一知名藥企，買公司、賣醫院

作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

從剝離醫院資產，到連續發起與主業有關的藥企并購，這家昔日明星藥企能否抵住退市風險？

01

南華生物收購慧澤醫藥

迎最新進展

12月7日，南華生物醫藥股份有限公司（以下簡稱“南華生物”）發布收購湖南慧澤生物醫藥科技有限公司（以下簡稱“慧澤醫藥”）51%股權最新進展公告，目前針對慧澤醫藥的審計、評估工作仍在有序進行中。同時，已進入本次收購的核心條款持續開展商務談判階段。

此項收購計劃始于8月12日，當時南華生物發布公告稱，正在籌劃以現金方式收購慧澤生物事宜。交易完成后，慧澤醫藥將成為其控股子公司并納入合并報表范圍（詳情查看：）。

在隨后的四個月里，南華生物先后4次發布進展公告：9月11日對慧澤醫藥的財務狀況、業務運營、法律合規等方面進行全面、深入核查；10月10日，對其審計、評估工作同步開展；11月8日，進一步推進盡職調查、審計、評估工作的細化和商務談判；再到這次，南華生物向市場持續傳遞著收購穩步推進的信號。

此前，這一動作被業內視為是南華生物一次關鍵的“保殼”之舉——即如果2025年公司仍無法實現凈利潤轉正，將面臨退市風險。

公開資料顯示，南華生物成立于1991年，2015年在深交所上市，也是國內唯一一家國資控股主板上市的干細胞、免疫細胞及組織工程公司。

其主要業務有“生物醫藥”和“節能環保”兩大板塊。其中，生物醫藥方面主要是細胞醫療服務，即為客戶提供干細胞、免疫細胞等生物資源的檢測及存儲服務，同時與多家醫院及臨床研究機構合作，為其提供符合體細胞臨床研究要求的細胞制備、檢測等服務。

從目前南華生物披露的三季報來看，情況已迎來轉機。2025年第三季度，其扣非歸母凈利潤705.38萬元，同比增加444.37%。這一情況，扭轉了2025年上半年虧損局面，前三季度扣非歸母凈利潤39.76萬元，同比增長103%。

2025年下半年，南華生物資本動作不斷。

一方面是“賣資產”，南華生物6月掛牌出售所持南華和平醫院管理（湖南）有限公司 52%股權，掛牌底價為1999.19萬元。

10月21日，南華生物與受讓方中關新能科技（深圳）有限公司簽署了《產權交易合同》，成交價與掛牌價相同。本次股權轉讓完成后，南華生物不再持有南華和平醫院股權，不再將其納入合并報表范圍。

另一方面，南華生物又連續發起與主業有關的并購。除計劃并購CRO賽道的慧澤醫藥外，公司還將另一主業節能環保業務進行了延伸，即以自有資金4862.49萬元收購婁底金弘新材料有限公司43.05%股權，并同步增資3000萬元。

目前，南華生物對婁底金弘的持股比例達55%，取得對其控制權，并自2025年9月起合并資產負債表。本次交易，南華生物稱，旨在切入廢舊動力電池回收等新能源相關業務。

這一系列的突圍，能夠看出南華生物擺脫退市困境的緊迫感。

02

一場“保殼”大考下的資本自救？

然而，回顧南華生物上市后歷史，其幾度徘徊在退市邊緣。

從2016年至2025年，公司屢次被實施退市風險警示，又屢次在關鍵時刻“脫星摘帽”，陷入了“戴帽-保殼-摘帽-再戴帽”的循環。如今，盡管三季度財報帶來轉機，但“風雨飄搖”的狀態能否改善？

此次對慧澤醫藥的收購，關鍵不僅在于收購本身能否順利完成，更在于收購之后，南華生物能否實現和慧澤醫藥的業務整合與協同。否則，即便此次化險為夷，這種徘徊在退市邊緣的宿命恐仍難終結。

南華生物給出的答案是，此次交易，一方面有利于公司生物醫藥板塊業務發展延伸，從而進一步增強公司主營業務的盈利能力，提升公司抗風險能力；另一方面細胞臨床轉化研究和藥物研發及臨床評價業務上具有較強的關聯性，通過資產整合，將有利于提升公司經營效率，具有較強的協同效應。

慧澤醫藥成立于2014年，是一家專注于藥物研發及臨床評價的專業CRO公司，手握三百余家國內外藥企客戶資源。此外，連續四年被全聯醫藥業商會評為“醫藥研發前五十家企業”。

早在2017年時，類似的收購曾上演過。當時，南華生物以5130萬元收購了遠泰生物54%股權。然而，南華生物因需投入高額的研發費用和自身財務壓力，在并購不到兩年后便選擇“放手”。

這次對慧澤醫藥的收購，未來走向如何？市場希望看到的不再是一次短暫的“保殼”故事，而是一個真正新的開始。

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