扣非虧損與大客戶依賴癥并存，邁得醫療豪賭隱形眼鏡能否破局？

出品 | 創業最前線

作者 | 孟祥娜

編輯 | 胡芳潔

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

在醫療器械裝備領域深耕二十余年，邁得醫療正站在業績下滑與戰略轉型的十字路口。

自2003年成立以來，公司長期專注于安全輸注類與血液凈化類設備的研發與制造，憑借扎實的專業技術，一度在行業中穩健立足。然而近年來，邁得醫療卻面臨著增長乏力與盈利承壓的嚴峻挑戰。

最新披露的2025年三季度業績報告顯示，公司前三季度實現營業收入2.25億元，同比僅微增2.3%；歸母凈利潤883.7萬元，同比增長16%，扣非后凈虧損127.9萬元。

事實上，自2024年起，邁得醫療已首次陷入虧損。這一業績壓力與下游市場需求萎縮、行業競爭日趨激烈等密切相關。

與此同時，公司對大客戶的高度依賴不僅制約了其市場議價能力，前期收購關聯公司所產生的商譽減值問題，也進一步擠壓了整體利潤空間。

面對當前困局，邁得醫療選擇跨界進軍隱形眼鏡這一高潛力賽道，意圖開辟新的業績增長點。然而在競爭日益激烈的市場環境中，這條轉型之路能否真正走通，仍待時間與市場的檢驗。

1、從職技校畢業生到科創板掌舵人，公司遇發展瓶頸

從職技校畢業生到科創板上市公司掌舵人，邁得醫療創始人林軍華的創業故事頗具傳奇色彩。

林軍華1977年9月出生，是浙江玉環人，職技校畢業后便進入玉環當地一家醫療器械廠——浙江京環醫療用品有限公司工作。他勤奮好學，僅用一年多就熟練掌握了相關技術，還逐步晉升為維修工程師、車間主任。

之后他還擔任過玉環方圓塑化材料廠廠長，這些基層技術和管理崗位的經歷，讓他深入了解了國內醫用耗材生產的痛點，比如當時國內醫用導管依賴人工裁剪，存在衛生不達標、易變形等問題，為他后續創業埋下了伏筆。

據公開報道，林軍華的創業歷程始于2003年，當時26歲的他聯合幾位技術愛好者，共同創立邁得醫療，旨在解決醫用導管依賴人工裁剪等行業痛點，并在創業初期成功攻克醫用導管在線切割技術。

（圖 / 邁得醫療官網）

為強化研發實力，他曾攜資赴深圳組建團隊，后回遷玉環建立研究院，并逐步在天津、德國設立研發中心，構建起完善的研發體系。

2019年，林軍華帶領邁得醫療成功上市，成為臺州市首家科創板上市企業。

從業績來看，2020年至2023年，公司業績呈上升趨勢，營收從2.63億元增至4.8億元，歸母凈利潤從0.59億攀升至1億元。

但2024年后，公司業績大幅下滑，營收驟降至2.75億元，同比下滑43%，并首次陷入虧損，凈虧損0.2億元。

2025年前三季度，公司業績有回暖跡象，營收2.25億元，僅實現2.31%的微增；歸母凈利潤883.7萬元，同比增長16%。

不過，當期公司獲得政府補助748.97萬元，若剔除這類非經常性損益，扣非后凈利潤仍處于虧損狀態，凈虧損達127.9萬元。

（圖 / Wind）

那么，邁得醫療為何近兩年業績承壓，創始人林軍華又將如何帶領邁得醫療突破發展瓶頸？

2、主業萎縮，依賴大客戶存風險

目前，邁得醫療的核心業務是醫用耗材智能裝備的研發、生產、銷售和服務。簡單說，就是給生產醫用耗材的工廠做“自動化生產線”，幫它們把零部件組裝成合格的醫用耗材成品或半成品，同時完成質量檢測。

公司的主要產品包括安全輸注類、血液凈化類兩大類設備。安全輸注類設備主要用于安全自毀式注射器、安全注射針、留置針、胰島素注射器等醫用耗材的組裝、檢測、包裝等環節及幫助客戶解決生產工藝難題。

血液凈化類設備主要用于血液透析器和透析管路的組裝檢測與包裝、中空纖維膜紡絲線制絲等環節。

（圖 / 公司2024年財報）

然而，公司上述傳統支柱業務已出現顯著下滑。

2024年，除血液凈化類連線機收入增長67%外，安全輸注類與血液凈化類的多數產品線收入均大幅下跌，部分單機產品收入甚至降幅達100%。

這一頹勢在2025年上半年仍未止住，安全輸注類與血液凈化類產品收入同比分別下滑17%和53%，核心業務面臨的挑戰正在加劇。

（圖 / 2025年上半年財報）

近年來，下游注射穿刺耗材市場規模下降、醫療器械融資收縮，客戶設備采購意愿降低；疊加美國貿易政策沖擊出口型客戶，及個別客戶無法發貨的偶發因素，最終使得邁得醫療相關產品的收入同步下滑。

從客戶情況來看，邁得醫療的營收高度依賴前五大客戶，包括三鑫醫療、威高集團、洪達醫療等。2024年，前五大客戶銷售額1.66億元，占全年營收的比例高達60.61%，其中，第一大客戶三鑫醫療占比32.65%。這意味著，若客戶變動將對公司業績造成很大影響。

截至2024年末，公司的應收賬款1.28億元，占當期營收的46.5%，前五大欠款客戶主要是威高集團等公司。

近半營收尚未轉化為實際現金流，這一數據直觀反映出公司在與下游客戶的合作中，話語權偏弱。

（圖 / 公司公告）

此前，為與威高集團深度綁定，增強客戶粘性，進而爭取獲得更多業務訂單，2022年公司以1041萬元增資威高自動化，其中520.4萬元收購威高自動化51%股權，剩余部分匯入威高自動化資本公積。

增資完成后，邁得醫療持有威高自動化51%股權，威高集團持有威高自動化49%股權。因高溢價收購，公司形成商譽1030.69萬元。

然而，2024年，公司對威高自動化計提商譽減值1042.34萬元，這也導致了公司凈利潤的減少。

3、重押隱形眼鏡尋第二增長曲線，市場競爭激烈

面對傳統主業發展困境，邁得醫療此前依托自身醫用耗材智能裝備領域的技術與合規優勢，切入高增長的隱形眼鏡賽道，成為公司開辟新增長曲線、優化業務結構的關鍵一環。

2022年，邁得醫療成立邁得順隱形眼鏡有限公司（以下簡稱“邁得順”），作為隱形眼鏡業務的核心運營主體。

（圖 / 邁得醫療官方微博）

邁得醫療稱，公司對隱形眼鏡業務開展相關材料研發、產品取證、自主品牌上線、新產品開發（硅水凝膠、功能性鏡）、產線優化降本等工作，致力打通隱形眼鏡上下游產業鏈。

從公司中長期銷售模式來看，公司在隱形眼鏡業務上采用“CDMO代工+自主品牌”雙輪驅動的一體化運營模式。

所謂的CDMO代工業務，主要是為其他隱形眼鏡品牌商提供研發、制造與服務，類似于合同定制生產。

2024年，邁得順取得藥監局審批的《中華人民共和國醫療器械注冊證》，對應產品為“增強著色的日戴型軟性親水接觸鏡”，推薦更換周期為一個月，為業務推進奠定合規基礎。自主品牌方面，公司推出“Puddle Pop”（藝術美瞳品牌），主要面向年輕潮流消費群體。

產線布局方面，公司已搭建完成4條隱形眼鏡專用產線及配套設備，每條產線設計產能達1800萬片/年。

但商業化落地仍在推進中，公司預計2025年量產、2026年產生盈利和經營活動現金流正流入。

雖然業務啟動以來，公司已完成多維度布局，但在商業化推進過程中仍面臨一系列挑戰。

截至當前，邁得醫療針對隱形眼鏡業務的累計投入已達5818.80萬元，資金主要來源于自有資金與銀行貸款等，投入重點集中在生產設備研發、檢測專用設備購置及完整生產線搭建等核心環節。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

資金壓力已在邁得醫療財務數據中有所體現：截至2025年9月末，公司長期借款達5106萬元，較2024年末增加2105萬元，增量主要為邁得順的借款。

為解決資金需求，2025年7月，公司聯合其他投資方對邁得順合計增資3860萬元。其中，邁得醫療自身認繳1747.26萬元，林軍華之子林名選認繳577.30萬元，公司股東陳萬順之子陳奎廷認繳192.44萬元。

增資完成后，邁得醫療持有邁得順的股權比例降至約53.5%。公司表示，增資核心原因在于邁得順當前資金無法覆蓋后續新產品開發（如硅水凝膠、功能性隱形眼鏡）、儀器生產線購置及市場推廣等支出，需通過外部資金注入加快業務發展。

除了資金層面的挑戰，行業競爭與合規風險也不容忽視。國內隱形眼鏡市場呈現明顯的“高端壟斷、中低端代工”格局。

據浙商證券，全球隱形眼鏡市場高度集中，強生、愛爾康、博士倫、庫博光學“四大廠”市占率高達9成，中國臺灣各廠則憑借高性價比代工以及彩瞳時尚設計能力，占據剩余的主要市場，中國內地廠商在核心技術與品牌力上均處于弱勢。

在技術層面，隱形眼鏡涉及材料配方、注塑等多環節技術，拿材料來說，傳統水凝膠材質因透氧性限制難以滿足長佩戴需求，而硅水凝膠憑借高透氧、低蛋白吸附等特性成為新質增長點。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

然而，國內硅水凝膠市場長期被國際巨頭壟斷。邁得醫療雖組建博士研發團隊，但在硅水凝膠材質等領域仍處研發階段，相關技術需長期積累。

作為行業新入局者，既需面對國際四大品牌在品牌力、技術壁壘上的絕對優勢，又要與成熟的中國臺灣代工廠爭奪市場份額，建立用戶認知與市場信任的難度極大。

不過，邁得醫療仍有機會。

拿內地眼科醫療器械制造商愛博醫療來說，不同于邁得醫療自建生產線、自主研發，它通過收購江蘇天眼醫藥、福建優你康切入隱形眼鏡代工領域，這兩家子公司成為其業務核心載體。2024年，愛博醫療隱形眼鏡業務收入達4.3億元，同比增長212%。

綜合來看，邁得醫療布局隱形眼鏡業務，已完成產線搭建與合規取證，但仍需直面資金壓力、技術迭代及市場競爭的現實挑戰。其后續發展既依賴于產能釋放與高端產品研發進度，也受行業競爭格局與國產替代進程影響。

然而，面對主業萎縮，對于創始人林軍華而言，這是帶領公司掙脫困局必須直面的險途。

*注：文中題圖來自攝圖網，基于VRF協議。