從規(guī)模增長到質(zhì)量攻堅，招行老將王穎迎基金“新考”

出品|拾鹽士

作者|多面金融工作組

近日招商基金發(fā)布高管變更公告，宣布王穎自2025年11月27日起擔任公司新任董事長。與此同時，總經(jīng)理鐘文岳自同日起不再代任董事長職務。此次人事變動標志著招商基金在完成前董事長王小青離任后的治理銜接后，迎來新的“掌舵人”。

據(jù)悉，王穎是目前招商銀行唯一的女性副行長，她的上任也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點。在公募基金行業(yè)馬太效應加劇、監(jiān)管層強調(diào)“高質(zhì)量發(fā)展”的背景下，深耕招商銀行體系28年的王穎接掌管理規(guī)模近九千億的招商基金，不僅延續(xù)了該公司“招行系”管理基因，更引發(fā)市場對銀行系公募轉(zhuǎn)型路徑的再度審視。

招行副行長王穎執(zhí)掌招商基金

被視為股東戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)鍵落子

公開履歷顯示，王穎的金融職業(yè)生涯完全扎根于招商銀行體系。

自1997年加入招行后，她從基層逐步晉升至總行管理層，先后在北、津、深三大經(jīng)濟核心區(qū)域的分行擔任要職，歷任北京分行行長助理、副行長，天津分行行長，深圳分行行長等職務，2023年11月躋身招商銀行副行長行列。

“跨區(qū)域、全鏈條的管理經(jīng)歷是其核心優(yōu)勢。”一位券商非銀金融分析師向媒體表示，王穎在深圳分行任職期間，恰好覆蓋招商銀行零售業(yè)務向財富管理轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵周期，其主導的“公私客戶聯(lián)動服務體系”，曾使該分行財富管理規(guī)模連續(xù)三年保持20%以上增速。而天津分行任職時推動的“普惠金融+產(chǎn)業(yè)基金”模式，也成為招行服務地方實體經(jīng)濟的典型案例。

不過該分析師同時指出，銀行體系的管理邏輯與公募基金的市場化運作存在差異，如何將銀行端資源整合能力轉(zhuǎn)化為基金公司的投研與產(chǎn)品競爭力，是王穎需要解決的首要適配問題。

此外，股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了招商基金與招商銀行的深度綁定，招商銀行持股55%、招商證券持股45%的股權(quán)架構(gòu)，使得股東資源協(xié)同成為招商基金的核心競爭力。

作為招行總行管理層成員，王穎既熟悉銀行渠道的客戶分層運營邏輯，又了解券商投行的資產(chǎn)端供給特性，這種“跨條線認知”被市場視為銜接股東資源與基金業(yè)務的關(guān)鍵紐帶。

過往，部分銀行系基金曾陷入“渠道依賴癥”，如何在依托股東優(yōu)勢的同時保持市場化運作獨立性，將是對王穎管理智慧的考驗。

值得關(guān)注的是，今年以來招商基金核心管理層經(jīng)歷人事“大洗牌”。5月20日，總經(jīng)理徐勇因個人原因離任，由老將鐘文岳接任；5月30日，王景、朱紅裕、陳方元新任公司首席；6月19日，董方離任副總經(jīng)理一職；6月27日，于立勇新任公司首席；8月23日，楊渺離任副總經(jīng)理一職；8月26日，譚智勇被任命為公司副總經(jīng)理；9月24日，王小青因“工作安排”離任董事長一職，由鐘文岳代任。

9000億規(guī)模下的盈利之考

作為業(yè)內(nèi)首批成立的銀行系基金公司，招商基金近幾年管理規(guī)模持續(xù)位居行業(yè)第一梯隊。

招商銀行三季報顯示，截至今年三季度末，招商基金的總資管業(yè)務規(guī)模達1.59萬億元（含子公司），較上年末增長1.27%。Wind最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，招商基金公募管理規(guī)模（剔除聯(lián)接基金）達8967億元，非貨幣公募規(guī)模5229億元，兩項核心指標均穩(wěn)居行業(yè)前十。

但亮眼的規(guī)模背后，也存在“大而不強”的隱憂。固收業(yè)務獨大、權(quán)益能力薄弱的結(jié)構(gòu)性問題，以及盈利增速放緩的現(xiàn)實壓力，共同構(gòu)成了王穎上任后的考題。

據(jù)招商證券半年報披露，2025年上半年招商基金實現(xiàn)營業(yè)收入25.61億元，同比微增1.15%，但凈利潤7.89億元同比下降6.85%。這一盈利表現(xiàn)不僅落后于行業(yè)平均增速，更不及同為招商證券參股的博時基金。同期，博時基金凈利潤11.23億元，同比增長3.21%。

從招商基金業(yè)務結(jié)構(gòu)看，債券型基金規(guī)模達3352.79億元，占公募總規(guī)模的37.4%，是絕對“壓艙石”；而股票型與混合型基金規(guī)模合計1680.81億元，占比不足19%，顯著低于行業(yè)平均的23%。

產(chǎn)品業(yè)績的分化進一步放大了權(quán)益業(yè)務的短板。主動權(quán)益代表產(chǎn)品招商核心競爭力混合A（014412）表現(xiàn)亮眼，截至11月27日，近12個月收益率18.86%，近6個月收益率7.12%，在同類偏股混合型基金中排名前1/3；但規(guī)模超百億的被動指數(shù)標桿產(chǎn)品招商中證白酒指數(shù)A（161725）受行業(yè)周期拖累明顯，近12個月收益率-9.27%，雖近3個月止跌回升至-4.13%，但長期業(yè)績波動仍引發(fā)投資者質(zhì)疑。

“單一行業(yè)指數(shù)基金占比過高，既暴露了權(quán)益產(chǎn)品布局的集中風險，也反映出主動管理能力尚未形成規(guī)模化優(yōu)勢。”一位不愿具名的基金評價機構(gòu)人士稱。

雖然產(chǎn)品結(jié)構(gòu)略有失衡，但投研團隊的穩(wěn)定性是招商基金的優(yōu)勢之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，招商基金現(xiàn)有91名基金經(jīng)理，平均任職年限5.20年，遠超行業(yè)平均的3.1年，任職最長者達15.2年，團隊穩(wěn)定性居行業(yè)前20%。

公募高管變動潮下

招商基金能否走出“銀行系”新路？

隨著新董事長王穎的上任，招商基金明確了未來發(fā)展戰(zhàn)略框架。公司未來將從三個戰(zhàn)略框架方向著力。

一是以 “主動管理業(yè)務”和“被動指數(shù)業(yè)務”雙輪驅(qū)動，打造高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型核心勢能。二是持續(xù)圍繞“客戶導向化經(jīng)營、投研平臺化深耕、經(jīng)營數(shù)智化賦能、管理科學化升級”四大戰(zhàn)略舉措迭代優(yōu)化。三是著力聚焦“黨建引領(lǐng)規(guī)劃、內(nèi)控保駕護航、機制改革創(chuàng)新、人才隊伍支撐、股東聯(lián)動融合、企業(yè)文化聚力”六大保障機制。

招商基金表示，公司將進一步融入股東發(fā)展戰(zhàn)略，立足“深度研究共享”、“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組織和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)”、“創(chuàng)新試驗田”三個定位。

在經(jīng)營管理方面，招商基金將繼續(xù)堅持做長期難而正確的事，進一步豐富產(chǎn)品類型，鞏固業(yè)務優(yōu)勢，補齊發(fā)展短板，持續(xù)提升主動管理能力。

上述戰(zhàn)略與證監(jiān)會《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》中“強化主動管理核心能力”的要求高度契合，也與王穎在招行主導的“質(zhì)量優(yōu)先”管理理念相呼應。

但戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵，在于如何破解股東資源依賴與市場化發(fā)展的矛盾。激活股東資源是最直接的破局方向。

據(jù)了解，招商基金已明確與招行的三大協(xié)同路徑：研究資源共享、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)聯(lián)合開發(fā)、創(chuàng)新產(chǎn)品試點。具體而言，將依托招行1.8億零售客戶、近3000萬財富管理客戶的基礎(chǔ)，構(gòu)建“客戶需求-產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)-投研匹配”的閉環(huán)。

對于王穎而言，28年招行生涯積累的管理經(jīng)驗是寶貴財富，但如何在新賽道上完成從“銀行管理者”到“公募掌舵人”的角色轉(zhuǎn)換，她的每一步?jīng)Q策，都將接受市場、投資者與監(jiān)管的三重檢驗。

招商基金的人事變動是公募行業(yè)高管“換防”潮的一個縮影。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至11月27日，年內(nèi)已有154家公募基金的408位高管職位出現(xiàn)變動。這一變動涉及50家基金公司的董事長調(diào)整、39家公司的總經(jīng)理更迭。11月以來，已有泰康基金首席信息官朱偉、工銀瑞信基金總經(jīng)理楊帆等相繼履新，行業(yè)人才流動熱度持續(xù)上升。