香港房價(jià)為什么能夠企穩(wěn)回升？

香港房價(jià)自從2021 年9月觸達(dá)歷史最高峰以來，隨后經(jīng)歷了43 個(gè)月的回調(diào)，這之間最大跌幅達(dá)到了28%，一直到今年3月房價(jià)才開始企穩(wěn)。

隨后，香港就成為我國唯一一個(gè)房價(jià)上漲的城市。根據(jù)香港差餉物業(yè)估價(jià)署的數(shù)據(jù)，2025 年9月，香港房價(jià)同比上漲1.81%，環(huán)比更是已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月上漲，累計(jì)環(huán)比漲幅 2.85%。

香港不僅房價(jià)上漲，租金也在上漲。2025 年9月，香港房租同比上漲2.51%，環(huán)比上漲0.15%，環(huán)比已經(jīng)連續(xù)10 個(gè)月上漲了，當(dāng)前租金水平已接近 2019 年8月的歷史高位。

那么問題來了，現(xiàn)在各大城市都在下跌，香港是怎么做到一枝獨(dú)秀的呢？

首先，是香港的人口在上升。截至 2025 年 6月末，香港總?cè)丝谳^ 2022 年6月末的階段性低點(diǎn)增加 18.1 萬人，人口回流明顯帶動(dòng)剛性居住需求回升。這一點(diǎn)香港跟大部分城市是不一樣的，現(xiàn)在大陸人口開始下滑（特別是青壯年人口下滑），對于房地產(chǎn)長期打擊很大。

香港人口之所以上升，跟很多內(nèi)地富豪移居過去很有關(guān)系。中原地產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)，自 2023 年起，內(nèi)地買家赴港購房的占比逐步增長，2023年內(nèi)地買家占比達(dá)到 16.2%，同比提升4.6pct。而在 2024 年全面“撤辣”后，內(nèi)地買家占比更是創(chuàng)下24.6%的新高，較 2022 年提升 13.0pct。2025 年 1-10 月，內(nèi)地買家占比約 24.0%，與2024 全年接近，保持在相對高位。

其次，是香港租金回報(bào)率的提升，這應(yīng)該是香港房價(jià)企穩(wěn)最主要的原因。2022年下半年以來，隨著香港房價(jià)下跌疊加租金回升，香港的租金回報(bào)率在大幅提升，從2022年的2.5%左右，提升到了今年的4%左右。

我一直將租金回報(bào)率跟國債利率和房貸利率相比，簡單來說租金回報(bào)率一定要高于國債利率，最好高于房貸利率。目前香港的房貸利率是3.25%，中國國債利率是2%左右，美國國債利率是4%左右，香港的租金回報(bào)率已經(jīng)不低于這幾個(gè)值，這代表著香港房子基本沒啥泡沫了，是企穩(wěn)回升最主要的原因。

說完香港，再說回中國，我們的房價(jià)為什么還不能企穩(wěn)？

第一點(diǎn)，我們的租金回報(bào)率還是太低了。目前一、二、三線城市租金回報(bào)率分別是1.8%/2.3%/2.3%，這個(gè)值不僅跟國債利率差不多，而且還比房貸利率低很多，顯然還有很大的泡沫。

第二點(diǎn)，我們的房租還在下降，經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)回升，不僅是對租售比，還是對購房信心來說，都是打擊。

第三點(diǎn)，我們的人口在下滑，按照目前的人口走勢來看，我們本世紀(jì)末人口有減半的可能性，這對于絕大多數(shù)人口流出的城市來說都不是好消息。我在知識(shí)星球分析過這一點(diǎn)，大家感興趣可以去看看里面《房價(jià)未來將如何分化》這篇文章。

我的知識(shí)星球，內(nèi)容包括：

（1）房產(chǎn)、金融、時(shí)政、職場和社會(huì)思考等領(lǐng)域的深度思考，由于面向私域，所以并非”刪減版“

（2）收集的有價(jià)值的學(xué)習(xí)資料，包括外資研報(bào)原文、電子書籍等

（3）房地產(chǎn)和金融周報(bào)各一篇，分析未來房產(chǎn)走勢&有價(jià)值的投資領(lǐng)域

（4）每日最新各類有價(jià)值的金融數(shù)據(jù)、政策動(dòng)向簡評(píng)

（5）大家的問答，主要覆蓋房產(chǎn)、投資、生活，集思廣益、提升認(rèn)知