十分蹊蹺：占公司利潤近1/4，南華生物獲政府巨額補助

昨晚（12 月 7 日），南華生物（000504）發布一則乍看平常的公告，卻因幾個關鍵細節暗藏玄機：公司近期收到 480 萬元政府補助，占最近一期經審計歸母凈利潤的 24.19%，且補助已于 12 月 4 日到賬。

這筆補助，為何透著“蹊蹺”？

一、利潤比例與季度業績嚴重不符

公告稱：“近期公司收到與收益相關的政府補助資金 480 萬元，占公司最近一期經審計歸母凈利潤的 24.19%。”

24.19%對應的凈利潤基數約 1984 萬元。2025 年尚未結束，難道公司已實現如此高額利潤，加上這 480 萬，目前利潤已達 2464 萬，收益如此可觀？

但據該公司季報，2025 年前三季度，*ST 生物實現收入 8344 萬元，歸母凈利潤僅 523 萬元，與上述數據明顯對不上。

二、只說金額，不提緣由

公告未說明補助的具體名目與依據。雖國內上市公司此類情況常見，卻是信息透明度的短板。交易所合規要求僅披露重大補助的“事實”與“財務影響”，未強制說明原因。實務中，公司或因避免市場過度解讀、保護商業敏感信息、行政流程未完成等原因模糊處理。結果投資者只知“收到錢”，不知“為何給”。

三、往年有無類似操作需深挖

判斷公司是否依賴非經常性損益修飾利潤，關鍵看往年是否有類似情況。若常年有大額、高頻補助，說明主業盈利薄弱，“政府輸血”成報表平衡的常規手段；若首次或罕見，結合前三季度 523 萬元凈利潤，這筆年末到賬的 480 萬元補助，便有強烈的“業績沖刺”或“保殼”意味。

四、普遍現象背后的制度缺陷

“只報數、不報因”的公告在 A 股并不少見，尤其在政策扶持行業（如生物醫藥、高新制造、環保等），形成“標準化披露模板”。這反映出當前規則在“披露充分性”與“執行便利性”間的權衡，卻給投資者留下分析盲區。

五、向市場傳遞的復雜信號

表面利好：直接增厚 2025 年利潤 480 萬元，彰顯政府支持。

實質警示：補助計入“其他收益”，屬非經常性損益。扣除后，公司真實經營狀況更清晰。

深層疑問：若主業盈利持續低迷，常年依賴補助，反映其“造血”能力不足，盈利質量存疑，業務可持續性也因補助的不確定性蒙上陰影。

六、錢誠益彰，千順萬順

南華生物此次公告，是符合規范但信息披露極簡的典型。它提醒投資者：

回溯歷史：查公司往年補助頻率與占比，判斷是否“補助依賴型”。

聚焦扣非凈利潤：評估盈利能力時，剔除政府補助等一次性收益，看清主業本質。

保持警惕：對年末突至、比例高且原因不明的補助，警惕其調節利潤、維持報表的潛在意圖。

公告的“不透明”，正是投資分析中需重點探究之處。