維康藥業(yè)陷多重困局：核心營銷項(xiàng)目五年四度延期，上市后業(yè)績斷崖式暴跌至虧損

近日，維康藥業(yè)(300878.SZ)審議通過了《關(guān)于使用部分募投項(xiàng)目節(jié)余募集資金永久補(bǔ)充流動資金的議案》，該項(xiàng)目事涉“醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目”。與達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)并順利結(jié)項(xiàng)的醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目形成鮮明對比的是，維康藥業(yè)“營銷網(wǎng)絡(luò)中心建設(shè)項(xiàng)目”至今未能落地。

維康藥業(yè)曾在招股書中強(qiáng)調(diào)營銷網(wǎng)絡(luò)是制約其發(fā)展的關(guān)鍵短板，并計(jì)劃投入2143萬元用三年時間完成“營銷網(wǎng)絡(luò)中心建設(shè)項(xiàng)目”，但該項(xiàng)目在五年內(nèi)歷經(jīng)四次延期，至今投資進(jìn)度不足42%。

證券之星注意到，不僅募投項(xiàng)目推進(jìn)遲緩，維康藥業(yè)正面臨業(yè)績“變臉”困境。自2020年創(chuàng)下凈利潤1.36億元的上市高點(diǎn)后連年下滑，更在2023年首次陷入虧損，2024年虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大至1.47億元。今年前三季度，這一虧損仍在延續(xù)。業(yè)績虧損之下，維康藥業(yè)還因信披違規(guī)被罰暴露內(nèi)控缺陷。

營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目一拖再拖未落地

據(jù)了解，維康藥業(yè)于2020年8月在創(chuàng)業(yè)板上市，其首發(fā)募集資金投入到“醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目”、“營銷網(wǎng)絡(luò)中心建設(shè)項(xiàng)目”“補(bǔ)充營運(yùn)資金項(xiàng)目”三大項(xiàng)目中。目前，醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目”、“補(bǔ)充營運(yùn)資金項(xiàng)目”均已落地，而“營銷網(wǎng)絡(luò)中心建設(shè)項(xiàng)目”卻頻頻延期。

根據(jù)以往公告，“營銷網(wǎng)絡(luò)中心建設(shè)項(xiàng)目”投資2143萬元。維康藥業(yè)曾在招股書中提到，隨著目標(biāo)市場的迅速擴(kuò)容，現(xiàn)有營銷網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)呈現(xiàn)出銷售能力不均衡、目標(biāo)終端覆蓋率低、資源配置不足等問題，這將直接影響到未來銷售業(yè)績和市場占有率的增長，影響公司的持續(xù)發(fā)展。為此，公司需及時調(diào)整企業(yè)營銷戰(zhàn)略，針對目前營銷網(wǎng)點(diǎn)不均、投入不足等問題，通過重新整合擴(kuò)建市場營銷網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，以支撐公司實(shí)施產(chǎn)品創(chuàng)新戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的需求，提升公司品牌和市場競爭力，促進(jìn)公司產(chǎn)品的普及宣傳，繼續(xù)保持公司在所在區(qū)域和細(xì)分市場的領(lǐng)先優(yōu)勢。

根據(jù)原定計(jì)劃，“營銷網(wǎng)絡(luò)中心建設(shè)項(xiàng)目”的建設(shè)期為3年，第1年投入861萬元，第2年投入712萬元，第3年投入570萬元。時至今日，維康藥業(yè)的這一項(xiàng)目未能落地。

2025年8月，維康藥業(yè)稱，公司擬將“營銷網(wǎng)絡(luò)中心建設(shè)項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期由2025年6月30日延長至2026年6月30日。對此，維康藥業(yè)解釋稱，近年來醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管政策發(fā)生較大變化，公司對營銷網(wǎng)絡(luò)布局、銷售團(tuán)隊(duì)規(guī)劃配置等均提出新的要求以適應(yīng)變化，從而導(dǎo)致該項(xiàng)目未達(dá)到計(jì)劃進(jìn)度。

證券之星注意到，早在2021年2月，維康藥業(yè)就以“醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管政策發(fā)生較大變化和受疫情影響”為由，將營銷網(wǎng)絡(luò)中心建設(shè)項(xiàng)目延期。此后，2021年12月、2022年8月、2023年8月、2024年8月，維康藥業(yè)分別公告“營銷網(wǎng)絡(luò)中心建設(shè)項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)時間延長至不同日期。截至2025年6月30日，該項(xiàng)目募集資金累計(jì)投資總額為893.14萬元，投資進(jìn)度為41.68%。對比去年同期的投資和進(jìn)度，“營銷網(wǎng)絡(luò)中心建設(shè)項(xiàng)目”這一年在原地踏步。

上市后業(yè)績“大變臉”

除了營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目未能落地外，維康藥業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也不盡如人意。

據(jù)了解，維康藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)為現(xiàn)代中藥及西藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括銀黃滴丸、益母草軟膠囊、益母草分散片、七葉神安分散片、楓菱腸胃康分散片、人參健脾片等中成藥以及羅紅霉素軟膠囊等西藥，生產(chǎn)劑型覆蓋硬膠囊劑、片劑、顆粒劑、軟膠囊劑、丸劑(滴丸)。除醫(yī)藥工業(yè)外，公司還從事中醫(yī)門診業(yè)務(wù)、區(qū)域醫(yī)藥商業(yè)流通業(yè)務(wù)。

維康藥業(yè)上市之后業(yè)績出現(xiàn)變臉，尤其是歸母凈利潤呈“斷崖式”下滑趨勢，并在2023年首次虧損。財(cái)報(bào)顯示，2020年至2024年，維康藥業(yè)歸母凈利潤分別為1.36億元、9650萬元、4881萬元、-895.4萬元和-1.47億元。

對于2024年業(yè)績下滑的原因，維康藥業(yè)表示，公司于2024年9月完成了從事醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)的全資孫公司浙江維康醫(yī)藥零售有限公司和浙江維康大藥房有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，取得投資收益8824.92萬元，形成非經(jīng)常性損益；由于公司固定資產(chǎn)規(guī)模較大且產(chǎn)能利用不足，公司計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備7620.28萬元。

維康藥業(yè)進(jìn)而提到，公司產(chǎn)品單價(jià)下降，銷售和管理不及預(yù)期，導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售收入和毛利率均有所下滑。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司全部產(chǎn)品添加藥品追溯碼以及部分產(chǎn)品更換藥品說明書，導(dǎo)致當(dāng)年發(fā)出產(chǎn)品銷售退回，影響了公司2024年度特別是2024年四季度的收入和利潤數(shù)據(jù)。公司醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)園一期、二期陸續(xù)結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，公司銷售遠(yuǎn)未及預(yù)期，固定資產(chǎn)折舊增加較多影響公司利潤。

證券之星注意到，這一業(yè)績頹勢延續(xù)至今年前三季度：維康藥業(yè)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營收1.51億元，同比下降59.2%；歸母凈利潤-1.24億元，同比暴跌380.87%；扣非后凈利潤同比下降157.75%至-1.22億元。維康藥業(yè)稱，營收下滑主要系本期合并范圍減少所致。

經(jīng)營業(yè)績之外，維康藥業(yè)的內(nèi)控存在缺陷。天健會計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)為維康藥業(yè)2024年度財(cái)務(wù)報(bào)表出具了保留意見審計(jì)報(bào)告，涉及兩項(xiàng)關(guān)鍵事項(xiàng)：一是實(shí)際控制人過去占用公司資金，導(dǎo)致前期財(cái)務(wù)報(bào)表多計(jì)長期資產(chǎn)、少計(jì)其他應(yīng)收款，雖已進(jìn)行差錯更正，但審計(jì)機(jī)構(gòu)無法獲取完整資料核實(shí)金額準(zhǔn)確性；二是公司于2024年12月因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，彼時影響難以評估。

今年7月，浙江證監(jiān)局的《行政處罰決定書》顯示，維康藥業(yè)未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用，且可轉(zhuǎn)債募集說明書存在不準(zhǔn)確、不完整的情況。依據(jù)相關(guān)規(guī)定，浙江證監(jiān)局決定對維康藥業(yè)及公司多名責(zé)任人給予警告并處罰款，罰款金額總計(jì)1460萬元。

值得一提的是，維康藥業(yè)近日以“天健會計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)已連續(xù)八年提供服務(wù)，公司為保障審計(jì)獨(dú)立性和客觀性”為由，擬將2025年度審計(jì)機(jī)構(gòu)變更為北京中天恒會計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)。(本文/證券之星，作者|劉鳳茹)