知名經濟學家付鵬：當前經濟生產力的創新和生產關系的錯配共存

11月28日，由《商業周刊》主辦，梅賽德斯-奔馳擔任首席戰略合作伙伴的The Year Ahead 2026展望峰會在上海舉辦。The Year Ahead展望峰會由美國彭博集團于2015年創辦，通過對宏觀經濟、金融、能源、醫療健康、科技、零售、農業，交通等領域的分析，幫助商業決策者進行前瞻。延續《商業周刊》“領先，不跟隨”的核心定位，多年來“展望”已成為在國內商界影響力深遠的線下論壇，更是各界人士洞察商業趨勢、鏈接優勢資源的重要平臺。今年是展望落地中國的第十一年，峰會緊扣當下全球發展熱點，設置“中國與世界”“城市文化與商業”“科技與可持續”三大板塊，對于想要把握各行業發展脈絡的參與者來說，今年的展望極具價值。

11月28日上午，在“2026年投資與財富管理前瞻”圓桌討論環節，知名經濟學家付鵬從宏觀經濟框架指出，生產力的創新和生產關系的錯配共存，“這一矛盾2026年將依舊存在，相關政策出臺更多起到兜底和對沖作用，并未真正有效解決。”

關于技術進步能否解決經濟核心問題？付鵬提醒道，技術和生產力提高很重要，但生產關系錯配并不一定能夠完全通過技術去解決。“某種程度上，技術進步在某些階段還會讓生產關系錯配進一步惡化。例如當無人駕駛落地應用的時候，我們就要考慮當前社會里面的就業、勞動者薪資等各種關系。”

“我特別的不認同‘股市是經濟的晴雨表’的提法，”付鵬直言，股市包含三個變量，即估值、價值和制度性紅利，宏觀經濟只是其中一塊，股市既可以反映生產力，還可以反映股息紅利。在他看來，投資最好的辦法就是跟著走，“啞鈴配置”最為典型，底層是類現金或者紅利股等資產。

除了科技板塊，今年黃金價格已累計上漲近60%。眾多機構指出，今年推動金價屢創新高的火爆勢頭或持續到2026年。

付鵬指出，黃金牛市本質上是因為世界秩序和制度重構。二戰后進入到60年代末-80年代初，在長達十多年里，全球進入全要素生產率（TFP）停滯階段，并且世界秩序作為特殊的生產關系發生了巨變和重構。“從黃金‘金本位’脫鉤到1981年金價頂峰，再到1981年高點之后，大概持續了20年，期間伴隨的是以斯蒂夫·喬布斯、比爾·蓋茨所帶領的半導體、互聯網和信息技術崛起。”

付鵬還指出，在過去幾年，中國央行是黃金價格上漲的最主要變量，除了央行購金數據外，倫敦市場上大量的現貨黃金轉運目的地很大一部分到了國內。“當世界秩序處于混亂狀態下，中國也要有對應的牌可打。”

對于未來的資產配置，付鵬直言對不同人群投資風格完全不一樣，對中產階級來說，首要就是盡量降低負債。

“如果是中國的中產階級，我會告訴你，先還房貸。對于半退休的‘老登們’（年紀較大的人），股息紅利是不錯的選擇。在未來資產組合上，你的貝塔（Beta）資產肯定放在與巴菲特投資風格相似的資產上，阿爾法（Alpha）資產則放在正在改變生產力的資產上，只有制度變化和生產力變化才會改變生產關系。”付鵬最后說。