和人工智能基礎設施建設，以助力該國實現人工智能發展的目標。微軟還計劃未來兩年在加拿大投資超過75億加元（約合54.2億美元），讓該公司2023至2027年在加拿大的AI總投資規模達到190億加元（約137億美元）。

據悉，今年10月，谷歌曾表示將在未來五年內向印度投資150億美元，以在該國建立其首個人工智能中心。（財聯社）

｜點評｜微軟的AI戰略進一步聚焦，數據中心建設加碼。除去加拿大這個全球深度學習重鎮，其對印度的投資規模更是顯著擴大。印度在發展人工智能上不乏野心，但一直受限于本土財力與技術，莫迪政府對外資落地給足政策支持，近年來尤其重視AI領域。擁有龐大人口基數，印度不僅蘊含較強的市場增長潛力，還提供了廣闊的數據訓練基礎。眼下中美AI競逐加劇，也增強了印度對美國科技巨頭的吸引力。

此前谷歌、OpenAI的大模型產品都對印度特別開放免費服務，未來巨頭們在印投資可能還會加大。值得注意的是，微軟等巨頭在印度的投資不僅局限在低端產業，或將提升當地的人工智能人才梯度，促進就業與產業改善，為印度經濟增長帶來新動能。

9月以來主流存儲器現價上漲逾300%

12月10日消息，根據第三方調研機構集邦咨詢顧問（深圳）有限公司發布的數據，主流型號存儲器現貨價格9月份以來上漲逾300%。據悉，DRAM（動態隨機存取存儲器）和NAND Flash（閃存存儲器）是現代電子系統中主要的兩大類存儲器產品。以一臺典型的人工智能服務器為例，其DRAM需求量約為普通服務器的8倍、NAND Flash需求量約為普通服務器的3倍。

多家海外渠道商透露，受成本飆升影響，部分筆記本和商用PC在今年底至明年初將進入新一輪價格調整周期，預估漲幅大致在10%—20%區間，其中受沖擊最明顯的是標配16GB及以上大內存的主流輕薄本與高配辦公本。（綜合證券日報）

｜點評｜這一輪存儲器漲價，主要是由人工智能發展引起的存力需求激增導致。大模型訓練時高速交換數據，需要高帶寬存儲器支持。在推理階段，部署在全球各地的模型要應對海量并發的用戶請求，對存儲器的容量規模需求更是呈指數級增長。供給側，存儲器的產能建設周期較長，短期內難以跟上AI服務器的持續高負荷需求，推高產品價格，其中高性能存儲器的缺口尤其明顯。

不少頭部存儲器廠商明年的訂單已經被AI大客戶提前鎖定，預計存儲器漲價的趨勢還會持續。目前，存儲器產能還在向利潤率更高的高端產品傾斜，也使得手機、電腦這些傳統消費電子品普遍面臨漲價壓力。

周三兩市探底回升滬指跌0.23%

12月10日，市場探底回升，三大指數漲跌不一，深成指、創業板指盤中先后翻紅，創業板指此前一度跌超2%。滬深兩市成交額1.78萬億，較上一個交易日縮量1254億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場超2800只個股下跌。從板塊來看，海南板塊持續走強，零售概念表現活躍，算力硬件概念回暖。下跌方面，銀行板塊走弱，培育鉆石、有機硅等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3900.5點，跌0.23%，成交額為7304億元；深成指報13316.42點，漲0.29%，成交額為10481億元；創指報3209點，跌0.02%，成交額為4956億元。（新浪財經）

｜點評｜周中兩市探底回升行情再現，和上周一樣，同樣是市場對于增量政策產生了一定預期。午后，房地產板塊異動拉升，市場傳聞稱萬科債務將得到進一步支持，同時，對于房地產貼息政策的猜測不脛而走。受此帶動，券商板塊一度跟隨沖高，兩市快速回暖。除此之外，AI芯片方向接連走強，海南本地股炒作熱情未減。

“小米進軍AI教育領域”的傳聞盤中發酵，教育板塊尾盤強勢上漲。然而，小米在收盤后很快辟謠，由“小作文”推動的行情通常持續性都不會太強。房地產板塊是本輪少有的不僅沒有得到炒作，還在持續調整的板塊，即便如此，傳言同樣需要得到進一步驗證，才有望扭轉板塊頹勢。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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