銷量狂歡的B面：車企忙著發戰報，經銷商忙著去庫存

2025年11月，中國汽車市場上演了一出“冰與火之歌”。

一面是可喜可賀的新能源戰報：嵐圖實現“十連漲”破兩萬，零跑穩居新勢力榜首破七萬，小米連續三月站穩四萬大關，紀錄被不斷刷新。 一面卻是如履薄冰的渠道預警：中國汽車流通協會數據顯示，11月庫存預警指數攀升至55.6%，同比、環比雙雙走高，持續位于榮枯線之上。

這兩組截然相反的數據，勾勒出當前車市最深刻的矛盾：車企端的“銷量新高”，究竟是真實需求的爆發，還是向渠道轉移的壓力？

有的提前慶功，有的仍在苦戰

臨近年終，各車企的年度銷量目標完成情況，成為衡量其戰略執行與市場適應能力的首要標尺。11月的銷量數據清晰地呈現出一條分水嶺：部分企業已提前撞線，而另一部分則仍在奮力沖刺，市場節奏出現明顯分化。

在本輪沖刺中，零跑汽車無疑是最大贏家。11月15日，零跑便宣布全年銷量已突破50萬臺。這一速度不僅遠超行業預期，也為其在產品迭代、渠道擴張和戰略調整上贏得了寶貴的窗口期。

小鵬汽車同樣表現搶眼。年初何小鵬曾上調2025年銷量目標，計劃比2024年翻倍以上，也就是超過38萬輛。而今年1-11月，小鵬已累計交付39.2萬臺，同比大漲156%，提前達標已成定局。

小米汽車自今年4月開啟交付以來，累計已突破50萬臺。僅2025年一年，交付量就已超過年初設定的35萬臺目標，作為新品牌，勢頭非常強勁。

不過，更多車企仍在年終沖刺的關鍵階段。

理想汽車在向純電市場轉型的陣痛中奮力前行。11月交付量同比下滑31.9%，前11個月累計交付量據估算距離其年初設定的80萬臺高目標仍有顯著差距。其當前的核心任務已從追求總量轉向確保純電車型i6、i8的成功上市與產能爬坡，這直接關系到其明年的增長曲線。

蔚來汽車則憑借多品牌策略逐漸站穩。11月總交付36275臺，主品牌在新ES8帶動下連續四個月增長，新發布的樂道品牌單月交付近1.2萬臺，成為新增量。雖然未公布是否已提前達標，但多線發展的態勢為其完成全年任務提供了支撐。

嵐圖汽車展現出了傳統車企旗下高端品牌的爆發力。月交付首次突破2萬臺，實現“十連漲”，并在11月完成了第30萬輛整車下線。持續而強勁的增長，讓它在沖刺年度目標時處于有利位置。

同比高歌猛進，環比顯露疲態

如果從增長態勢來看，11月新能源汽車市場則呈現出明顯的分化特征。

同比方面，多數車企依然高速增長：零跑同比增長超75%，連續兩月交付穩在7萬臺以上；蔚來同比增長76.3%，其中樂道品牌表現突出；嵐圖同比增長84%，創歷史新高；小米也連續第三個月交付超4萬臺，持續刷新新品牌紀錄。

但環比數據卻普遍顯露疲態，市場似乎正從“普遍增長”進入“存量競爭”階段。

小鵬環比下降12.6%，蔚來環比下降10%，理想環比微增4.45%，零跑幾乎零增長，極氪、智己等環比增幅也僅在3%左右，增長明顯放緩。

在這樣的背景下，嵐圖實現16.2%的環比增長，成為少數逆勢走強的品牌之一。

這種分化說明，市場競爭格局正在重新洗牌。市場份額不再只集中于早期新勢力，傳統車企孵化的新能源品牌、科技公司跨界選手都已成為重要參與者。

從增長動力來看，各車企也各有各的打法：蔚來靠新ES8與樂道雙線推進，理想處于增程到純電的過渡期，零跑依賴全面產品線，小米則憑單一爆款持續發力。這也意味著，一款車能否成為爆款，對車企銷量的影響越來越大，產品節奏變得尤為關鍵。

交付量創新高，庫存壓力卻更大了

新能源市場看似一片火熱，但另一組數據卻透露了不同的信號——經銷商庫存預警指數連續多月上升，車市正呈現出一種“分裂式繁榮”。

一邊是車企不斷攀升的批發量（交付量），另一邊則是經銷商不斷增加的庫存壓力。

2025年11月，中國汽車經銷商庫存預警指數達到55.6%，同比上升3.8個百分點，連續多月處于榮枯線之上。這一指數綜合了市場需求、銷量、經營狀況等多方面因素，它的上升直接反映出汽車流通環節正面臨壓力。

將這一數據與車企發布的交付量對比，不難發現一個關鍵事實：11月車企的“銷量新高”，有一部分是通過向經銷商轉移庫存實現的，而非完全由終端消費者買單。

為什么會出現這種“表里不一”？

首先，新能源車市本身正處在敏感期。技術迭代快、價格波動大，讓不少消費者選擇持幣觀望。特別是臨近年末，很多人都在等車企推出更大力度促銷，或是期待即將發布的新車型、新技術，這導致實際購車決策被推遲。

其次，車企年末沖量的慣性仍在。即便是已提前完成年度目標的車企，依然可能制定更積極的銷售計劃，向渠道施加壓力。對于尚未達標的企業，向經銷商壓貨更是完成目標的常見手段。

對經銷商來說，庫存增加直接帶來資金壓力。為了回籠資金，不少經銷商不得不“以價換量”，加大促銷力度。這雖然可能短期刺激銷量，卻會嚴重侵蝕單車利潤，甚至導致部分門店虧損。

如果這種現象蔓延，很可能引發新一輪價格戰，最終傷害的是整個行業的健康與品牌價值。

庫存預警指數的上升，也反映出新能源汽車市場根本性的轉變：市場驅動力已從“供給驅動”轉向“需求約束”。

早期新能源市場爆發時，制約增長的主要是產能。但隨著滲透率超過50%，產能瓶頸逐步緩解，真實有效需求成為增長的關鍵。

這也解釋了為什么11月各車企表現出現明顯差異：能夠通過產品創新、品牌建設或渠道優化真正激發需求的企業，依然保持穩健增長；而依賴向經銷商壓庫的車企，則面臨越來越大的渠道反彈風險。

值得注意的是，在新能源時代，“經銷商庫存”這個傳統指標的解釋力也在發生變化。

直營模式、線上訂車、個性化配置等新消費模式的普及，讓更多消費者習慣直接向車企下單，而不是從經銷商處提現車。這也意味著，庫存預警指數的上升，并不完全等同于終端需求的絕對萎縮。

無論如何，批發量與零售量的“倒掛”現象，仍是一個值得警惕的信號。 它提醒著所有市場參與者：在追求銷量數字的同時，更應關注渠道健康與真實需求，避免讓短期的“數據繁榮”掩蓋了長期的風險。

結語

當“交付量戰報”與“庫存預警指數”擺在一起，中國車市的真實圖景才逐漸清晰：表面繁榮之下，渠道與終端正經歷著一場壓力測試。

值得思考的是，當新能源汽車滲透率突破關鍵節點，此時，衡量一家車企成功的標準，不應再僅僅是單月的交付數字，而應回歸本質：終端上險量的健康度、渠道體系的盈利能力、以及用戶口碑的長期留存。

車市沒有永久的百米沖刺，只有比拼耐力的馬拉松。（作者｜韓敬嫻，編輯｜李玉鵬）