摩爾線程，瘋狂的“豬”

這家被稱為“中國英偉達”的年輕公司，用五年時間完成了從創立到上市的飛躍，成為國內首家登陸資本市場的全功能GPU企業。

當摩爾線程這家公司以114.28元/股的發行價開盤，隨后股價迅速攀升。

最高觸及688元/股，較發行價上漲502%，中一簽（500股）的投資者最高可賺約28.7萬元。截至發稿時，股價穩定在600元附近，總市值達到2820.2億元，在科創板市值排名中位列第五。

這一發行價創下了今年A股新股的最高紀錄，而80億元的募資規模也使摩爾線程成為科創板年內最大的IPO。市場上超過482萬戶股民參與了這場打新盛宴，但中簽率僅為0.036%，意味著每一萬名散戶中只有不到4人能幸運中簽。

機構投資者的熱情同樣高漲，共有267家機構進行了網下申購，超額認購倍數高達1796倍。

摩爾線程的誕生與一位關鍵人物密不可分——公司創始人兼CEO張建中。在創立摩爾線程前，張建中曾任英偉達全球副總裁、中國區總經理長達15年，將英偉達在中國的市場份額從不到50%提升至約80%。

2020年，張建中離開英偉達，創立了摩爾線程。令人驚訝的是，在短短19個月后，他的團隊就交付了首款國產全功能GPU“蘇堤”。

公司的核心技術是其自主研發的 MUSA統一系統架構，這一架構實現了單芯片同時支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真和科學計算以及超高清視頻編解碼的技術突破。

與專注于單一領域的競爭對手不同，摩爾線程定位為“全功能GPU公司”，產品覆蓋AI智算、專業圖形加速、桌面級圖形加速及SoC相關業務。

截至2025年6月，摩爾線程已獲得授權專利514項，位居國內GPU企業前列。公司產品線已成功量產五顆芯片，迭代四代GPU架構和智能SoC產品，實現了從芯片、計算卡到智算集群的多元布局。

在財務表現上，摩爾線程展示了驚人的增長勢頭。2022年至2024年，公司營業收入從4608.83萬元增長至4.38億元，年復合增長率高達208.44%。

2025年上半年，營收達到7.02億元，已經超過過去三年的營收總和。AI智算業務成為主要收入來源，2025年上半年貢獻了94.73%的營收。

盡管市場表現亮眼，摩爾線程仍面臨諸多挑戰。公司目前尚未實現盈利，2022年至2024年歸母凈利潤分別為-18.94億元、-17.03億元和-16.18億元。

公司預計最早可于2027年實現合并報表盈利。高強度的研發投入是虧損的主要原因，2022年至2025年6月，累計研發投入超過43億元。

外部環境同樣復雜。2023年，摩爾線程被美國列入“實體清單”，這對公司的供應鏈和技術獲取造成了一定影響。雖然公司表示已調整供應鏈策略應對這一挑戰，但在集成電路這一高度專業化的領域，更換供應商可能會帶來額外成本和不確定性。

市場競爭也在加劇。業內將摩爾線程、沐曦、壁仞科技和燧原科技稱為“國產GPU四小龍”。隨著摩爾線程率先上市，其他幾家公司也在加快推進IPO進程，一場關于上市窗口期的競賽已經展開。

一位接近“國產GPU四小龍”的業內人士表示：“如果相關公司趕不上這一波上市窗口，后面面臨的壓力會比較大，幾乎每一年都是生死之年?！?/p>

這家公司的崛起不僅是商業上的成功，更被視為“中國半導體產業鏈在高端算力環節突破封鎖的縮影”。

在摩爾線程的招股書中，英偉達被提及了41次，這家全球GPU巨頭既是摩爾線程對標的對象，也是其必須跨越的高山。

摩爾線程的上市只是開始，未來能否真正扛起“中國英偉達”的旗幟，還需要產品迭代、生態建設和市場開拓的多重考驗。