美國(guó)最大的難題：中國(guó)持有最多美元儲(chǔ)備卻不買美國(guó)國(guó)債

美元這玩意兒像個(gè)老大哥，平時(shí)牛，可一到關(guān)鍵時(shí)候就露怯。中國(guó)手里攥著全球最多的美元儲(chǔ)備，足足3.2萬(wàn)億美元。可偏偏就是這個(gè)大買家，不再像以前那樣大把大把買美國(guó)國(guó)債了。

要是中國(guó)不買了，誰(shuí)來(lái)接盤？利率會(huì)不會(huì)飆升，借錢成本會(huì)不會(huì)暴漲？全球金融這張網(wǎng)，本來(lái)就繃得緊，這一下更像戳了馬蜂窩。

為什么中國(guó)不買了？這得從風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)起。2014年左右，美國(guó)推“重返亞太”戰(zhàn)略，軍事動(dòng)作頻頻，中國(guó)決策層一看，這美元資產(chǎn)萬(wàn)一被凍結(jié)呢？

想想1997年亞洲金融危機(jī)，那些國(guó)家外匯太單一，全押美元，結(jié)果資本一撤，本幣崩盤，企業(yè)倒一片。2022年俄羅斯挨凍結(jié)3000億美元儲(chǔ)備的教訓(xùn)更近，中國(guó)高層連夜開(kāi)會(huì)，直接把調(diào)整計(jì)劃從10年壓縮到5年。

不是說(shuō)美元不值錢了，而是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)太高，美國(guó)動(dòng)不動(dòng)就用金融制裁當(dāng)武器，中國(guó)得自保。加上美國(guó)加息，通脹高企，美債收益率低迷，風(fēng)險(xiǎn)卻上去了，誰(shuí)還傻乎乎全砸進(jìn)去？

美國(guó)這邊呢，耶倫作為財(cái)長(zhǎng)，2023年跑了好幾趟國(guó)際會(huì)議，公開(kāi)喊話中國(guó)別減持，還擔(dān)心人民幣國(guó)際化搶美元飯碗。硅谷銀行倒閉那會(huì)兒，她趕緊評(píng)估連鎖反應(yīng)，因?yàn)榧酉㈦m壓了通脹，可銀行體系扛不住，投資者對(duì)美債信心也晃了。

中國(guó)減持正好趕上這節(jié)骨眼，美國(guó)融資壓力山大。國(guó)債總規(guī)模28萬(wàn)億美元，外資占了八成多，要是最大買家不續(xù)杯，利率得往上躥，借錢成本高了，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就難了。

華爾街日?qǐng)?bào)還給耶倫的政策起了個(gè)外號(hào)，叫“耶倫悖論”，一邊不想中國(guó)插手全球金融，一邊又怕人民幣冒頭，這前后不搭調(diào)。

美國(guó)最大的難題就在這兒。中國(guó)不買美債，不是一時(shí)興起，而是戰(zhàn)略調(diào)整。手里3.2萬(wàn)億儲(chǔ)備，夠穩(wěn)匯率、扛危機(jī)，可全押美元太冒險(xiǎn)。2023年中國(guó)用部分美元換了剛果鈷礦15%股權(quán)，全球鈷六成在那兒，這對(duì)電池產(chǎn)業(yè)是硬通貨。

斯蒂格利茨早說(shuō)過(guò)，21世紀(jì)貨幣戰(zhàn)，看誰(shuí)抓資源命脈。中國(guó)這步棋，避了美債波動(dòng)，還鎖了供應(yīng)鏈。美國(guó)呢？

這難題的根兒，是美國(guó)借錢上癮，35萬(wàn)億債，利息1.6萬(wàn)億。中國(guó)不買，等于斷了奶。全球去美元化，中國(guó)角色關(guān)鍵，不是推翻美元，而是建平行軌道。

短期，美國(guó)利率可能高位徘徊，經(jīng)濟(jì)承壓；長(zhǎng)期，金融多中心，貿(mào)易更公平。老百姓呢？進(jìn)口貴了，汽油漲價(jià)，超市物價(jià)跟風(fēng)。可中國(guó)這邊，資源鎖死，新能源車電池穩(wěn)，出口不愁。

這不是零和游戲，而是大國(guó)博弈。中國(guó)儲(chǔ)備巨多，卻選多元化，美國(guó)得適應(yīng)。全球前行，美債7590億，中國(guó)外匯穩(wěn)，路徑寬。誰(shuí)笑到最后？看誰(shuí)抓得牢資源和伙伴。美元不會(huì)一夜崩，但裂縫已現(xiàn)。