順AI數據洪流而上！德明利：32億定增錨定存儲“超級周期”

預計存儲芯片短缺和漲價將維持數年。

作者 | 蕭瑟

編輯 | 小白

從谷歌Gemini 3.0到阿里靈光、字節豆包手機助手，大模型的持續更新迭代依然是驅動全球AI產業前行的核心引擎。而作為AI算力設施的核心元件，存儲芯片的戰略地位日益凸顯，市場需求亦水漲船高。

進入2025年以來，來自三星、SK海力士、美光、閃迪等國際存儲大廠的漲價函源源不斷。與此同時，行業的高景氣同樣蔓延到了國內市場。

近期風云君注意到，A股知名存儲鏈公司——德明利（001309.SZ）拋出了一份32億的定增計劃，用于產能和研發中心的建設。

這究竟是一場大膽押注，還是產業趨勢下的因時施宜？我們今天就一起來看下。

存儲領域的技術方案整合者

在存儲產業鏈中，德明利的位置更多是中游模組環節，負責對來自上游供應商的原始存儲芯片進行封裝、測試，并組合成標準化或定制化的模組產品。

這家公司的差異化優勢在于，其自身還具備存儲模組主控芯片的設計能力，這在大陸地區存儲模組企業中十分少見。

再加上固件解決方案、量產優化工具等核心技術，德明利已形成“主控芯片+固件算法+量產工具+模組測試+供應鏈管理”的一體化能力版圖，產業鏈定位更接近于中游的“技術方案整合者”。

（來源：德明利中報）

具體產品方面，目前德明利已構建起固態硬盤、嵌入式存儲、移動存儲和內存條四大業務板塊。

（來源：德明利中報）

其中固態硬盤（SSD）在過去很長一段時間內都是公司業務的壓艙石。2025年上半年，該品類實現收入15.34億，同比增長64.6%，營收占比為37.3%。

SSD是一種基于閃存芯片（NAND Flash）的存儲設備，相比傳統機械硬盤具備更快的讀寫速度，尤其適用于AI訓練與推理的高帶寬、低延遲需求。

目前德明利的SSD產品涵蓋2.5寸、M.2、U.2等主流接口，支持SATA與PCIe協議，覆蓋消費級、工業級、車規級、企業級四類應用，對應消費電子、工業控制、智能汽車、數據中心與AI服務器四大下游。

特別是在數據中心與AI服務器領域，公司SSD產品已進入阿里云等頭部云服務商的供應鏈體系，這應該是推動上半年收入快速增長的關鍵因素。

嵌入式存儲則是德明利2022年以來布局的新業務，近年來一直扮演著增長引擎的角色，上半年實現收入17.00億，同比增長290.1%，營收占比攀升至41.4%，已超越SSD業務。

相比于外接的SSD，嵌入式存儲能夠直接集成在電子設備主板上，更適合應用于物理空間受限的移動終端。

目前德明利的嵌入式存儲品類豐富，同時覆蓋NAND Flash（eMMC、UFS）、DRAM（LPDDR）兩大存儲技術，下游包含智能手機、智能汽車、工業物聯網等，以及端側AI應用。

（來源：德明利中報）

此外，德明利還布局有移動存儲（SD卡、U盤等）、內存條兩類產品，分別歸屬于NAND Flash、DRAM。

2025年上半年，兩者分別貢獻收入5.37億、3.38億，合計占比在2成左右。

從數據中心到端側AI，從NAND Flash到DRAM，再延伸到企業級、車規級、工業級、消費級等多重應用場景，德明利的存儲產品覆蓋面廣泛，有望在當下的漲價潮中顯著獲益。

AI需求爆發，引致存儲“超級周期”

我們再把視線發散到行業維度，實際上自2025年以來，全球存儲市場并非一路高歌，總體呈現出明顯的“前弱后強”走勢。

上半年，行業整體延續了2024年庫存去化趨勢，存儲需求疲軟，NANDFlash與DRAM產品價格均有回落。而下半年則呈現出全面上漲的態勢，NAND Flash價格突破上年高點，DRAM更是出現了翻倍級別的行情。

這場被稱為“超級周期”的價格波動，打破了存儲芯片過去3-5年周期性規律，是供需關系重構的結果。

在需求端，與以往消費電子主導的周期不同，AI服務器對存儲芯片的需求呈現出量級增長，一臺AI服務器的DRAM需求是普通服務器的8倍，NAND Flash需求是3倍，這種差異源于AI訓練和推理對海量數據處理的特殊要求。

據TrendForce數據，2025年全球AI服務器出貨量預計將超過210萬臺，占服務器總量的15%，銷售額占比更是高達70%，同比增長24.3%，且在2026年仍將保持超過20%的增幅。

而在供給端，經歷2023年存儲價格暴跌的行業低谷后，存儲原廠對擴產態度極為謹慎，多采取“控量保價”策略，短期內難以匹配需求端的激增。

此外像三星、SK海力士、美光等頭部廠商，面對AI需求的爆發，集體將產能向HBM、DDR5等高附加值產品傾斜，從而擠壓到傳統存儲芯片的供應，令供需錯配的格局傳導至消費級、工業級乃至利基市場。

行業景氣度的變化已經反映在德明利的業績中。2025年三季度，公司一掃上半年的頹勢，單季實現歸母凈利潤9,087萬，同比增長166.5%，環比增長285.8%，毛利率10.6%，環比提升5.9個百分點。

對于存儲芯片價格上漲的持續性，德明利在11月初接受機構調研時也給出了明確肯定的判斷，認為在AI浪潮推動下，隨著算力基礎設施建設的持續擴張，存儲需求增長將進一步提升行業景氣度，預計第四季度存儲價格仍將保持上漲趨勢。

（來源：德明利20251105調研）

據CFM數據顯示，德明利所言不虛。

9月30日至11月25日期間，NAND價格指數已從717.66點上漲至1438.48點，增長幅度為100.4%；DRAM價格指數從902.19點上漲至1909.52點，增長幅度為111.7%。

同樣在11月，德明利的同行、全球閃存主控芯片及存儲解決方案龍頭企業——群聯電子也釋放出積極信號。

其首席執行官潘健成表示，制造商對新生產設施的投資態度趨于謹慎，新產線最快需到2027年下半年才能投產，預計供應短缺和價格上漲將維持數年。

順應數據洪流，助力國產替代

蒸蒸日上的行業環境下，德明利大舉定增的意圖呼之欲出。

實際上在2025年初，德明利已經實施過一輪定增，共計募得9.90億資金，主要用于PCIeSSD、eMMC及UFS嵌入式產品的擴產，以滿足人工智能、大數據、云計算等未來應用場景的需求。

（來源：德明利公告）

這輪定增中，32億募資金額將用于SSD擴產（9.84億）、DRAM擴產（6.64億）以及研發總部基地（6.52億）三個項目，以及補充流動資金。

（來源：德明利公告）

前兩個項目很好理解，分別用于擴大固態硬盤和內存產品的產能。且德明利在公告中明確指出，新產能將聚焦數據中心、AI智能終端等新興高價值應用場景，開發高容量、高可靠性、低能耗的高端產品。

（來源：德明利公告）

智能存儲管理及研發總部基地項目同樣將面向人工智能領域，聚焦新型介質控制器、高性能存儲控制器、基于新型介質的CXL控制器、大容量NLSSD等關鍵技術，以應對AI數據中心對存儲產品性能要求的持續升級。了解存儲技術的朋友可能可以看出，這些都是支撐AI產業爆發的未來核心技術方向。

NL SSD主打高存儲密度、低成本，是后續AI數據中心平衡存儲成本與性能的關鍵選擇；CXL技術通過內存池化與低延遲互聯，用于破解內存瓶頸，正快速成為數據中心標配架構；新型介質如 MRAM、ReRAM 等特性優異，有希望填補DRAM與NAND性能鴻溝，支撐存算創新，若產業化落地也進一步打破原材料壟斷。

（來源：德明利公告）

總的來看，德明利意圖在于把握AI數據洪流下的存儲需求井噴機遇，借助資本市場的力量迅速完成擴張，實現規模躍遷。

此外，公司公告還披露道，此次定增同樣旨在擴大國產化存儲產品的市場供給，替代部分進口產品，推動存儲產業的國產替代。

2024年，全球存儲市場基本被海外大廠壟斷。三星、SK海力士、美光三家仍占據9成以上的DRAM市場，而NAND Flash的CR5高達96%，SSD的CR5高達68%，頭部玩家均為國際企業。

根據Gartner的數據，2025年第一季度，國產DRAM的份額不足5%，國產NAND Flash亦低于10%，不過以長江存儲、長鑫存儲為代表的國內存儲晶圓廠商已實現關鍵技術突破，正持續加速在國產化步伐。

德明利曾在調研中提到，公司已與長江存儲、長鑫存儲在內的多家核心原廠建立合作，推動“主控+固件+國產顆粒”的全自主方案落地。

（來源：德明利公告）

全棧自研的技術能力，覆蓋全面的產品矩陣，以及對國產化生態建設的深度參與，以此觀之，德明利同樣是存儲芯片國產替代的重要力量。

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