摩爾線程首日股價飆升468%，一簽賺近27萬！ 你追么？

我個人感覺，開盤即巔峰了，我國芯片工業(yè)現(xiàn)在最大的市場機(jī)會就是靠英偉達(dá)之類的退出這個市場帶來的市場空間，這類增量其實本身其實不是商業(yè)競爭因素構(gòu)成，在2025年諾獎理論中的“競爭與創(chuàng)新倒 U 形關(guān)系”中其實闡述過類似的問題，即：“安逸生活效應(yīng)”，因為市場被隔絕了，現(xiàn)有的空白都已經(jīng)能吃到2027年了，至于后續(xù)的增長和新品的開發(fā)，反而沒有產(chǎn)能的成熟度來的重要了！

我看了下最新的盤口，摩爾線程 (688795)開盤價 650 元，較發(fā)行價 114.28 元飆升 468.78%，總市值突破 3000 億元，一簽 (500 股) 盈利高達(dá) 26.79 萬元（絕大部分是機(jī)構(gòu)中簽），遠(yuǎn)超此前年度 "打新王" 影石創(chuàng)新的 6.49 萬元，刷新年內(nèi)最賺錢新股紀(jì)錄。

因此，我的看法時，當(dāng)摩爾、沐曦都上市后（摩爾線程創(chuàng)始人張建中曾任英偉達(dá)全球副總裁，團(tuán)隊以英偉達(dá)背景為主，而沐曦創(chuàng)始人陳維良曾任 AMD 高級總監(jiān)，團(tuán)隊以 AMD 背景為主），芯片概念伴隨更大的技術(shù)差和更大的泡沫，將會開始在政府訂單的保護(hù)下，逐步進(jìn)入合理的穩(wěn)定期和價值回歸階段，畢竟芯片未來很可能是個市場被隔絕的行業(yè)，不能按外貿(mào)出口的觀點去看！

至于為什么漲這么高，答案很簡答！

首先，由于本次發(fā)行的網(wǎng)上發(fā)行中簽率僅0.036%，相當(dāng)于每 2777 個賬戶才能中 1 簽，屬于"彩票級" 難度，因此發(fā)行后無限售流通股僅占總股本 6.25%，市場 "搶籌" 激烈！機(jī)構(gòu)由于網(wǎng)上和網(wǎng)下均能參與，因此中簽率比散戶高出幾個數(shù)量級！

其次，從概念上看，起"國產(chǎn) GPU 第一股"，填補(bǔ)了國內(nèi)高端 GPU 芯片空白！而其招股書上說自己已經(jīng)實現(xiàn)全功能 GPU 技術(shù)路線，產(chǎn)品已實現(xiàn)量產(chǎn)并應(yīng)用于 AI 訓(xùn)練推理、3D 渲染等領(lǐng)域，并且2025 年上半年 AI 智算產(chǎn)品收入占比 94.85%，毛利率高達(dá) 69.4%，單價最高達(dá) 1.1 億元 / 套（賣出了5套AI集群，一般是政府?dāng)?shù)據(jù)中心集采或者大廠數(shù)據(jù)中心的配套），已經(jīng)和英偉達(dá)能力接近！

接著，因為要上市，2025 年業(yè)績特別好，前三季度營收 7.8 億元，同比增長 182%，預(yù)計全年營收 12.18-14.98 億元，同比增長 177.79%-241.65%！而毛利率也以及從 2022 年 - 70.08%增長至 2024 年 70.71%，盈利能力大幅提升！

考慮到明年美國中期大選結(jié)束和稀土研發(fā)成果落地，因此我國的國產(chǎn)替代加速，AI 算力自主化戰(zhàn)略價值也會凸顯，政府和大廠的訂單傾向性會越來越明顯！加上，科創(chuàng)板前 5 日不設(shè)漲跌幅限制，為資金炒作提供空間

不過，如果我們理性點看美國S7和我們的科技芯片股，我們不看中國市場和全球市場的差異，有一些爆炒風(fēng)險，還是要有所警惕的！

從招股書看摩爾，截至 2025 年 9 月，累計虧損 59.39 億元，2025 年前三季度凈虧損 7.24 億元，預(yù)計 2025 年全年扣非凈利潤虧損 8.78-12.38 億元，最早可能要到 2027 年才能盈利！而2026-2027年，全球金融圈都知道是最有可能爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的2年，很多科技股把盈利和業(yè)績爆發(fā)點都賭在了這兩年，尤其是27年，風(fēng)險非常大！

其次，其發(fā)行價對應(yīng)市銷率高達(dá) 122.51 倍，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，按開盤價計算，市值近 3055 億元，而 2024 年全年營收僅 4.38 億元，估值與業(yè)績嚴(yán)重背離，這代表我國炒新的市場特征，這么多年來一點都沒變！

而關(guān)鍵的是，摩爾等的技術(shù)路徑有所沿襲，產(chǎn)品與英偉達(dá)等國際巨頭仍存代際差距，軟件生態(tài)建設(shè)也尚處早期，雖然是國產(chǎn)之光，但我們也要知道，世界即將進(jìn)入下一個量子時代，先進(jìn)制程在2NM這個位置已經(jīng)到頂了基本，未來的芯片技術(shù)革新是6個月以內(nèi)一邊的事，此時，我們這些芯片巨頭，還在消化送上門的巨額訂單，有時間和能力去應(yīng)對國際化的新挑戰(zhàn)么，這個行業(yè)別又被幸福的煩惱寵壞了。

當(dāng)然，無外敵的情況下，寒武紀(jì)、壁仞科技、天數(shù)智芯等國內(nèi)同行的競爭還是可能激烈的，但從總盤子看，效率如果夠至少也是國產(chǎn)之光，對于大家的預(yù)期和信心肯定是好的！

而在戰(zhàn)略正確下，大機(jī)構(gòu)應(yīng)該還是會炒的，估計和前面無線傳媒類似的情況！

所以，我認(rèn)為今天的上漲已透支大量預(yù)期，建議分批減持，鎖定收益！短期追高風(fēng)險巨大，建議觀望 3-6 個月，等待估值回歸理性，當(dāng)然相信游資的，尾盤自己看是不是沖！