霸王茶姬前三季度收入99億，不卷補貼堅守長期主義

11月28日，霸王茶姬公布最新財報，前三季度凈收入為99.33億元，同比增長9.5%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤為18.1億元，同比微降0.3%。

在行業(yè)打響“外賣大戰(zhàn)”時，霸王茶姬堅定地不參與大規(guī)模補貼。這一戰(zhàn)略讓其在短期內(nèi)承受業(yè)績壓力，但也清晰地折射出其追求長期品牌價值的戰(zhàn)略定位。

同時，其宣布首次現(xiàn)金分紅，將派息約1.77億美元，折合人民幣約12.5億元，向市場傳遞出對未來的信心。

注重長期發(fā)展，不參與大規(guī)模補貼

從數(shù)據(jù)上看，霸王茶姬確實面臨增長壓力。財報中提到，銷量下降受到中國外賣平臺之間競爭補貼的影響。

自2025年二季度起，美團、阿里等平臺發(fā)起“百億補貼”價格戰(zhàn)，新式茶飲成為重點補貼領(lǐng)域，帶動了整個品類的訂單激增。由于霸王茶姬并未加入戰(zhàn)局，致使部分價格敏感客戶被分流。

然而，這并非消極退縮，而是一次基于長期品牌價值的戰(zhàn)略取舍。

霸王茶姬創(chuàng)始人張俊杰認為，以短期補貼為主要手段的競爭行為，對于市場的長期發(fā)展而言是不可持續(xù)的。對于現(xiàn)制茶飲企業(yè)而言，如果參戰(zhàn)對門店GMV會有幫助，但對加盟商利潤會有傷害，對霸王茶姬的品牌定位也會有傷害。

經(jīng)過半年多的“大水漫灌”，價格戰(zhàn)對利潤的沖擊已在美團、阿里的財報中顯現(xiàn)。美團第三季度經(jīng)調(diào)整凈虧損達160億元；阿里調(diào)整后凈利潤103.5億元，同比下降72%。

對茶飲品牌而言，參與補貼雖能在短期內(nèi)快速拉高訂單量和市場份額，創(chuàng)造爆單的熱鬧景象，但也導(dǎo)致單杯利潤大幅下滑，加重加盟商負擔(dān)。

同時，過度補貼容易擾亂消費者對產(chǎn)品價值的認知，破壞價格體系。尤其不利于霸王茶姬這類定位中高端，覆蓋15–22元價格帶的品牌。

霸王茶姬理性克制地參與補貼，將目光放得更遠，避免了補貼退潮后客戶流失、品牌形象受損的局面，更專注于品牌價值所能帶來的長期勢能。

實際上，這也更契合新茶飲行業(yè)未來的競爭方向。中郵證券研報分析，隨著行業(yè)競爭白熱化，現(xiàn)制茶飲行業(yè)客單價呈現(xiàn)集中化趨勢（逐步向15-25元集中），門店擴張速度的內(nèi)卷演變?yōu)楣?yīng)鏈和客群的內(nèi)卷，強調(diào)品牌質(zhì)價比。

值得一提的是，在這次補貼中，部分中小品牌因缺乏品牌認知度和規(guī)模效應(yīng)，生存空間反而遭到擠壓，甚至出現(xiàn)倒閉案例。它們的退場，進一步為頭部品牌騰出了市場發(fā)展空間。

11個月連續(xù)盈利，出海GMV大幅增長

當(dāng)同行在補貼紅海里“殺”到眼紅時，霸王茶姬正以長期主義者的從容姿態(tài)，實現(xiàn)穩(wěn)健盈利。第三季度，其凈收入32.08億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤5.03億元，連續(xù)11個季度盈利。

大中華區(qū)作為其主要收入來源，貢獻96%的成交量，第三季度總交易額為76.29億元。

同時其積極拓展海外市場，斬獲亮眼的增速，總交易額為3億元，同比增長75.3%。

第三季度，霸王茶姬新進入菲律賓、越南等國家，受歡迎的程度不容小覷，在菲律賓開業(yè)三天即賣出超2.3萬杯。

截至9月，其擁有7338家門店，其中海外門店數(shù)達262家。

同期，霸王茶姬擁有現(xiàn)金儲備合計91.42億元，且無任何有息負債，抗風(fēng)險能力強，不必為短期市場波動透支長期資源，在保持戰(zhàn)略定力上擁有足夠的底氣。

加碼研發(fā)激勵，會員增至2.2億

當(dāng)然，面對增長的挑戰(zhàn)，霸王茶姬并沒有躺平，而是積極尋求新突破。

今年以來，其上新節(jié)奏有所放緩，引得網(wǎng)友喊話“求新品”。第三季度，霸王茶姬結(jié)合廣東、浙江、貴州、四川、西藏等地的文化特色、物產(chǎn)資源推出區(qū)域限定新品，并圍繞地區(qū)周年慶發(fā)布限定周邊，獲得消費者積極反饋。

社交平臺上，不少消費者收到騎樓積木、造景貼紙后，主動分享拼搭成果。

有業(yè)內(nèi)人士透露，此前“按兵不動”或是一種策略性觀望，做好市場調(diào)研為后續(xù)發(fā)力準備。從12月到明年，霸王茶姬將迎來產(chǎn)品密集上新期，屆時市場便可看到其準備的彈藥有多充足了。

而憑借以往的大單品經(jīng)驗，霸王茶姬有望再次打造新爆款。其經(jīng)典產(chǎn)品伯牙絕弦，在近三年累計售出超過12.5億杯，是名副其實的明星單品。

其還通過加強對研發(fā)和核心人才的激勵與綁定，為長遠發(fā)展蓄力。第三季度大幅增加對行政和研發(fā)人員的股權(quán)激勵，金額達到8.8億元。

在門店創(chuàng)新上，霸王茶姬圍繞“東方茶”內(nèi)核升級空間體驗，持續(xù)推出非遺、文化、藝術(shù)空間等多種主題店型，與消費者建立更深層次的情感聯(lián)結(jié)。

用極致的產(chǎn)品力留住消費者的胃，再用獨特的文化價值和體驗留住他們的心，霸王茶姬對消費者的吸引力只增不減。2025年9月，其共有注冊會員2.22億，同比增加36.7%。

消費者黏性也相當(dāng)突出，據(jù)2025年第二季度數(shù)據(jù)，小程序73.9%的訂單來自復(fù)購的會員，部分核心城市復(fù)購率超80%。

這一系列卓有成效的運營，最終打造出穩(wěn)定的加盟體系。其閉店率連續(xù)三季度低至0.3%，反映了加盟商對霸王茶姬的信心。

作為市場上為數(shù)不多注重文化表達的新茶飲品牌，霸王茶姬在激烈的競爭中，塑造了自身獨特的辨識度和競爭力。

結(jié)語

穿越紅海的核心從不在于追逐每一朵浪花，而在于找準自己的航向。在“短期熱度”與“長期品牌力”之間，霸王茶姬主動選擇了后者。

通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和卓越的體驗，將“高質(zhì)量”的心智牢牢植入消費者內(nèi)心，霸王茶姬把消費者短暫的嘗鮮沖動，沉淀為可以復(fù)利十年的品牌資產(chǎn)，得以更強的韌性迎接市場周期變化。