8.04億投新能源！臥龍新能面臨哪些新難題？

臥龍新能若要在新能源領域扎下根，現金流能否順暢周轉或成關鍵要素

投資時間網、標點財經研究員 呂貢

第三次轉型，臥龍能在新能源領域扎下根嗎？

2025年，臥龍新能集團股份有限公司（下稱臥龍新能，600173.SH）在新能源領域布局動作不斷。繼3月完成收購龍能電力、臥龍儲能、臥龍氫能和舜豐電力四家公司部分股權后，12月1日，臥龍新能召開董事會又審議通過兩項重要議案：一是通過下屬公司包頭威俊華騰新能源有限公司，建設包頭威俊20萬千瓦/120萬千瓦時電網側獨立儲能示范項目，計劃總投資8.04億元；二是修訂《公司章程》，在現有經營范圍基礎上，新增氣體、液體分離及純凈設備銷售，站用加氫及儲氫設施銷售，電力設施器材銷售，風力發電技術服務等多項經營業務，多圍繞新能源領域展開布局。

此次擬對外投資新建的電網側儲能電站，其運營模式是在電力現貨市場條件下，作為市場主體參與交易，使得儲能電站在電價低谷時買入電量、高峰時段賣出，利用價差獲取收益。此舉旨在新增公司在新能源行業的影響力及核心競爭力，進而提升公司盈利及持續發展能力。

投資時間網、標點財經研究員注意到，該項目投資資金來源為企業自籌，預計工程總投資的30%為項目資本金，其余為銀行貸款。建設期為12個月，運營期20年，項目啟動后，短期內將會對公司現金流造成較大壓力。

且隨著公司經營范圍擴容，前期資金投入亦必不可少。截至2025年第三季度末，臥龍新能貨幣資金為5.49億元，短期借款、一年內到期的非流動負債分別為1.50億元和1.95億元，合計3.45億元。對于即將開展的投資與新增業務經營而言，公司當前資金狀況難言充裕。

臥龍新能新增的經營范圍

信息來源：公司公告

實際上，布局新能源已是臥龍新能嘗試的第三次跨界轉型。公司原本為浙江上虞富豪陳建成家族旗下的一家地產公司，陳建成是電機領域知名企業家，曾將臥龍電驅（600580.SH）做到全球電機業內龍頭地位，而上市后聚焦地產板塊的臥龍新能（彼時名為臥龍地產），發展卻不那么順利。

2007年，臥龍置業借殼上市后更名為臥龍地產。在房產主業承壓背景下，2016年起，公司開啟跨界轉型之路。在“企二代”陳嫣妮的帶領下，公司通過收購君海網絡邁進游戲領域，并提出“地產+游戲”雙主業口號。然而，隨著君海網絡業績“變臉”以及陳嫣妮辭去董事長之職，公司游戲跨界就此終止。

2022年，臥龍地產又將目光瞄向礦產貿易領域，以6800萬元現金購買了臥龍電驅持有的上海礦業100%股權。快速成長的礦產貿易板塊一度成為公司收入支柱，2022年至2024年，該業務分別貢獻營收30.95億元、34.71億元和24.77億元，收入占比保持在六至七成。

不過，2024年受海內外礦山生產受阻頻發影響，銅精礦供應渠道收緊，疊加銅精礦加工費持續低位，采購端壓力上升，臥龍地產年內礦產貿易業務銷售收入同比減少28.62%。期間，公司的房產銷售亦承壓，2024年該板塊營收和毛利率分別僅為10.64億元、38.44%，收入規模較2022年同期縮減超5億元，毛利率較2022年同期減少9.34個百分點。

進入2025年，臥龍地產的跨界轉型再度發生重大調整。3月，公司完成對龍能電力44.90%股權、臥龍儲能80%股權、臥龍氫能51%股權及舜豐電力70%股權的收購，正式進軍新能源領域。同時，公司還將所持有的上海礦業90%股權出售給公司間接控股股東臥龍控股全資子公司臥龍舜禹，該交易于2025年7月初完成過戶手續。此后，上海礦業不再納入公司合并報表，公司也不再從事銅精礦貿易業務。2025年5月，公司更名為“臥龍新能”。

從已披露的數據來看，2025年上半年，公司新收購的臥龍儲能、臥龍氫能均處于虧損狀態，凈利潤分別為-947.53萬元和-228.71萬元。2025年第三季度，公司營業收入同比下降78.49%，其中，剝離上海礦業使得公司收入同比減少9.03億元。另外，房地產業務規模收窄還導致公司當季利潤總額減少4051萬元。

2025年上半年臥龍新能主要控股參股公司財務狀況

數據來源：公司財報

現金流層面，臥龍新能2025年前三季度經營活動產生的現金流量凈額為9.26億元。但需留意的是，當前，上海礦業已不再納入公司合并報表，且公司近日又新增對外投資項目，或加大現金流壓力。2025年前三季度，公司新能源業務同比流入的經營性現金流凈額僅2.75億元，或難覆蓋前述經營布局。

此外，臥龍新能在新能源領域的其他布局不斷推進，同樣需要持續的資金支持。2025年第三季度，龍能電力新建并網41個工商業電站；臥龍氫能則加大國內外市場開拓力度與產品創新投入。這一次轉型，臥龍新能若要在新能源領域扎下根，短期內現金流能否順暢周轉或成關鍵之一。

投時關鍵詞：臥龍新能（600173.SH）|臥龍電驅（600580.SH）