愛奇藝快撐不住了？

作者｜呂林夕

來源 |牛刀財經

“愛奇藝快撐不住了？”2025年11月18日，這份疑問隨著愛奇藝三季度財報的披露愈發沉重。

財報數據顯示，公司第三季度總營收66.8億元，同比下滑8%；凈虧損達2.489億元，與去年同期2.294億元的凈利潤形成刺眼反差，短短一年完成盈虧大反轉。

更令人憂心的是，這并非孤例：芒果超媒凈利潤暴跌33.47%，騰訊視頻會員數承壓微降，行業性衰退信號密集浮現。

曾經被資本爭相押注的長視頻“流量金礦”，如今深陷“爆款難挽頹勢、廣告主加速撤離”的雙重困局，而這場危機的根源，遠非企業個體經營失策，而是整個行業商業模式與市場變革嚴重脫節的必然結果，長視頻盈利難題再度被推至輿論焦點。

事實上，長視頻行業的業績滑坡早已不是個案，而是系統性矛盾的集中爆發。

三季度愛奇藝營收同比下滑7.8%，兩大核心收入支柱雙雙承壓：會員收入下滑3.5%，廣告收入下滑7.2%；芒果超媒歸母凈利潤更是大幅下滑33.47%。

即便頭部內容持續發力，愛奇藝《生萬物》創下央視八套集均收視新高，芒果超媒《密室大逃脫第七季》收割高熱度，也未能扭轉營收頹勢。

這一現象背后，是長視頻依賴多年的“內容-廣告-會員”三角盈利模型徹底失靈。在短視頻、私域流量分走用戶注意力與廣告預算的當下，廣告主的“變心”是理性選擇而非偶然：快消、茶飲等傳統投放大戶紛紛將預算轉向抖音、小紅書。

QuestMobile數據顯示，古馳在短視頻與私域渠道的投放，實現了硬廣曝光與私域流量雙超70%的增長，對比長視頻平臺模糊的轉化效果，廣告主自然會重新權衡投入產出比。

值得注意的是，廣告業務的崩塌更暴露了長視頻平臺的結構性短板。

愛奇藝的廣告客戶結構過度依賴快消行業，單一的客戶矩陣在市場波動中毫無抗風險能力；而B站憑借游戲、網服、數碼家電等多元化客戶布局，三季度廣告收入達25.7億元，遠超愛奇藝的12.4億元。

更關鍵的是，B站依托社區氛圍構建的“新客獲取-老客復購”閉環，實現了短線轉化與長線沉淀的雙重價值，這正是愛奇藝等長視頻平臺缺失的核心競爭力。

即便愛奇藝推出定向內容投放等創新產品，頭部劇綜帶動品牌廣告雙位數增長，但60%的貢獻占比仍難挽整體下滑頹勢，本質是超頭部內容供給不足、廣告產品創新乏力的深層問題。

與此同時，會員收入下滑印證了內容吸引力的邊際遞減，在用戶付費意愿趨于理性的今天，單純靠一部劇集拉動會員增長的時代，早已一去不返。

面對經營壓力，愛奇藝的轉型探索看似給出了多元路徑，但細看之下仍布滿荊棘。

乏善可陳的是，其海外業務是為數不多的亮點：

國際版日均會員數創新高，會員收入同比增長40%，泰語劇集《靈魂重生》的成功證明了內容出海的可行性；微劇業務同樣表現搶眼，會員收入環比增長140%，成為僅次于長劇集的第二大內容類型，為內容形態創新提供了新方向。

此外，“廣電21條”政策取消劇集集數限制、優化審查機制，為內容創作松綁，有望提升超頭部內容的供給效率；AI技術在成本控制、廣告投放等領域的應用，也為降本增效提供了技術支撐。

但轉型之路絕非坦途，尤其是AI轉型，更像是一場“看起來很美”的探索。

愛奇藝CEO龔宇將AI比作“20年前的互聯網技術”，言辭間盡顯對AI改造行業的期待，三季度也交出了亮眼成績單：

虛擬制作項目增長125%，“速看”功能通過AI剪輯長視頻為豎版微劇，還發起AI短片大賽、設立AI劇場。這些動作看似打通了“AI+內容”的鏈路，但深究之下，技術落地的實際價值仍需打個問號。

從行業本質看，長視頻的核心競爭力始終是“內容質量”，而非“生產效率”。AI或許能降低剪輯、制作成本，卻無法替代優質劇本、精湛演技帶來的吸引力。

愛奇藝三季度的《朝雪錄》《唐朝詭事錄之長安》雖為爆款，卻遠不及2023年《狂飆》的全民熱度，這恰恰說明AI未能解決“超頭部內容稀缺”的行業痛點。

更致命的是AI技術的投入產出比失衡：

AI研發需要持續的資金注入，而目前能看到的“增效”多集中于降本，尚未轉化為會員拉新、廣告溢價等直接收入。

三季度愛奇藝凈利潤虧損，部分便源于此，這種“投入在前、收益在后”的模式，若不能快速看到回報，恐進一步加劇資金壓力。

此外，AI技術的同質化風險已顯現：騰訊視頻推出AI劇本評估系統，優酷用AI優化內容推薦算法，長視頻平臺在AI應用上逐漸趨同，很難形成差異化壁壘。

愛奇藝試圖通過“AI+短劇”“AI+虛擬制作”開辟新場景，但短劇賽道已涌入海量玩家，競爭激烈程度不亞于長視頻，AI能否成為突圍關鍵，仍是未知數。

對于整個長視頻行業而言，愛奇藝三季度的虧損，既是行業轉型期的陣痛，更是商業模式迭代的催化劑。

在廣告主變心、用戶需求升級的雙重壓力下，長視頻平臺唯有打破路徑依賴，通過內容創新、技術賦能與生態拓展，重構盈利邏輯，才能在行業洗牌中站穩腳跟。

而愛奇藝的轉型探索，無論最終成敗，都將成為長視頻行業的寶貴樣本。

它讓整個行業看清：

困局的本質不是缺少爆款，而是缺少適配新時代的商業模式；破局的關鍵不是追逐技術熱點，而是讓技術與內容真正服務于用戶價值與商業盈利的雙重目標。

文章圖片來源：網絡、愛奇藝官微