向陽而生的創業板指，用三次“微笑”穿越15年牛熊

今年以來，成長風格表現突出，創業板指上漲45%，領漲主流寬基。作為中國創新創業企業的“風向標”，創業板指自2010年發布以來震蕩上行，已累計漲超200%，體現了“高成長”與“高波動”的雙重特性。

回顧15年以來的多輪牛熊轉換，創業板指勾勒出三條“微笑曲線”，每一輪周期都見證了不同的產業變革和市場邏輯。

圖：2010-2025年創業板指的三輪“微笑曲線”

數據來源：Wind，統計區間為2010/05/31-2025/11/20

開板初期，創業板憑借新興成長股占比高而備受關注，指數先揚后抑，在2012年12月觸及585.44點的歷史低位。隨著移動互聯網產業浪潮來襲與經濟轉型預期升溫，板塊迎來強勢反彈，兩年半內累計漲超550%，2015年6月盤中觸及4037.96的高點。首個五年，創業板指以288.58%的累計收益，完成了第一次“微笑”。

2015年互聯網泡沫破裂后，疊加金融去杠桿影響，創業板進入深度調整期，2016-2018年連續三年累計回調53.92%。但市場低谷期正是新機遇醞釀時，2019-2021年，新能源、生物醫藥、半導體等科技創新產業崛起，疊加流動性寬松與創業板注冊制改革落地，指數強勢反彈并累計上漲165.70%，勾勒出第二輪“微笑曲線”。

2021年高點后，創業板指再度經歷三年調整，2024年2月觸及1482.99點階段低位。隨后在2024年“9·24”行情中，以AI算力為代表的硬科技賽道爆發，推動指數開啟新一輪上揚。截至2025年12月4日，指數已從階段低點上漲約100%，與前兩次上漲周期相比，持續時間和幅度還有很大想象空間。在“科技自立自強”與產業政策加持下，第三條“微笑曲線”有望持續上揚。

整體來看，創業板指的長期生命力，主要源于其對時代成長主題的精準把握。十五年來，通過每半年度調整成份股的動態機制，指數持續進行成份股的優勝劣汰與產業結構的新陳代謝，從而始終契合市場核心成長主線。

近期，創業板指的波動主要源于前期上漲后的獲利盤消化，以及海外貨幣政策預期等因素影響。展望未來，“十五五”規劃政策紅利、全球流動性寬松和硬科技產業高景氣度，有望持續支撐指數中樞上移，讓第三輪“微笑曲線”延續上揚。

創業板ETF（159915，聯接基金A/C/Y：110026/004744/022907）最新規模近1000億元，在所有創業板相關ETF中位居第一。該產品年內日均成交額約35億元，流動性較好且管理費率僅為0.15%/年，為投資者一鍵布局創業板成長機遇提供了便捷工具。