金龍魚(yú)被絆了個(gè)大跟頭

糧油巨頭金龍魚(yú)遇到了多事之秋，不僅被湖北前首富持續(xù)“喊話”，子公司還卷入合同詐騙案，接著更是被剔除MSCI中國(guó)指數(shù)。

來(lái)源 | 財(cái)經(jīng)天下WEEKLY（ID：cjtxweekly）

作者 | 張向陽(yáng)

編輯 | 吳 躍

圖片 | 全景網(wǎng)

股價(jià)連續(xù)多個(gè)交易日下跌

近期，糧油巨頭金龍魚(yú)卷入了輿論的旋渦，先是被湖北前首富蘭世立持續(xù)“喊話”，后來(lái)子公司被曝卷入合同詐騙案，“金龍魚(yú)子公司被判共擔(dān)退賠18.81億”的話題還上過(guò)熱搜，接著被剔除MSCI中國(guó)指數(shù)。

對(duì)于金龍魚(yú)子公司牽涉的“合同詐騙案”，金龍魚(yú)方面“喊冤”，現(xiàn)年76歲的金龍魚(yú)董事長(zhǎng)郭孔豐直言：“如果我真的做了這樣的事情，不用執(zhí)法機(jī)關(guān)來(lái)處罰我們，我相信我的叔叔郭鶴年先生也會(huì)把我逐出郭氏家族。”

祖籍福建福州的郭鶴年，今年102歲，已經(jīng)做了七八十年的生意，從米、面、糖業(yè)開(kāi)始，不斷“橫向游動(dòng)”，多元化的商業(yè)版圖橫跨六大洲，打造了眾多標(biāo)志性“產(chǎn)品”，如香格里拉大酒店、嘉里中心寫(xiě)字樓、北京國(guó)貿(mào)……當(dāng)然，還有中國(guó)市場(chǎng)最大的糧油品牌金龍魚(yú)。憑此，他當(dāng)了20多年的馬來(lái)西亞首富。

在2025福布斯馬來(lái)西亞富豪榜上，郭鶴年依然高居榜首，身家為114億美元。在2025年胡潤(rùn)全球富豪榜上，郭鶴年的財(cái)富為1100億元。在2025福布斯新加坡富豪榜上，郭孔豐家族的財(cái)富為39億美元，位列第14名。

金龍魚(yú)卷入的“合同詐騙案”，還要追溯至10多年前的三方合作。

金龍魚(yú)2024年1月披露的公告顯示，2008年至2014年期間，作為中轉(zhuǎn)倉(cāng)儲(chǔ)方的廣州益海，與安徽華文、云南惠嘉簽訂《中轉(zhuǎn)協(xié)議書(shū)》，負(fù)責(zé)儲(chǔ)存由安徽華文代理云南惠嘉進(jìn)口的棕櫚油。在此期間，發(fā)生了“合同詐騙案”。

2025年11月20日，金龍魚(yú)發(fā)布公告稱(chēng)，作為其下屬子公司的廣州益海，收到淮北市中級(jí)人民法院一審《刑事判決書(shū)》，被認(rèn)定構(gòu)成合同詐騙罪（從犯），判處罰金100萬(wàn)元，并責(zé)令其與云南惠嘉共同對(duì)安徽華文18.81億元的經(jīng)濟(jì)損失承擔(dān)退賠責(zé)任。

金龍魚(yú)稱(chēng)，廣州益海當(dāng)庭提出上訴，“廣州益海與公司均不認(rèn)可一審判決，公司亦會(huì)依法全力支持廣州益海上訴”。

緊接著，11月21日下午，金龍魚(yú)圍繞上述判決召開(kāi)了“關(guān)于廣州益海一審刑事判決投資者說(shuō)明會(huì)”，公司多名高管集體亮相，包括董事兼總裁穆彥魁、副總裁邵斌等。會(huì)上，廣州益海董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理房彥江公開(kāi)“喊冤”：廣州益海“既不知情，也未參與”。

在說(shuō)明會(huì)上，金龍魚(yú)方面還傳達(dá)了郭孔豐的態(tài)度：“我們絕不可能為如此一點(diǎn)點(diǎn)小的利益，去幫助詐騙國(guó)有企業(yè)，損害國(guó)家利益，破壞郭氏家族幾十年來(lái)在祖國(guó)建立的良好聲譽(yù)。”

11月28日，金龍魚(yú)再發(fā)公告稱(chēng)，廣州益海當(dāng)庭提出上訴后，已在法定上訴期內(nèi)就一審《刑事判決書(shū)》向安徽省高級(jí)人民法院提交上訴狀；二審尚未開(kāi)庭審理，對(duì)金龍魚(yú)本期利潤(rùn)及期后利潤(rùn)的影響具有不確定性。

此外，金龍魚(yú)被MSCI中國(guó)指數(shù)剔除的調(diào)整，已于11月24日收盤(pán)后正式生效；蘭世立對(duì)金龍魚(yú)的“喊話”仍在繼續(xù)。

各種聲音的交織之中，金龍魚(yú)的股價(jià)持續(xù)下跌。從11月13日到11月26日，其股價(jià)下跌超12%，十個(gè)交易日內(nèi)總市值減少了約222億元。

截至2025年12月1日收盤(pán)，金龍魚(yú)的總市值為1611億元。相較于2021年1月的歷史收盤(pán)總市值最高點(diǎn)7861億元，不到5年，金龍魚(yú)的總市值減少了約6250億元。

一門(mén)“量大利薄”的生意

郭鶴年在自傳中對(duì)郭氏家族有一句總結(jié)：郭氏的基因，是商人和營(yíng)商賺錢(qián)的基因。郭氏家族將糧油生意做到了極致。這在金龍魚(yú)的經(jīng)營(yíng)模式中體現(xiàn)得淋漓盡致。

早在2021年，金龍魚(yú)的營(yíng)收就超過(guò)了2000億元，在2022年更是超過(guò)了2500億元。以營(yíng)收規(guī)模論，金龍魚(yú)在A股食品行業(yè)排名第一，是名副其實(shí)的巨無(wú)霸。

金龍魚(yú)旗下?lián)碛小敖瘕堲~(yú)”“胡姬花”“歐麗薇蘭”“香滿(mǎn)園”“海皇”“金味”“豐苑”“銳龍”“潔勁 100”等知名品牌，產(chǎn)品涉及農(nóng)副產(chǎn)品的初加工品、副產(chǎn)品、精深加工品。

可以說(shuō)，對(duì)金龍魚(yú)而言，農(nóng)副產(chǎn)品經(jīng)過(guò)“吃干榨凈”后，渾身都變成了“寶”。

2025年前三季度，金龍魚(yú)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1842.70億元，同比增長(zhǎng)5.02%，平均月入205億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.49億元，同比增長(zhǎng)92.06%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.93億元，同比大增196.96%。

這是金龍魚(yú)上市以來(lái)難得實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的雙增長(zhǎng)。

金龍魚(yú)的業(yè)務(wù)及產(chǎn)品十分繁雜，涉及的產(chǎn)業(yè)鏈條也較長(zhǎng)。從大的板塊劃分來(lái)看，金龍魚(yú)的業(yè)務(wù)主要包括廚房食品、飼料原料及油脂科技兩大類(lèi)。

從產(chǎn)品來(lái)看，金龍魚(yú)涵蓋了食用油、大米、面粉及掛面、調(diào)味品、專(zhuān)用油脂、食品原輔料等家庭、餐飲及工業(yè)廚房食品；豆粕、麩皮、米糠粕等飼料原料；以棕櫚油等油脂為原料生產(chǎn)的油脂基礎(chǔ)化學(xué)品、油脂衍生化學(xué)品、營(yíng)養(yǎng)品、日化用品等油脂科技產(chǎn)品。

金龍魚(yú)稱(chēng)，2025年第三季度及前三季度，其兩大板塊的營(yíng)收與利潤(rùn)，均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

在廚房食品板塊，銷(xiāo)量及利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。“銷(xiāo)量的增長(zhǎng)主要是由于新工廠產(chǎn)能釋放，以及銷(xiāo)售渠道和網(wǎng)絡(luò)持續(xù)拓展；利潤(rùn)增長(zhǎng)則得益于面粉和大米業(yè)務(wù)同比業(yè)績(jī)明顯改善，以及第三季度油脂產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格有所反彈。”

金龍魚(yú)并未披露第三季度銷(xiāo)量情況，僅從2025年上半年來(lái)看，其廚房食品板塊銷(xiāo)量為1187萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.37%；營(yíng)收為715.51億元，營(yíng)收占比61.85%。

在飼料原料及油脂科技板塊，飼料原料業(yè)務(wù)利潤(rùn)明顯增長(zhǎng)，主要是因?yàn)榇蠖箟赫ダ麧?rùn)上漲——進(jìn)口大豆成本同比有所降低，疊加原料采購(gòu)及產(chǎn)品銷(xiāo)售節(jié)奏較好；國(guó)內(nèi)下游養(yǎng)殖行業(yè)需求良好，支撐了豆粕的價(jià)格走勢(shì)；豆油價(jià)格反彈，推動(dòng)了大豆壓榨利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

從2025年上半年來(lái)看，金龍魚(yú)的飼料原料及油脂科技板塊銷(xiāo)量為1467.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.02%；營(yíng)收為431.79億元，營(yíng)收占比37.33%。

回看近幾年，金龍魚(yú)只有在上市當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)雙增，從2021年就開(kāi)始了起伏，尤其是凈利潤(rùn)從2021年到2024年連續(xù)4年下滑，考驗(yàn)著其薄利多銷(xiāo)的生意模式。

金龍魚(yú)的營(yíng)收規(guī)模雖然位居行業(yè)板塊第一，但它也有所在行業(yè)的普遍特征——利潤(rùn)率很低。

2020年10月在創(chuàng)業(yè)板上市后，金龍魚(yú)與貴州茅臺(tái)、農(nóng)夫山泉、海天味業(yè)的股價(jià)一起大漲，獲得“油茅”稱(chēng)號(hào)的同時(shí)，彼時(shí)此四者還被股民調(diào)侃為“四大神水”。

從行業(yè)地位來(lái)說(shuō)，這四者的確是各自行業(yè)的龍頭，而且金龍魚(yú)的營(yíng)收規(guī)模遠(yuǎn)超其他三者。不過(guò)，如果只論賺錢(qián)能力，金龍魚(yú)則遠(yuǎn)不及貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)與農(nóng)夫山泉。

貴州茅臺(tái)的毛利率超91%、凈利率超52%，農(nóng)夫山泉的毛利率在58%左右、凈利率在25%左右，海天味業(yè)的毛利率在38%左右、凈利率在25%左右，與之相比金龍魚(yú)要少得多。

金龍魚(yú)的銷(xiāo)售毛利率長(zhǎng)期在5%左右，銷(xiāo)售凈利率只有1.1%左右，扣非銷(xiāo)售凈利率更低，2023年、2024年及2025年前三季度分別為0.53%、0.41%、1.09%。

對(duì)于本就“薄利”的金龍魚(yú)而言，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、消費(fèi)市場(chǎng)、原料價(jià)格等稍有變化，利潤(rùn)率極大可能就會(huì)跟著變化。這也是其業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的主要原因。

金龍魚(yú)曾表示，對(duì)公司而言，“量大利薄”的生意會(huì)是一個(gè)較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，可以減少其他潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入行業(yè)的機(jī)會(huì)，低門(mén)檻、低毛利反而是其護(hù)城河。

不過(guò)，近幾年，金龍魚(yú)頻繁提及要根據(jù)市場(chǎng)需求增加更多高附加值、高毛利率的產(chǎn)品。

“橫向游動(dòng)”的千億首富

在郭氏家族的商業(yè)版圖中，金龍魚(yú)只是其中一個(gè)角落。

金龍魚(yú)的最終控制方是豐益國(guó)際。豐益國(guó)際在新加坡證券交易所上市，市值在該交易所上市公司前列。郭孔豐從2006年起就一直擔(dān)任豐益國(guó)際的董事長(zhǎng)兼CEO。

2022年，豐益國(guó)際營(yíng)業(yè)收入一度達(dá)到了5227.5億元，凈利潤(rùn)為170億元。2024年，豐益國(guó)際的營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別為4796億元、82.8億元。金龍魚(yú)是其重要組成部分。

郭鶴年出生在馬來(lái)西亞柔佛州新山市，早期籌組成立的是郭氏兄弟有限公司，于1949年正式開(kāi)始營(yíng)業(yè)，經(jīng)營(yíng)米、糖和面粉，后來(lái)又將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移到了糖上。

在馬來(lái)西亞，不管是經(jīng)營(yíng)面粉廠、做飼料加工，還是延伸到壓榨植物油，市場(chǎng)總是很快就飽和。郭鶴年覺(jué)得自己就像淺水中的小魚(yú)，只要試圖往下一潛，就會(huì)撞到池底，所以，他在這里不可深潛，只能“橫向游動(dòng)”。

郭鶴年稱(chēng)糖為“最廉價(jià)的必需奢侈品”。靠著貿(mào)易糖，他變成了“東方糖王”。之后，郭鶴年繼續(xù)“橫向游動(dòng)”，進(jìn)入了糧油、物業(yè)、商貿(mào)、酒店、船運(yùn)、傳媒等多個(gè)行業(yè)。

郭鶴年有8個(gè)子女。不過(guò)，在子侄輩中，郭鶴年最欣賞的并不是幾個(gè)子女，而是侄子郭孔豐。他覺(jué)得郭孔豐極有商業(yè)天賦，能力與自己不分伯仲。

郭孔豐是郭鶴年堂兄之子，1949年出生。從新加坡國(guó)立大學(xué)畢業(yè)后，他就進(jìn)入郭氏集團(tuán)，很快就學(xué)會(huì)了做大米、小麥、玉米、大豆的貿(mào)易，還為郭氏集團(tuán)開(kāi)發(fā)出了大豆油業(yè)務(wù)。

當(dāng)郭鶴年決意開(kāi)拓中國(guó)食用油市場(chǎng)時(shí)，可以獨(dú)當(dāng)一面的郭孔豐來(lái)到了深圳。當(dāng)時(shí)，中國(guó)還處在散裝打油時(shí)代，沒(méi)有品牌可言，深圳則已經(jīng)先行開(kāi)啟糧油體制改革。

郭孔豐抓住了機(jī)會(huì)。1991年，第一瓶金龍魚(yú)小包裝食用油面世，其把散裝油產(chǎn)品進(jìn)行進(jìn)一步精煉、包裝，推動(dòng)了中國(guó)從散裝油邁進(jìn)小包裝油的時(shí)代。

除金龍魚(yú)調(diào)和油，在花生油、色拉油、豆油等細(xì)分市場(chǎng)，金龍魚(yú)都推出了相應(yīng)的品牌。大小品牌10多個(gè)，形成了一個(gè)金字塔式的品牌結(jié)構(gòu)，與競(jìng)爭(zhēng)者交戰(zhàn)。

早在1996年，金龍魚(yú)的廣告就登上了央視；2002年，第二代調(diào)和油上市，金龍魚(yú)造了“平衡脂肪酸”的概念，“1∶1∶1”的廣告語(yǔ)讓很多人耳熟能詳。

就這樣，金龍魚(yú)走進(jìn)了中國(guó)的千家萬(wàn)戶(hù)。

在金龍魚(yú)發(fā)展過(guò)程中，郭孔豐曾一度離開(kāi)郭氏集團(tuán)。不過(guò)，他并沒(méi)有離開(kāi)糧油行業(yè)。2007年，叔侄兩人又將業(yè)務(wù)合并，便誕生了糧油巨頭豐益國(guó)際。近年來(lái)，金龍魚(yú)一直是中國(guó)包裝食用油市場(chǎng)的龍頭。

在中國(guó)市場(chǎng)，金龍魚(yú)還在繼續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖。

2024年12月，金龍魚(yú)攜其關(guān)聯(lián)方GRAND SILVER (LAIYANG) CO. LIMITED（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“香港嘉銀”）正式入股山東魯花集團(tuán)。交易完成后，金龍魚(yú)持有魯花集團(tuán)10.9536%的股權(quán)，香港嘉銀持有魯花集團(tuán)15.6864%的股權(quán)。

作為知名品牌，魯花是小包裝花生油的引領(lǐng)者，山東魯花的業(yè)務(wù)橫跨食用油、調(diào)味品、米面等多個(gè)行業(yè)。香港嘉銀為金龍魚(yú)控股股東與中糧集團(tuán)的合資企業(yè)，由豐益國(guó)際間接持股51%，中糧集團(tuán)有限公司間接持股49%。

糧油巨頭們?cè)诟?jìng)爭(zhēng)中開(kāi)始走向“你中有我”。金龍魚(yú)稱(chēng)，本次交易系公司根據(jù)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀結(jié)合現(xiàn)有條件，進(jìn)一步整合資源所作出的決定。

近期，郭孔豐表示，僅金龍魚(yú)在中國(guó)累計(jì)投資已近1000億元，加上郭氏家族的香格里拉及嘉里建設(shè)的相關(guān)投資，郭氏家族在華總投資額已經(jīng)超2500億元。

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