焦煤焦炭底部反彈，“雙焦”期貨今日盤中大漲超6%，年末供需格局依然偏弱

財(cái)聯(lián)社12月18日訊（編輯 楊斌）“反內(nèi)卷”預(yù)期再起，焦煤與焦炭價(jià)格近期底部反彈。今日，焦煤與焦炭期貨主力合約的盤中漲幅均超過6%。截至收盤，焦炭主力收漲5.39%至1603.5元/噸，焦煤主力收漲6.07%至1126.5元/噸。不過，受進(jìn)口煤和需求不振的影響，業(yè)內(nèi)分析，焦煤焦炭近期供需偏松的格局并沒有改變。

今年7月，最高層面首次提及“反內(nèi)卷”，作為“反內(nèi)卷”主力品種的焦炭和焦煤期貨曾走出波瀾壯闊的行情。此后，焦炭與焦煤期貨陷入寬幅震蕩。11月以來，“雙焦”品種震蕩下跌，截至上周末，焦炭與焦煤均自高點(diǎn)跌去約20%至下半年的最低點(diǎn)。

圖：焦炭期貨主力合約行情

（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

對(duì)于此前一段時(shí)間焦煤的下跌，銀河期貨的研報(bào)指出，由于蒙古國推動(dòng)增加煤炭出口，市場預(yù)期偏弱。蒙煤通關(guān)車次處于高位，同時(shí)蒙古國政府仍在積極推動(dòng)擴(kuò)大煤炭出口，通關(guān)車次還有繼續(xù)增加的可能。在蒙煤增量預(yù)期的沖擊下，國內(nèi)煤承壓下行，資金和情緒則放大了盤面的波動(dòng)。

年末需求走弱同樣主導(dǎo)了“雙焦”的跌勢(shì)。廣發(fā)期貨研報(bào)分析，由于鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，鋼廠虧損減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降，造成原料供需出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，在需求和預(yù)期走低的情況下，煤焦市場自11月中旬開始向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。

Mysteel最新的周度數(shù)據(jù)顯示，247家鋼廠鐵水日產(chǎn)量229.2萬噸，環(huán)比下降3.1萬噸；高爐開工率78.63%，環(huán)比下降1.53個(gè)百分點(diǎn)，鋼廠高爐開工率和鐵水日均產(chǎn)量持續(xù)下滑。

而“雙焦”的反彈始于本周，在今日大漲之前，焦炭與焦煤已自低點(diǎn)上漲了約4%。

華西證券宏觀固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“反內(nèi)卷”主線走強(qiáng)，系政策頂層重估與產(chǎn)業(yè)落地兌現(xiàn)的共振。12月11日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議通稿將“反內(nèi)卷”升格為全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的體制性改革任務(wù)。另一方面，如中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)確認(rèn)醞釀已久的“多晶硅產(chǎn)能整合收購平臺(tái)”正式落地。

在7月的上一輪“反內(nèi)卷”行情中，黑色系與新能系品種均有亮眼表現(xiàn)，多晶硅主力區(qū)間漲幅超過40%。

焦煤方面，12月17日國家發(fā)改委等六部門聯(lián)合印發(fā)《煤炭清潔高效利用重點(diǎn)領(lǐng)域標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2025年版）》。據(jù)金瑞期貨分析，與2022年版的標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平相比，其中燃煤發(fā)電供電煤耗均有不同程度的收緊，催生高品質(zhì)煤炭需求增加，可能導(dǎo)致高品質(zhì)煉焦煤供應(yīng)邊際緊張的預(yù)期。

不過，焦煤與焦炭的供需基本面近期并沒有發(fā)生本質(zhì)改變。

銀河期貨研報(bào)預(yù)計(jì)，隨著年底部分煤礦完成全年生產(chǎn)任務(wù)，12月中下旬焦煤產(chǎn)量季節(jié)性回落，但國內(nèi)的減量被進(jìn)口煤補(bǔ)充，焦煤整體供應(yīng)較為寬松。焦炭價(jià)格仍有降價(jià)預(yù)期，下游鋼廠采購積極性一般，焦企出貨有一定壓力，關(guān)注后續(xù)鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫力度。

中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在強(qiáng)調(diào)市場化和行業(yè)自律的背景下，反內(nèi)卷改革面臨多方博弈，短期制造業(yè)投資是穩(wěn)增長的重要手段，反內(nèi)卷政策難以追求單一的去產(chǎn)能，在產(chǎn)能沒有明顯去化情況下，反內(nèi)卷預(yù)期交易總是短暫的，價(jià)格難以持續(xù)上漲。