景區收入連跌6年，卻砸9.6億買地！宋城演藝關聯交易惹爭議

給公司治理水平打一個問號。

作者 |木盒

編輯 |小白

人類從歷史中學到的唯一的教訓，就是沒有從歷史中吸取到任何教訓。這話放在宋城演藝（300144.SZ）身上，再貼切不過。

2025年11月25日晚宋城演藝發布公告，以9.63億買下控股股東宋城集團持有的杭州宋城實業有限公司（簡稱“宋城實業”）100%的股權。

此次交易構成關聯交易。

因為宋城演藝旗下杭州宋城景區與宋城實業緊密相鄰，以前宋城演藝都是租宋城實業的土地和房屋，給宋城景區作為停車場以及景區運營場地，這次收購也是看中宋城實業的土地資源：

宋城實業主要資產坐落于杭州市之江路148號-1號的土地使用權92,431平方米，及地上11幢房屋合計94,291.33平方米。

雖然公司解釋原因是基于自身經營和發展需要做出的謹慎決定，但是強烈引起許多投資者的爭議。

首先，在房地產不景氣或者紛紛暴雷的時候，宋城演藝去買控股股東的資產，本身就容易讓投資者產生宋城集團缺錢以及上市公司給控股股東輸血的想法，無論理由多么合理、充分。

以至有投資者都問出，是不是有控股股東占用上市公司資金的情況？

（資料來源：2025年10月15日證券之星）

從最新宋城集團的股權質押來看，有質押情況，其中質押占比31%。

（2025年三季報）

其次，9.63億的收購價格是相當貴的。

從宋城實業的盈利來看，2024年凈利潤只有203萬，需要將近474年才能收回投資成本。當然，宋城演藝也說了，92,431平方米土地使用權和94,291.33平方米房屋是評估增值的主要原因，至于值不值，只能由投資者自行判斷了。

（宋城實業的盈利情況）

所以從資金效率的角度，完全沒必要買——宋城演藝以前都租了很多年了，為什么不繼續租呢？

即使退一步來說，這個估值是合理的，但為什么要選擇這個時間點買呢？為什么當初不直接裝入上市公司，等到現在升值才裝呢？

這次收購評估價值9.63億元，較賬面值預估增值7.79億，增值率達423%，核心就是放了多年的土地升值。

最后，雖然宋城演藝說明收購的原因是為了擴增，增加客戶吸引力。

（2025年11月25日關聯收購公告）

但是這個解釋很無力，原因在于杭州的宋城景區主要是運營的問題，不是場地大小的問題，這幾年以來，宋城景區的經營情況每況日下（面積不變），收入從2018年7.69億下降到2024年的5.3億。

（宋城景區的收入情況，公司公告）

核心還是內容創新不足，舞臺效果和演出形式已經讓游客產生審美疲勞，重游的意愿極低，因此，是吸引力不足造成人流量不足，而不是場地不夠。

邏輯不能反過來。

正常邏輯：只有在收入增加、人流量滿了的情況，才選擇擴容建設。現在反過來投資擴容，未來面臨的不確定更大，即投資不一定帶來收入的增加。

因此，宋城演藝選擇在這個時點把控股股東的土地和房產收購進來，投資者有爭議也不足為奇。

回顧歷史，公司歷史上的不良行為更讓一些投資者會用腳投票。

（市值風云APP）

互聯網秀場直播平臺”六間房“也是2015年從宋城集團手上收購過來的，后續將六間房從全資子公司變成參股子公司，即將商譽的泡沫轉化為長期股權投資，但最終還是在2021年減值虧損18億。

2023年1月，宋城演藝收到浙江證監局警示函，原因是未如實披露股權轉讓相關“差額補足義務及超額收益安排”具體內容，信息披露不完整。

（2023年1月4日公告）

2025年6月，深交所、證監會分別對宋城演藝和相關人員（董事長張嫻、總裁商玲霞、財務總監陳勝敏、董事會秘書趙雪瓔違）出具通報批評處分和警示函，違規行為如下：

2024年4月26日披露《關于前期會計正的公告》，分別調減2022年利潤總額、歸屬于母公司所有者的凈利潤（以下簡稱凈利潤）5740萬、5740萬，占更正前利潤總額、凈利潤的414%、594%，且更正前后盈虧性質發生變化。

這些都跟花房集團（花椒與六間房重組）有關，2022年花房集團因持股25%的一家公司涉嫌互聯網案件被警方調查被凍結賬戶資金1.4億，而2022年報中宋城演藝仍確認花房集團相關股權收益1.4億，及其他綜合收益41萬。

直到2024年3月披露的經審計的年度報告中，宋城演藝才確認了花房集團1.55億元的預計損失和約1991萬的投資公允價值損失，進而引發了公司對2022年年度報告的更正。

總的來說，違規行為，加上如今的關聯交易，投資者必須要給宋城演藝的公司治理水平打一個問號！

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