權(quán)益基金配置升溫，費(fèi)率創(chuàng)新共贏，招商基金這只新品引關(guān)注

2025年以來，資本市場主要股指震蕩上升的過程中，不是單一行業(yè)獨(dú)樂，而是熱點(diǎn)板塊輪番上陣，風(fēng)格切換比較頻繁，AI、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)、鋰電、儲能等結(jié)構(gòu)性機(jī)會繽紛呈現(xiàn)。

隨著市場逐步回暖，投資者的風(fēng)險偏好正在修復(fù)，特別是在高位震蕩、結(jié)構(gòu)性市場環(huán)境下，為靈活的主動權(quán)益基金提供了表現(xiàn)的舞臺。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，10月份以來，截至2025年11月21日，股票型和混合型基金的上報數(shù)量（待審批和已受理待審批）反超指數(shù)產(chǎn)品，占據(jù)了上報產(chǎn)品的主流位置。

而從具體的業(yè)績來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月21日，代表市場主動權(quán)益基金的萬得偏股混合型基金指數(shù)年內(nèi)累計漲幅達(dá)25.04%，同期滬深300指數(shù)漲幅為13.18%，偏股混合型基金指數(shù)收益回報要好于同期滬深300指數(shù)。

主動權(quán)益基金升溫的背后是宏觀環(huán)境的支撐，包括新興產(chǎn)業(yè)升級突圍下的價值機(jī)遇，同時也是主動權(quán)益產(chǎn)品靈活捕捉賽道超額回報特征的體現(xiàn)。多種因素共振，權(quán)益基金成為市場資金配置的重要選擇。

面對市場回升和權(quán)益產(chǎn)品配置機(jī)遇，越來越多的投資者也希望找到適合自己的產(chǎn)品。特別是那些沒有賽道或者風(fēng)格選擇能力的投資者，選擇一只均衡基金產(chǎn)品，或許是更省心的途徑。

招商基金旗下的招商均衡配置混合型證券投資基金（A類：025752/C類：025753）正在發(fā)售，為投資者提供捕捉市場機(jī)遇的選擇，更重要的是這只產(chǎn)品采取浮動管理費(fèi)率，投資者與基金管理者的利益能夠更充分的綁定，追求讓投資者有更好的持有體驗(yàn)。

多因素共振，主動權(quán)益基金配置價值凸顯

主動權(quán)益基金獲得重估，并非偶然，而是多因素共振的使然。

首先是資金層面帶來的動力。隨著社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展，居民積累了大量超額儲蓄，而在近年來利率走低、資本市場回升的情況下，居民對于財富管理的需求已從單純追求 “流動性安全”，轉(zhuǎn)向 “穩(wěn)健 + 增值” 的復(fù)合收益目標(biāo)，對資產(chǎn)的收益性提出了更高要求。

這樣的背景下，居民在財富管理上逐步邁向權(quán)益市場。公募基金旗下權(quán)益基金產(chǎn)品成為了重要的橋梁。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，貨幣基金規(guī)模占比已從五年前的超60%降至45%左右，增速也較此前年均20%以上的水平明顯放緩。與貨幣基金形成鮮明對比的是，權(quán)益類資產(chǎn)占比持續(xù)提升，截至2025年三季度，股票型基金與混合型基金合計規(guī)模突破12萬億元，占公募基金總規(guī)模比重超過33%，較五年前提升近15個百分點(diǎn)。

這一變化不僅是資本市場成熟度提升的重要標(biāo)志，更折射出投資者對權(quán)益基金投資的信任回歸。

其次，利好權(quán)益基金的政策不斷出臺。今年5月，中國證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，提出要提高公募基金權(quán)益投資的規(guī)模和穩(wěn)定性，促進(jìn)權(quán)益類基金創(chuàng)新發(fā)展，強(qiáng)化基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束力，充分發(fā)揮其體現(xiàn)產(chǎn)品定位、衡量產(chǎn)品業(yè)績的作用，對基金投資業(yè)績?nèi)鎸?shí)施3年以上長周期考核，提升公募基金投資行為穩(wěn)定性，促進(jìn)資本市場投融資平衡發(fā)展。

最后是產(chǎn)業(yè)升級價值機(jī)遇和主動權(quán)益基金自身特點(diǎn)的契合適配。主動權(quán)益基金的價值，不在于能否在每個短期周期中都戰(zhàn)勝市場，而在于其通過深度研究、精選個股和靈活配置，為投資者創(chuàng)造長期可持續(xù)的超額回報的能力。尤其是在挖掘細(xì)分優(yōu)勢行業(yè)和優(yōu)質(zhì)公司方面的優(yōu)勢，是其長期配置價值的根本所在。

回顧過往市場產(chǎn)業(yè)變革，主動權(quán)益基金都踩在時代的鼓點(diǎn)上挖掘細(xì)分優(yōu)質(zhì)的公司，化身超額回報的獵手。比如，2013-2015年，移動互聯(lián)網(wǎng)時代的到來，讓TMT賽道成為市場的寵兒，主動權(quán)益基金通過超配TMT，實(shí)現(xiàn)51%超額回報，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的飛躍。

再比如，2020-2022年，新能源革命的興起，帶動了制造業(yè)升級，讓先進(jìn)制造業(yè)成為市場投資的焦點(diǎn)，不少主動權(quán)益基金表現(xiàn)也乘勢而上，取得超過業(yè)績基準(zhǔn)的超額收益。

今年以來，“新質(zhì)生產(chǎn)力”是產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展方向，核心敘事則是中國新舊動能切換下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型“突圍”。

從細(xì)分賽道層面，科技成長（AI全鏈條、TMT、軍工）、周期制造（有色金屬、化工、機(jī)械）、消費(fèi)（低估值龍頭、新消費(fèi)）、醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械）等領(lǐng)域，在政策支持新質(zhì)生產(chǎn)力、優(yōu)化消費(fèi)刺激措施的推動下，業(yè)績兌現(xiàn)邏輯清晰。

在這場產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型的“突圍”中，主動權(quán)益基金或?qū)⒃俅螒{借優(yōu)勢特點(diǎn)，再次挖掘到時代的弄潮兒，整體實(shí)現(xiàn)豐厚的超額創(chuàng)造。

綜合來看，在資金層面的助力，頂層政策利好支撐，產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型機(jī)遇以及主動權(quán)益基金特性等多重因素共振之下，權(quán)益基金特別是主動權(quán)益基金的配置價值或正迎來重估。

借道均衡配置，費(fèi)率創(chuàng)新與投資者共進(jìn)退

過去的三年，主動權(quán)益基金是跑輸滬深300指數(shù)的，許多投資者一度認(rèn)為主動權(quán)益已經(jīng)無法帶來超額收益。而在今年的結(jié)構(gòu)性行情中，多重因素共振下，主動權(quán)益的周期重新向上。

當(dāng)周期的輪回再次偏向主動權(quán)益基金后，越來越多的投資者希望把握機(jī)遇。然而，市場的賽道眾多，不少投資者不具備賽道和風(fēng)格的選擇能力，同時資本市場持續(xù)結(jié)構(gòu)性震蕩，加深了投資者的難度。

面對這樣的情況，選擇一只均衡的主動權(quán)益產(chǎn)品，爭取在波動中能控好回撤，盡可能上升回穩(wěn)又跟得上收益，或適合不需要做擇時的投資者。

招商基金旗下的招商均衡配置混合型證券投資基金（下稱“招商均衡配置混合”）正在發(fā)行，該基金是一只追求均衡配置的主動型權(quán)益產(chǎn)品。

根據(jù)基金合同，招商均衡配置混合采取均衡選股策略，注重均衡配置，平衡成長與估值，兼顧左側(cè)布局與右側(cè)交易，通過定量分析和定性分析相結(jié)合的方法挖掘優(yōu)質(zhì)上市公司。

招商均衡配置混合的基金經(jīng)理由擁有超16年證券投研經(jīng)驗(yàn)與近9年公募投資管理經(jīng)歷的滕越擔(dān)任，她是一位有著跨領(lǐng)域研究背景與多產(chǎn)品管理能力的優(yōu)秀基金經(jīng)理。

早期滕越在券商做研究員，深耕有色、機(jī)械、可轉(zhuǎn)債等行業(yè)研究，積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2016年加入招商基金后，滕越從固定收益類產(chǎn)品研究起步，逐步拓展至權(quán)益投資，形成“風(fēng)險控制為先、均衡布局為基、成長主導(dǎo)，逆向投資”的成熟投資風(fēng)格。

從滕越管理產(chǎn)品的代表作——招商信用增強(qiáng)分析來看，以招商信用增強(qiáng)A為例，2017年7月滕越管理該二級債基的權(quán)益部分，各個階段的收益都跑贏業(yè)績基準(zhǔn)。比如，截至2025年11月25日，招商信用增強(qiáng)A年內(nèi)回報6.06%，同期業(yè)績基準(zhǔn)為0.82%，跑贏5.24個百分點(diǎn)；近6個月跑贏3.28個百分點(diǎn)，近一年跑贏4.68個百分點(diǎn)。

來源：wind

招商信用增強(qiáng)A大幅跑贏業(yè)績基準(zhǔn)背后，是滕越主動出擊，充分發(fā)揮主動性，踐行自己投資風(fēng)格的結(jié)果。

在基金二季報中，滕越表示，二季度組合整體結(jié)構(gòu)保持一貫均衡策略，并視市場情況進(jìn)行調(diào)整，持續(xù)關(guān)注估值與成長性匹配度較好的優(yōu)質(zhì)公司，總體仍保持價值、逆向的投資風(fēng)格。方向上，在周期、成長、醫(yī)藥消費(fèi)等領(lǐng)域均有布局。

基金三季報中，滕越再次表示，權(quán)益方向結(jié)構(gòu)上仍保持均衡，科技成長、周期、醫(yī)藥消費(fèi)三個大的方向均有配置。8月以來由于很多大市值公司估值仍處低位，組合逐步增加大市值公司占比，總體上仍保持價值、逆向的投資風(fēng)格。

從滕越的投資理論和過往管理業(yè)績來看，優(yōu)秀的基金經(jīng)理成為招商均衡配置混合的一大亮點(diǎn)。

此外，招商均衡配置混合還有兩大亮點(diǎn)值得關(guān)注。

首先是該基金創(chuàng)新性采用了浮動費(fèi)率管理機(jī)制。公募傳統(tǒng)固定費(fèi)率基金有一定局限性，難以與投資者形成更深度的利益和風(fēng)險綁定。招商均衡配置基金創(chuàng)新性采用浮動管理費(fèi)模式，將管理費(fèi)收取與投資者持有收益直接掛鉤，構(gòu)建“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)”的機(jī)制。

具體來看就是，持有不滿1年的，管理費(fèi)按照1.2%/年收取；持有一年以上的根據(jù)持有基金的收益率來判定，當(dāng)基金年化收益率為正，且超過基金業(yè)績基準(zhǔn)6個百分點(diǎn)時，基金管理費(fèi)率將上調(diào)至1.5%/年；當(dāng)基金年化收益率低于業(yè)績基準(zhǔn)3個百分點(diǎn)時，基金管理費(fèi)率將降至0.6%/年，其他情況為1.2%/年。

管理費(fèi)率與持有基金收益的掛鉤，兼顧了投資者短期配置需求的靈活性，又增強(qiáng)了基金管理人長期超額業(yè)績的回饋，激發(fā)管理人管理積極性，保障了投資者的利益，追求實(shí)現(xiàn)收益與成本的動態(tài)平衡。

其次是招商基金管理平臺的賦能。招商基金作為老牌公募機(jī)構(gòu)，踐行“長期、價值、責(zé)任”的投資理念，構(gòu)建了的“1+7”投研體系，可以為招商均衡配置基金提供全維度賦能。

具體來看，“1”是資產(chǎn)配置與行業(yè)比較小組，通過宏觀經(jīng)濟(jì)研判、市場趨勢分析與行業(yè)輪動預(yù)判，為基金把握大類資產(chǎn)配置方向；“7”則是通過七大產(chǎn)業(yè)鏈研究小組，細(xì)分化研究，覆蓋醫(yī)療生物科技、金融與周期、消費(fèi)與服務(wù)、高端裝備與制造升級等賽道，精準(zhǔn)為基金經(jīng)理日常投研提供助力。

站在當(dāng)前主動權(quán)益基金配置價值重估的窗口，老將的均衡風(fēng)格+創(chuàng)新的管理費(fèi)率方式+平臺化研究體系賦能，招商均衡配置混合力爭多重“buff”集一身。追求以主動權(quán)益基金把握市場成長機(jī)遇的投資者，值得對這只產(chǎn)品予以關(guān)注！

注：基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。