11連勝紀(jì)錄被破？理想三季度凈虧損達(dá)6.24億元

2025年11月26日，理想汽車(chē)交出了一份并不“理想”的成績(jī)單。數(shù)據(jù)顯示，第三季度公司凈虧損達(dá)6.244億元，這是理想汽車(chē)近年來(lái)首次出現(xiàn)虧損。

在2025年Q3財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，創(chuàng)始人李想指出：“過(guò)去三年，我和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)努力學(xué)習(xí)職業(yè)經(jīng)理人的管理體系，逼迫自己接受各種變化，但是我們卻變成了越來(lái)越差的自己”。

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并不“理想”的三季報(bào)

究竟是怎樣的三季報(bào)，讓創(chuàng)始人李想摒棄職業(yè)經(jīng)理人的管理體系？

2025年11月26日，理想汽車(chē)發(fā)布了Q3財(cái)報(bào)。單看第三季度，公司營(yíng)收為274億元，同比降低36.2%；凈利潤(rùn)為-6.244億元，同比暴跌近80%。營(yíng)收利潤(rùn)雙降，公司的盈利能力下滑嚴(yán)重。

非美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈虧損為359.7百萬(wàn)元，而2024年第三季度的非美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為人民幣39億元，公司虧損嚴(yán)重。

車(chē)輛的毛利率也由去年同期的20.9%降至19.4%。公司在財(cái)報(bào)中表示：毛利率降低主要是受理想MEGA召回預(yù)估成本影響，剔除召回成本影響的車(chē)輛毛利率為19.8%。

此外，公司第三季度車(chē)輛銷(xiāo)售收入為259億元，相較于2024年第三季度的413億元減少37.4%，銷(xiāo)售下滑嚴(yán)重。

相較于公司競(jìng)爭(zhēng)者，小鵬汽車(chē)交付量增長(zhǎng)149.3%，零跑汽車(chē)交付量增長(zhǎng)101.77%，蔚來(lái)汽車(chē)交付量增長(zhǎng)40.8%，國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)交付量都有不同程度的增長(zhǎng)，理想汽車(chē)卻展現(xiàn)出“減速”態(tài)勢(shì)……

不僅如此，理想汽車(chē)的自由現(xiàn)金流也由正轉(zhuǎn)負(fù)，從2024年第三季度的91億元減少至負(fù)89億元。公司目前處在虧損階段，運(yùn)營(yíng)壓力逐漸增大。

面對(duì)盈利能力下滑，創(chuàng)始人李想在Q3業(yè)績(jī)電話會(huì)議上指出：“英偉達(dá)和特斯拉目前仍在使用創(chuàng)業(yè)公司的管理方式，自己有著27年的創(chuàng)業(yè)公司管理經(jīng)驗(yàn)。因此，從今年第四季度開(kāi)始，堅(jiān)定地回到創(chuàng)業(yè)公司管理模式，以此來(lái)面對(duì)新時(shí)代、新技術(shù)的挑戰(zhàn)”。

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股價(jià)與銷(xiāo)量雙雙下跌

截至發(fā)稿當(dāng)日，理想汽車(chē)收盤(pán)價(jià)為69.40港元，較昨日下跌0.50%，換手率為0.94%，總市值為1485.77億港元，相較于2025年內(nèi)最高點(diǎn)138.30港元下跌49.82%，市值縮水嚴(yán)重。

股價(jià)下跌的同時(shí)，第三季度銷(xiāo)量也讓人瞠目結(jié)舌。

2025年第三季度，公司汽車(chē)總交付量為93211輛，相較于去年同期減少39%。前三季度汽車(chē)交付總量為297149輛，相較于去年的341812輛減少13%。公司年初設(shè)定的70萬(wàn)輛全年交付目標(biāo)，截至9月30日還不及一半。想要實(shí)現(xiàn)今年的交付目標(biāo)，困難重重。

為何股價(jià)與銷(xiāo)量下跌如此嚴(yán)重，筆者認(rèn)為有以下兩點(diǎn)：

負(fù)面消息頻發(fā)，市場(chǎng)對(duì)其安全性存疑。

6月10日，哈爾濱MEGA車(chē)主稱(chēng)其車(chē)輛在地下車(chē)庫(kù)突發(fā)自燃，理想汽車(chē)回應(yīng)發(fā)現(xiàn)打火機(jī)殘骸。8月6日，在杭州高架上一輛理想MEGA因碰撞起火，被大火吞沒(méi)，車(chē)主說(shuō)“理想救我一命”，網(wǎng)友卻表示不解。

10月23日晚，上海一輛理想MEGA在正常行駛過(guò)程中，車(chē)輛底部出現(xiàn)明顯火花后火勢(shì)迅速蔓延，發(fā)生起火爆燃。

10月31日，理想汽車(chē)發(fā)文致歉并宣布召回11411輛MEGA 2024款電動(dòng)汽車(chē)，召回原因是冷卻液防腐性能不足，極端條件下會(huì)造成動(dòng)力電池?zé)崾Э?，存在安全隱患。

理想MEGA在短短4個(gè)月內(nèi)3次起火，安全性能令人擔(dān)憂。

新能源汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，補(bǔ)貼減少。

第三季度理想汽車(chē)全球銷(xiāo)量下滑，市場(chǎng)份額也被蠶食。2025年第三季度，比亞迪依舊作為行業(yè)龍頭在全球PHEV車(chē)型銷(xiāo)量中擁有四成市占率，埃安緊隨其后，以6.8%的市占率位列第二。

反觀國(guó)產(chǎn)新勢(shì)力，各家交付量都有不同程度的增長(zhǎng)。

小鵬汽車(chē)第三季度交付116007臺(tái)，同比增長(zhǎng)149.3%；蔚來(lái)汽車(chē)第三季度交付87071臺(tái)，同比增長(zhǎng)40.8%；小米汽車(chē)交付108796臺(tái)，同比增長(zhǎng)178.4%。

當(dāng)下，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，“冰箱彩電大沙發(fā)”已成行業(yè)標(biāo)配，理想汽車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)力也進(jìn)一步減弱。

財(cái)政部、稅務(wù)總局、工業(yè)和信息化部發(fā)布的公告《關(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車(chē)車(chē)輛購(gòu)置稅減免政策的公告》指出，對(duì)購(gòu)置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期間的新能源汽車(chē)減半征收車(chē)輛購(gòu)置稅，在此之前到2024年1月1日期間的新能源汽車(chē)免征車(chē)輛購(gòu)置稅。

這一政策導(dǎo)致多家新能源車(chē)企推出購(gòu)置稅“兜底”補(bǔ)貼方案。多數(shù)車(chē)企都選擇通過(guò)購(gòu)車(chē)尾款現(xiàn)金減免或者現(xiàn)金補(bǔ)貼的方式進(jìn)行補(bǔ)貼。

理想汽車(chē)作為國(guó)產(chǎn)新勢(shì)力之一，如不推出補(bǔ)貼方案，銷(xiāo)量難免遭受影響，市場(chǎng)份額將被進(jìn)一步壓縮；推出“兜底”補(bǔ)貼方案又將進(jìn)一步壓縮公司利潤(rùn)，毛利率也會(huì)下降。

要長(zhǎng)期市場(chǎng)還是短期利潤(rùn)，決定權(quán)在理想汽車(chē)手中。

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布局智能？

202511月25日，創(chuàng)始人李想在自己的B站賬號(hào)發(fā)布一條近7分鐘的視頻，提及理想i6被抄襲怎么看？要做智能音響嗎？要成為一家機(jī)器人公司嗎？等等問(wèn)題。

創(chuàng)始人李想為我們一一解答。

李想在視頻中表示，理想不會(huì)做手機(jī)，但是在手機(jī)上會(huì)有理想同學(xué)的智能APP，并且后續(xù)會(huì)推出生態(tài)產(chǎn)品——智能眼鏡，稱(chēng)“智能眼鏡是公司最好的人工智能附件”，而未來(lái)智能音箱也在生態(tài)產(chǎn)品的考慮范圍內(nèi)。

這并不是李想一時(shí)興起。

公司早在2024年秋季戰(zhàn)略會(huì)上便討論過(guò)自研智能眼鏡的可行性。并在2024年1月份就已申請(qǐng)“車(chē)載VR眼鏡控制方法、裝置及計(jì)算設(shè)備”的專(zhuān)利。

2025年6月，理想成立“穿戴機(jī)器人”部門(mén)。

有消息稱(chēng)，理想汽車(chē)正式官宣，將在今年12月3日發(fā)布AI智能眼鏡“Livis”，被快科技戲稱(chēng)為“鋼鐵俠有賈維斯，李想有李維斯“

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“理想”的戰(zhàn)略

當(dāng)前，理想大力推進(jìn)純電新能源與全球化發(fā)展。

新純電汽車(chē)產(chǎn)品理想i8與理想i6的上市，是公司邁向純電的標(biāo)志性一步。上市至今，兩款新車(chē)型訂單累計(jì)突破10萬(wàn)輛，純電MEGA成為登頂銷(xiāo)量之首。

截至2025年9月30日，公司在全國(guó)157個(gè)城市擁有542家零售中心，在225個(gè)城市運(yùn)營(yíng)546家售后維修中心及理想汽車(chē)授權(quán)鈑噴中心，并投入使用3420座理想超充站，配備18897個(gè)充電樁。

讓筆者眼前一亮的是，理想汽車(chē)在營(yíng)收下降，現(xiàn)金流承壓的情況下，三季度研發(fā)費(fèi)用為29.74億元（4.18億美元），相較于2024年的25.87億元增加約13%。

在AI領(lǐng)域，理想汽車(chē)VLA司機(jī)大模型采用世界模型強(qiáng)化學(xué)習(xí)，10月VLA月度使用率達(dá)到91%，用戶滲透率達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。

公司同樣在推進(jìn)全球化。

今年年初，公司成立了獨(dú)立的海外市場(chǎng)拓展部門(mén)。從出口俄羅斯，到目前在中亞市場(chǎng)建立起的豪華品牌形象，采用授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商合作體系，快速搭建營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。未來(lái)還將加快在中東、拉美、亞太等地區(qū)的布局。

并且對(duì)不同地區(qū)的市場(chǎng)進(jìn)行針對(duì)性的改造和優(yōu)化，例如中東炎熱地區(qū)，理想汽車(chē)對(duì)車(chē)輛的散熱與空調(diào)系統(tǒng)進(jìn)行改造升級(jí)，讓產(chǎn)品能更好地適應(yīng)不同地區(qū)的氣候條件。

未來(lái)，理想汽車(chē)全球化發(fā)展與純電新能源能否成為公司營(yíng)收第二增長(zhǎng)點(diǎn)，還要看公司是否能夠扭虧為盈。

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結(jié)語(yǔ)

李想在2025Q3業(yè)績(jī)電話會(huì)議上向我們勾勒出“理想”的未來(lái)——在未來(lái)的3-5年內(nèi)，讓理想汽車(chē)成為在智能領(lǐng)域表現(xiàn)最好的企業(yè)，用戶價(jià)值最高的企業(yè)。

但就目前來(lái)看，第三季度公司由盈轉(zhuǎn)虧、銷(xiāo)量近乎腰斬、現(xiàn)金流承壓、負(fù)面新聞?lì)l出，想要達(dá)成“理想”，最好的方式便是直面問(wèn)題，為投資者與消費(fèi)者帶來(lái)信心。

當(dāng)前，新能源汽車(chē)賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈。而理想通過(guò)近年的營(yíng)收，已有近千億的現(xiàn)金儲(chǔ)備，短期內(nèi)不會(huì)有較大的資金問(wèn)題。

筆者同樣希望理想汽車(chē)的安全問(wèn)題得以解決，在做好全球化市場(chǎng)的同時(shí)也能夠有多元化發(fā)展。