重慶打造兩大城市副中心，沐曦股份網上發行中簽率僅0.03% | 財經日日評

美國將允許英偉達向中國出售H200芯片

12月9日消息，美國總統特朗普在社交媒體上發文宣布，美國政府將允許英偉達向中國出售其H200人工智能芯片，但對每顆芯片收取一定費用。特朗普表示，美方將從相關芯片出口中收取25%的分成。他還稱，美國商務部正在敲定相關安排細節，同樣的安排也將適用于超微半導體公司、英特爾等其他人工智能芯片公司。據悉，H200芯片為英偉達“性能第二強”的芯片。

英偉達方面對此回應稱，向商業客戶供應H200是一種值得肯定的舉措。英偉達CEO黃仁勛曾多次公開表態強調中國市場的重要性，他10月在接受采訪時還表示，傷害中國的事情，往往也可能傷害美國，甚至會更嚴重。（財聯社）

｜點評｜美國允許英偉達向中國出售H200芯片，意味著美國政策發生了重大轉變。雖然相比英偉達最新的Blackwell芯片，H200性能略有差距，但比老舊的H20芯片性能顯著提升，也比國產的AI算力芯片更加優異，對于中國科技企業來說仍有一定吸引力。能夠重新打開中國AI芯片市場的大門，即便要給美國政府上繳25%的銷售分成，對于英偉達來說仍然是一個好消息。

不過，美國對于芯片出口的限制松綁始終存在反復的可能性，再加上中國本土AI芯片產業鏈正在加速發展，中國科技企業正在探索英偉達生態之外的AI技術發展路線。僅憑H200這款有些落后的AI芯片，英偉達在中國市場中的議價權或將受到一定制約。

重慶將打造兩大城市副中心

12月8日，《中共重慶市委關于制定重慶市國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》發布，《建議》提出優化國土空間布局和生產力布局，構建中心城區-城市副中心（區域中心城市）-區縣城-中心鎮功能互補、融合互促的城鎮體系。《建議》提到，深入實施中心城區強核提能級行動，加快渝西地區一體化高質量發展，推進渝東北三峽庫區跨越式發展，推動萬州建設重要城市副中心，推動永川建設城市副中心，推動黔江建設區域中心城市。

從區域架構上來說，重慶有主城都市區、渝東北三峽庫區和渝東南武陵山區三大板塊。2024年，重慶主城都市區地區生產總值和人口分別占全市的78.2%和68.4%，其中，中心城區地區生產總值和人口分別占全市的41.7%和33.2%。（第一財經）

｜點評｜和其他直轄市或省會城市不同，重慶面積大、地勢獨特、兼有山區和庫區。其人口與產業高度集中在主城，在渝東北和渝西地區打造“萬州+永川”兩大副中心，能夠分散主城區壓力，也能輻射周邊區域，構建更平衡的發展格局。萬州地處三峽庫區的核心，打造這一新增長極，對緩解當地產業空虛、穩定民生有著重要意義；永川則位于成渝經濟圈交匯處，職教資源豐富，產業與交通突出，是重慶西南對外的關鍵節點。

與重慶的做法類似，目前不少中西部省份在強省會戰略基礎上，著手打造省域副中心。中心區域帶來的邊際效益遞減，區域發展正在邁向多級協同的成熟階段。

11月新能源車零售同比增長4.2%

12月8日，中國汽車流通協會乘用車市場信息聯席分會發布的數據顯示，11月全國乘用車市場零售222.5萬輛，同比下降8.1%，環比下降1.1%。今年以來累計零售2148.3萬輛，同比增長6.1%。今年車市呈現出“前低中高后平”的走勢：數據顯示，國內車市零售累計增速從1—2月增長1.2%、3—6月增長15%，到7—9月徘徊在6%左右、10—11月回落到偏低狀態。

新能源車方面，11月新能源乘用車市場零售132.1萬輛，同比增長4.2%，環比增長3%，在國內總體乘用車的零售滲透率為59.3%，較去年同期提升7%。展望明年車市，乘聯分會認為，2026年車市增長面臨巨大壓力。（澎湃新聞）

｜點評｜四季度多地購車以舊換新補貼力度減弱或暫停，消費者的購車熱情有所減弱，銷量出現下滑在意料之中。新能源車購置稅補貼明年即將退坡，四季度新能源車市場增長相對乏力，沒有出現此前市場預計的沖量表現，倒是令不少人感到有些意外。這一方面是因為在“金九銀十”期間，車企加大促銷力度，提前釋放了部分需求；另一方面是因為車企普遍推出新車預訂“購置稅兜底”措施，從而延后了部分需求。

在今年政策補貼催化的汽車銷量高基數下，明年車市增長必然面臨一定壓力。特別是新能源車行業，更為考驗新能源車自身的整體素質，部分造車新勢力長期難以盈利的局面已經給企業現金流造成了一定壓力，新能源車行業內或將出現更多變數。

沐曦股份網上發行中簽率僅為0.03%

12月8日，國產GPU芯片廠商沐曦股份公布IPO中簽結果，網上發行最終中簽率僅為0.03348913%，低于12月5日上市首日暴漲425.46%的摩爾線程。本次發行共產生19331個中簽號碼，每個中簽號碼可認購500股。沐曦股份此次發行價格為104.66元/股，對應市值約418.74億元，市銷率為56.35倍，僅為摩爾線程122.51倍市銷率的一半。公司共發行4010萬股，占發行后總股本的10.02%，扣除發行費用后預計募集資金凈額為38.99億元。

沐曦股份董事長陳維良表示，公司制定了“三步走”發展規劃，目前正處于從產品優勢邁向市場領先優勢的階段。公司將重點布局云端及邊端算力市場，募集資金將用于研發曦云C系列訓推一體芯片的第二代和第三代產品C600和C700。（華爾街見聞）

｜點評｜摩爾線程上市首日中一簽盈利最高達27萬元，估值遠超市場預期，這給沐曦股份創造了充分的想象空間。不同于摩爾線程在AI算力、消費級顯卡等GPU領域全面布局，沐曦股份專注于AI算力芯片的研發，在已量產的AI芯片方面，沐曦股份的C500系列性能要比摩爾線程更勝一籌，且與英偉達的CUDA生態兼容性更好。不過，與即將獲批進口的英偉達H200芯片做對比的話，沐曦股份的C500在性能方面還是存在顯著差距。

沐曦股份在芯片設計的關鍵領域實現了高度自研，制造方面也更依賴國產產業鏈。這次上市募集的資金將全部投入到項目研發中，繼續追趕國際芯片巨頭。英偉達等國際芯片巨頭正以每年一代的速度加速產品迭代，這使得國產芯片企業的追趕之路愈發艱難。

泡泡瑪特市值蒸發超1800億元

12月9日，泡泡瑪特股價在周一下跌近9%的基礎上繼續調整，截至周二收盤，報收190.3港元/股，下跌5.04%。與8月高點相比跌約44%，市值蒸發超2000億港元（約合人民幣超1800億元）。此前泡泡瑪特在三季度財報中披露美國銷售同比增長超1200%，令投資者對海外擴張充滿期待。然而，伯恩斯坦駐香港亞洲消費股分析師Melinda Hu近期預計公司本季度美國銷售增速或將放緩至500%以下。

德銀最新研報指出，為應對需求激增，泡泡瑪特將Labubu產能從上半年的1000萬只大幅提升至年底月均5000萬只。該行警示，對于依賴獨特設計與稀缺性驅動的潮流玩具品牌而言，大規模量產往往是熱度消退的前兆。（綜合每經網）

｜點評｜泡泡瑪特前期漲幅過快，從2024年低點到今年8月，不到兩年時間股價翻了20倍。現在的調整屬于股價擠泡沫的過程，公司業績仍處于高速上升期內，只是業績增速沒有去年剛“出圈”時那么炸裂了。泡泡瑪特近期大幅擴大產能，對黃牛市場的有意打壓，短期內或許會使公司產品稀缺性大幅下降，從而影響銷量，但也能看出公司希望像迪士尼等IP巨頭一樣，走長期路線。

除了名人推廣和玩偶本身的設計外，泡泡瑪特正在積極參與全球活動，擴大IP影響力，投資動畫制作，嘗試為IP賦予更多內涵。想要讓IP形象擁有更持久的生命力，遠比打造時尚單品更加困難，泡泡瑪特最終能否成功，存在相當大的不確定性。

派拉蒙提出千億美元現金收購華納

12月9日消息，派拉蒙天空之舞公司近日宣布發起全現金收購要約，擬以每股30美元的價格收購華納兄弟探索集團（WBD）所有已發行股份，總計1084億美元，擬議交易涵蓋WBD的所有業務。今年7月，天空之舞完成了對擁有113年歷史的派拉蒙影片公司的并購，合并后的公司更名為派拉蒙天空之舞，大衛·埃里森出任董事長兼CEO。

華納兄弟的作品系列包括《哈利·波特》《指環王》等，除了華納兄弟娛樂公司這項核心資產，WBD集團旗下還涵蓋HBO流媒體平臺及CNN、探索頻道等傳統內容渠道。上周五，Netflix宣布以827億美元（包含股權價值720億美元）收購WBD的一半資產。（界面新聞）

｜點評｜為了壯大自身的媒體版圖，派拉蒙無視Netflix和華納已經達成的協議，繞開管理層，直接向WBD股東提出了更具吸引力的條件，按照更高報價全現金接手WBD的全部資產。值得一提的是，盡管WBD的市值數倍于派拉蒙，但派拉蒙的實控人是甲骨文創始人之子，具備雄厚的財力支持這樁蛇吞象交易。面對來勢洶洶的埃里森家族，被收購后能否保持經營獨立性，恐怕也是華納管理層的一大擔憂。

原本Netflix對WBD核心資產的收購，就面臨反壟斷審查的挑戰，如今派拉蒙的強勢介入，更為這場并購戰的走向增添變數。行業經歷結構性劇變，媒體巨頭間對于優質資產的角逐，自然也更加焦灼。

沃爾瑪遷至納斯達克上市

12月9日，美國零售業巨頭沃爾瑪從紐約證券交易所遷移至納斯達克交易所上市，這次遷移創下了美股歷史上規模最大的上市地遷移紀錄。轉至納斯達克上市，使沃爾瑪有機會被納入以科技股為主的納斯達克100指數，這將吸引更多被動型基金的投資。

在沃爾瑪的第三季度財報會議上，沃爾瑪表示，該公司目前超過60%的貨物通過自動化配送中心運輸，超過一半的線上訂單在自動化設施中完成，還有超過40%的新軟件代碼由人工智能生成或人工智能輔助編寫。盡管該公司過去在人工智能、機器人、數字支付投入了大量資源也取得了一些成果，但受限于零售巨頭的標簽，這些進展一直沒有被投資者充分消化。（財聯社）

｜點評｜沃爾瑪轉移到納斯達克上市，目的較為明確，就是試圖撕掉零售巨頭標簽，向亞馬遜看齊，給公司增添更多科技色彩。相比于傳統零售企業，沃爾瑪確實正在以積極的態度擁抱新技術，但這很難讓市場認定其為科技企業。沃爾瑪的全部營收幾乎都來自零售業務，科技含量微乎其微。而亞馬遜已是全球云服務市場公認的領導者，公司云業務收入占比近20%，更是貢獻了公司50%的營業利潤。近期，亞馬遜甚至還推出了第三代定制AI芯片。

能否成為科技企業，歸根結底還是要看公司在前沿科技中投入了多少真金白銀，拿出了什么科技成果。“科技驅動的零售企業”這個標簽，或許更適合沃爾瑪現在的定位。

周二兩市震蕩回落滬指跌0.37%

12月9日，三大指數漲跌不一，滬指、深成指震蕩回落，創業板指沖高回落尾盤拉升。滬深兩市成交額1.9萬億，較上一個交易日縮量1327億。盤面上，全市場超4000只個股下跌。從板塊來看，算力硬件概念全線走強，福建板塊反復活躍，零售板塊表現活躍。下跌方面，海南本地股集體大跌，有色金屬板塊集體調整，房地產、保險、中藥等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3909.52點，跌0.37%，成交額為7812億元；深成指報13277.36點，跌0.39%，成交額為11228億元；創指報3209.6點，漲0.61%，成交額為5350億元。（新浪財經）

｜點評｜周二市場情緒再次降溫，僅有少數板塊相對活躍。從板塊上看，英偉達H200即將恢復進口，相關產業鏈走高。市場對于提振內需的專項政策出臺預期升溫，部分消費板塊探底回升。除此之外，大部分板塊進入調整，金融板塊全面回落，房地產板塊持續探底。市場缺乏熱點，“無厘頭”式炒作更加令人感到匪夷所思。

11月后半月兩市調整幅度加大后，市場情緒就一直相對較低，指數進入盤整周期，結構化行情特征明顯，只有福建本地板塊和少量科技板塊持續活躍，大部分板塊都是單日行情。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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