賈躍亭缺席，樂視網(wǎng)負債238億元，花1.8億元炒股能否續(xù)命？

負債率超過2600%的公司，在凈資產(chǎn)為-215億元的狀況下，卻宣布斥資1.8億元投身股市，這背后是怎樣的考慮？

近日，樂視網(wǎng)因1.8億元炒股計劃，登上熱搜，再次成為市場焦點。一邊是累計超過238億元的巨額債務，另一邊卻是宣布1.8億元證券投資計劃。這家早已從A股退市至股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的公司，用看似矛盾的行為挑戰(zhàn)著市場常識。

根據(jù)樂視網(wǎng)最新發(fā)布的2025年三季度財報，公司總資產(chǎn)僅為8.62億元，而總負債高達230.09億元，資產(chǎn)負債率驚人。前三季度，樂視網(wǎng)實現(xiàn)營業(yè)收入1.15億元，凈虧損2.42億元，這份業(yè)績與其巔峰時期相比不足百分之一。

1.8億元炒股計劃

樂視網(wǎng)對這筆投資解釋為“被誤讀”，強調(diào)其中1.5億元用于北交所新股認購和國債逆回購，屬于低風險投資。公司稱，國債逆回購業(yè)務屬于無風險業(yè)務，收益率遠高于銀行活期存款。

根據(jù)公告，樂視網(wǎng)二級市場自由買賣的股票總市值不超過3000萬元，且買銀行股的比例不低于50%，買滬深300指數(shù)成份股不低于80%。這種配置反映了公司追求穩(wěn)健收益的策略。

樂視網(wǎng)回應市場質(zhì)疑時稱：“公司一直處于高負債經(jīng)營狀況，不是不還，是不知該怎么還。” 公司表示，當前資金在考慮保留基本運營流動資金后，計算的清償率不會高于1.5%。

賈躍亭作為樂視網(wǎng)創(chuàng)始人，目前仍是公司第一大股東，持有5.49億股，占樂視網(wǎng)總股本的13.77%，但這些股份處于全部質(zhì)押狀態(tài)。樂視網(wǎng)在2025年11月的一份公告中透露，近年來，公司與賈躍亭本人已無直接通訊或郵件聯(lián)系。

樂視網(wǎng)目前由法人劉延峰代表公司，而公司員工總數(shù)已從高峰期的數(shù)千人縮減至152人。與2022年傳聞的“員工400人”相比，人員規(guī)模進一步收縮。

樂視網(wǎng)曾因“無老板、無內(nèi)卷”登上熱搜，有網(wǎng)友調(diào)侃樂視員工過著“神仙日子”。但現(xiàn)實是，公司已大幅縮減各項開支，上半年管理費用為0.2億元，同比下降超兩成。

資不抵債

樂視網(wǎng)成立于2004年11月，2010年8月12日在創(chuàng)業(yè)板上市，曾是唯一一家在中國上市的視頻網(wǎng)站。2015年，公司市值一度超過1700億元，成為創(chuàng)業(yè)板市值最高的上市公司。

2016年末，樂視網(wǎng)資金鏈問題集中爆發(fā)。2019年4月，因涉嫌信息披露違法違規(guī)等行為，證監(jiān)會宣布對樂視網(wǎng)及賈躍亭立案調(diào)查。2020年7月，樂視網(wǎng)被摘牌，終止上市交易。

2021年4月，樂視網(wǎng)收到證監(jiān)會《行政處罰決定書》，因十年財務造假，未按規(guī)定披露關聯(lián)交易等違法事實，被罰款2.4億余元，賈躍亭被罰款2.41億余元。

2023年9月，北京金融法院一審判決樂視網(wǎng)向投資者支付賠償款近20.4億元，賈躍亭承擔連帶賠償責任。這起案件源自2000名原告的集體訴訟，要求賠償金額達45.71億元。

目前，樂視網(wǎng)的財務狀況呈現(xiàn)“資不抵債”。截至2025年三季度末，公司歸屬母公司股東的凈資產(chǎn)為-215.45億元，這一數(shù)字意味著公司技術性破產(chǎn)已持續(xù)多年。

從現(xiàn)金流角度看，樂視網(wǎng)2025年第三季度單季營業(yè)收入為4190.76萬元，凈虧損6842.49萬元，銷售凈利率低至-163.28%。即使擁有4.59億元貨幣資金，面對巨額債務，這些資金更像是維持公司“生命體征”的急救設備，而非復蘇動力。

樂視網(wǎng)的債務問題不是突然形成的，而是長期積累的結果。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，公司負債總額分別為213.71億元、220.65億元、220.57億元、236.07億元和237.63億元，呈現(xiàn)持續(xù)攀升趨勢。

樂視網(wǎng)目前的業(yè)務收入主要分為三部分：互聯(lián)網(wǎng)服務、影視劇發(fā)行和分部間抵消。2025年上半年，互聯(lián)網(wǎng)服務占總營收的139.85%，影視劇發(fā)行占16.68%。這些收入的核心來源，依然是《甄嬛傳》《羋月傳》等經(jīng)典劇集的版權運營。

樂視網(wǎng)內(nèi)部人士透露，《甄嬛傳》帶來的收入實際上不足公司總收入的5%，算上樂融致新收入，占比不足2%。但不可否認，這些核心版權內(nèi)容成為了樂視網(wǎng)的“生命線”。

版權收入+會員訂閱的模式雖然穩(wěn)定，但規(guī)模有限。2024年，樂視網(wǎng)影視劇發(fā)行收入為2979萬元，互聯(lián)網(wǎng)服務收入為2.87億元，分部抵消后合計營業(yè)收入1.88億元。與債務相比，這些收入堪稱杯水車薪。

除了證券投資計劃，樂視網(wǎng)近年還有多個跨界投資動作。2024年4月，樂視網(wǎng)全資子公司擬向北京王道漢堡有限公司提供不超過1億元的財務資助，目標是通過享有轉(zhuǎn)增注冊資本權的財務資助形式，投資漢堡王加盟商。

到2025年4月，這筆投資已出現(xiàn)風險。樂視網(wǎng)對北京王道的2000萬元債權，按34%的比例計提了680萬元壞賬準備，公司承認“該筆借款仍存在壞賬風險”。

2025年4月，樂視網(wǎng)還公告計劃投資自有IP和機器人產(chǎn)業(yè)，宣稱3年內(nèi)累計投資總額不超過1億元，專注布局于自有IP運營和智能機器人研發(fā)制造領域。這些投資嘗試顯示樂視網(wǎng)在主營業(yè)務萎縮的情況下，積極尋求新的增長點。

樂視網(wǎng)與代工廠商中電熊貓家電的糾紛也反映了公司面臨的外部挑戰(zhàn)。樂視曾發(fā)布公開信，痛斥中電熊貓家電代工的電視產(chǎn)品壞屏率接近20%，遠高于行業(yè)正常水平不足2%的標準。

樂視網(wǎng)目前總負債超過230億元，資產(chǎn)負債率（合并）高達2661.44%，遠超合理經(jīng)營區(qū)間。截至2025年上半年，樂視網(wǎng)已16次被列入失信被執(zhí)行人名單。

公司對此的解釋是：“在巨額債務重壓下，8年來公司從未想過破產(chǎn)清算，我們一直感謝和感激善待我們的債權人，并且和部分債權人仍保持著新老業(yè)務區(qū)分開來的合作方式。”

樂視網(wǎng)的生存邏輯可能在于：維持公司法律主體的存續(xù)。公司表示：“比起還債，公司活著是第一重要的事，也是樂視人堅守的信念，如果公司沒了，債權人、投資人和用戶的溝通渠道也都沒了。”

截至2025年12月，樂視網(wǎng)總市值為12億元，與巔峰時期的1700億元市值相比，僅剩零頭。

對于16.78萬名股東而言，樂視網(wǎng)的存在至少保留了一線希望。盡管現(xiàn)實殘酷，但正如樂視網(wǎng)自己所說：“公司活著是第一重要的事。” 在這場持續(xù)八年的債務拉鋸戰(zhàn)中，生存本身，已經(jīng)成為一種特殊的勝利。（《理財周刊-財事匯》出品）