6000字解讀阿維塔上市：頭重腳輕、數(shù)據(jù)打架，銷量“失信”三年

撰稿|多客

來源|貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)

11月27日，阿維塔科技（重慶）股份有限公司（下稱“阿維塔科技”或“阿維塔”）遞交招股書，報(bào)考在港交所主板上市。就在前不久，阿維塔進(jìn)行了一次增資，引入多名新股東，并于2025年9月改制為股份有限公司。

圖片來自阿維塔

目前，阿維塔的主要產(chǎn)品有4款。相關(guān)信息顯示，2026年，阿維塔預(yù)計(jì)將有3款全新產(chǎn)品推出，其中包含一款旗艦SUV。截至2030年前，阿維塔計(jì)劃推出17款新品，覆蓋SUV轎車、MPV、跑車等細(xì)分市場。

此次報(bào)考上市，阿維塔究竟成色幾何？

一、“三巨頭”托舉，阿維塔努力向上

據(jù)招股書披露，阿維塔成立于2018年7月。彼時(shí)，該公司的名稱為長安蔚來新能源汽車科技有限公司，由長安汽車（SZ:000625）、蔚來汽車（NYSE:NIO、HK:09866，下同“蔚來”）旗下上海蔚來汽車有限公司分別持股50%。

2020年4月，長安汽車出資9000萬元對阿維塔進(jìn)行了增資。同期，蔚來向長安汽車轉(zhuǎn)讓所持阿維塔的部分股權(quán)，名義價(jià)格為人民幣1元。增資及轉(zhuǎn)讓完成后，長安汽車、蔚來分別持股95.38%、4.62%。

同在2020年11月，寧德時(shí)代發(fā)布消息稱，該公司將與長安汽車、華為聯(lián)營打造高端智能汽車品牌。同樣的，長安汽車董事長朱華榮亦在電視節(jié)目上表示，公司正與華為、寧德攜手打造一個(gè)全新的高端智能汽車品牌。

事實(shí)上，這個(gè)品牌指的就是阿維塔（AVATR），于2021年5月定名。與之對應(yīng)的是，天眼查APP信息顯示，長安蔚來新能源汽車科技有限公司于2021年5月更名為阿維塔科技（重慶）有限公司（即“阿維塔”），直至2025年9月改至為股份有限公司。

在此期間，阿維塔完成了多輪融資。招股書顯示，阿維塔于2021年12月獲得19.2億元戰(zhàn)略輪融資，2022年8月獲得13.78億元A輪融資，2023年9月獲得16.20億元B輪融資，以及2024年12月獲得63.75億元C輪融資。

而根據(jù)公開信息，阿維塔于2021年11月宣布完成首輪戰(zhàn)略融資，引入三家新的戰(zhàn)略投資方（以聯(lián)合體方式），總額達(dá)24.2億元人民幣。其中，投資方包括寧德時(shí)代、重慶兩江基金、南方資產(chǎn)等。

此前，時(shí)任阿維塔董事長兼首席執(zhí)行官（CEO）譚本宏曾表示，“阿維塔科技將很快啟動(dòng)A輪融資，未來還有獨(dú)立上市計(jì)劃，以引入更多具有多元化背景和雄厚實(shí)力的戰(zhàn)略合作伙伴，一起聚力共創(chuàng)。”

2022年3月，阿維塔方面發(fā)布消息稱，該公司已完成首輪戰(zhàn)略融資交割和工商信息變更。同時(shí)，阿維塔宣布將于年內(nèi)（即2022年）啟動(dòng)A輪融資。與之對應(yīng)的是，長安汽車于2022年8月發(fā)布公告，稱阿維塔完成25.47億元A輪融資。

時(shí)間來到2023年8月，阿維塔宣布完成B輪融資，募集資金30億元，投后估值近200億元。其中，長安汽車、南方資產(chǎn)、兩江產(chǎn)業(yè)基金等繼續(xù)追加投資，同時(shí)還引入了重慶產(chǎn)業(yè)母基金、交銀投資、廣開控股等國有資本。

2024年12月，阿維塔再次宣布，順利完成C輪融資，募集資金超110億元。本輪融資，由長安汽車、渝富系基金、南方資產(chǎn)系基金、國投系基金、交銀投資以及其他戰(zhàn)略和市場化投資人共同出資。

對比可知，阿維塔的融資數(shù)據(jù)和招股書所披露的信息存在“數(shù)據(jù)打架”的情形。以首輪戰(zhàn)略融資為例，招股書為19.2億元，而公開報(bào)道則為24.2億元。據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，這其中的缺口由長安汽車補(bǔ)齊，一并出資5億元參與認(rèn)購。

不僅如此，這種情況也發(fā)生在阿維塔的A輪融資、B輪融資以及C輪融資中，長安汽車分別合計(jì)出資11.69億元、14.05億元和45.51億元認(rèn)購阿維塔新增股份，為后者的發(fā)展添磚加瓦。

二、多名股東突擊減持，更有甚者折價(jià)轉(zhuǎn)讓

不過，也有股東對外轉(zhuǎn)讓所持阿維塔的股權(quán)。

以2025年8月為例，創(chuàng)晟馳銘向重慶兩江紅馬智能化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（「紅馬基金」）轉(zhuǎn)讓所持阿維塔的部分股權(quán)（注冊資本人民幣7,058,823元），作價(jià)約為6000萬元。

2025年9月，創(chuàng)晟馳銘再向溫州為中引智創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（「為中引智」）轉(zhuǎn)讓阿維塔的部分股權(quán)，作價(jià)1億元；2025年11月，創(chuàng)晟馳銘進(jìn)一步向蕪湖恒和三號(hào)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（「恒和三號(hào)」）轉(zhuǎn)讓股權(quán)，作價(jià)6240萬元。

特別說明的是，這三次轉(zhuǎn)讓的每股成本均為8.5元。相比之下，阿維塔2023年9月獲得B輪融資的每股成本為8.56元，2024年12月獲得C輪融資的每股成本為10.37元。這意味著，創(chuàng)晟馳銘在折讓價(jià)格“甩賣”阿維塔的股權(quán)。

據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，創(chuàng)晟馳銘為港股上市公司博泰車聯(lián)（HK:02889）的子公司。2025年11月21日，博泰車聯(lián)曾發(fā)布公告，稱創(chuàng)晟馳銘于2025年6月至9月向買方一、買方二、買方三轉(zhuǎn)讓阿維塔0.63%的股權(quán)，合計(jì)作價(jià)1.635億元。

轉(zhuǎn)讓完成后，創(chuàng)晟馳銘持有阿維塔0.28%的股權(quán)。后在2025年10月，創(chuàng)晟馳銘向買方一（即「智悅新途一號(hào)」，注：阿維塔員工持股平臺(tái)）轉(zhuǎn)讓阿維塔0.04%的股權(quán)，作價(jià)約為752萬元。

2025年11月，創(chuàng)晟馳銘與買方四（即“恒和三號(hào)”）轉(zhuǎn)讓所持阿維塔0.24%的股權(quán)，代價(jià)為6244萬元。轉(zhuǎn)讓完成后，創(chuàng)晟馳銘將不再持有阿維塔的任何股權(quán)。據(jù)此計(jì)算，創(chuàng)晟馳銘合計(jì)變現(xiàn)2.33億元，而其成本為1.5億元，賬面浮盈約8000萬元。

除了博泰車聯(lián)，蔚來、南方資產(chǎn)等也在對外轉(zhuǎn)讓阿維塔的股權(quán)。其中，蔚來于2025年9月向凱輝新渝轉(zhuǎn)讓阿維塔1331萬股股份，代價(jià)約為1.17億元，不再持股。特別說明的是，此次交易的每股成本為8.82元，亦低于阿維塔2024年12月C輪融資的10.37元。

相比之下，南方工業(yè)（即南方資產(chǎn)）則于2025年11月向恒和三號(hào)、渝創(chuàng)銀河、嘉興天致、成都接力轉(zhuǎn)讓阿維塔的部分股權(quán)，分別作價(jià)約5160萬元、5000萬元、3000萬元和2000萬元，合計(jì)1.5億元，每股成本為10.37元，和C輪融資一致。

另在2024年8月，阿維塔還與華為簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以總代價(jià)115億元的價(jià)格收購了華為于其當(dāng)時(shí)全資附屬公司深圳引望持有的10%股權(quán)，雙方將以聯(lián)合共創(chuàng)的模式共同打造阿維塔下一代系列車型，后者主要提供智能汽車解決方案。

2025年10月9日，阿維塔方面宣布，已向華為支付完畢第三期轉(zhuǎn)讓價(jià)款34.5億元。至此，阿維塔已累計(jì)向華為支付115億元，完成對華為持有引望公司10%股權(quán)的投資。

三、四款核心產(chǎn)品，序列命名方式令人費(fèi)解

據(jù)招股書介紹，阿維塔為一個(gè)新能源乘用車品牌。阿維塔在招股書中表示，自2021年以來，該公司與長安汽車攜手戰(zhàn)略合作伙伴寧德時(shí)代、華為以及其他生態(tài)合作伙伴，通過市場導(dǎo)向管理方式，獨(dú)立打造新豪華新能源乘用車品牌。

2022年12月，阿維塔開始交付車輛。招股書顯示，該公司的車輛交付量由2023年的20021輛大幅增加至2024年的61588輛。2025年上半年，阿維塔的總交付量為56729輛。其中，2025年6月的交付量為12805輛。

與之對應(yīng)的是，阿維塔的收入水漲船高。2022年、2023年和2024年度，阿維塔的營收分別約為2833.7萬元、56.45億元、151.95億元。2025年上半年，阿維塔的營收約為122.08億元，同比增長98.5%。

截至目前，阿維塔仍處于虧損狀態(tài)。2022年、2023年、2024年度以及2025年上半年，阿維塔的凈虧損分別約為20.15億元、36.93億元、40.18億元和15.85億元。同時(shí)，阿維塔預(yù)計(jì)其2025年度將繼續(xù)產(chǎn)生虧損。

對于虧損，阿維塔在招股書中表示，主要由于行業(yè)內(nèi)的激烈競爭導(dǎo)致其就促銷及銷售激勵(lì)措施產(chǎn)生更多開支。同時(shí)，該公司正處于以增長為導(dǎo)向的階段，在研發(fā)、品牌建設(shè)及渠道擴(kuò)展方面進(jìn)行了大量投資。

按業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，阿維塔的收入主要來自銷售新能源乘用車。報(bào)告期內(nèi)，該公司銷售新能源乘用車的收入分別約為2580.9萬元、55.42億元、144.17億元和114.90億元，占總收入的比例分別約為91.1%、98.2%、94.9%和94.1%。

目前，阿維塔的量產(chǎn)車型主要包括阿維塔11、阿維塔12、阿維塔06和阿維塔07。其中，阿維塔11和阿維塔06為SUV，阿維塔12和阿維塔07為轎車，均提供純電和增程兩個(gè)版本。

但從產(chǎn)品序列上來看，阿維塔的車型命名十分令人困惑。其中，首款車型——阿維塔11是一款SUV，于2022年8月上市。2023年11月，阿維塔推出了第二款車型，定位為轎車卻命名為阿維塔12。

2024年9月，阿維塔則一改之前命名方式，推出了同樣為SUV的阿維塔07。2025年4月，又一款轎車上市銷售，卻命名為阿維塔06（此前代號(hào)E16）。按照一般認(rèn)知，11和12應(yīng)屬同一序列，06和07也能相互對應(yīng)，但在阿維塔卻用奇偶數(shù)區(qū)分車型。

以傳統(tǒng)燃油車為例，BMW寶馬的國產(chǎn)轎車主要包括3系、5系和7系等，國產(chǎn)SUV車型主要包括X1、X3和X5等。同樣，梅賽德斯-奔馳（即奔馳）的轎車主要包括A級(jí)、C級(jí)和E級(jí)等，SUV則主要包括G系列。

不過，這一做法在國產(chǎn)新能源品牌并不是很受用，各家品牌做法不一，試圖自己定義風(fēng)格。以理想汽車為例，其開創(chuàng)了L系列的增程式電動(dòng)汽車，以及i系列的純電車型。作為對比，蔚來則主要是ES、EC、ET系列，以及子品牌樂道、螢火蟲。

同樣，小鵬汽車的車型也主要涵蓋P系列的轎車和G系列的SUV，車型包括P7、P5、P7+、G6、G9，以及MPV車型X9等。除此之外，小鵬汽車還推出了子品牌小鵬MONA，以及飛行汽車（小鵬匯天）等。

作為對比，零跑汽車則闖出了一條新的賽道，也是“新勢力造車”第二家盈利的國產(chǎn)新能源汽車品牌。目前，零跑汽車的車型覆蓋A、B、C和D級(jí)，以及個(gè)性化品牌零跑Lafa5。2025年以來，零跑汽車的銷量更是續(xù)創(chuàng)新高，多次霸榜。

伴隨著2025年全年銷量提前達(dá)成50萬臺(tái)銷量目標(biāo)，零跑汽車更是零跑正式提出“百萬新征程”目標(biāo)，即2026年將向年銷量100萬臺(tái)發(fā)起沖刺。

四、早期產(chǎn)品后勁乏力，銷量連續(xù)三年“失信”

出牌快慢是核心，就阿維塔而言，仿佛才剛剛找到銷量局面打開的感覺。

隨著產(chǎn)品組合的豐富，最早推出的阿維塔11卻有些后勁不足。2022年、2023年，阿維塔11的銷量分別為114輛、18024輛，凸現(xiàn)高歌猛進(jìn)姿態(tài)。2024年，阿維塔11的銷量則減少至9310輛，同比減少48.3%。

2025年上半年，阿維塔11的銷量為4546輛，較2024年同期的5663輛再度減少19.7%。相比之下，2023年開始交付的阿維塔12在2024年的銷量為30785輛，為該年度收入的核心貢獻(xiàn)產(chǎn)品。

但在2025年上半年，阿維塔12的銷量也出現(xiàn)了下滑。具體來看，阿維塔12于2025年上半年的銷量為10039輛，較2024年同期的16925輛減少約40.7%，其地位被此后推出的阿維塔07、阿維塔06取代。

其中，阿維塔07于2024年9月推出，2024年度的銷量為21493輛，僅次于阿維塔12。2025年上半年，阿維塔07、阿維塔06的銷量分別為24960輛、17184輛，均高于阿維塔12，更遠(yuǎn)甚于阿維塔11。

阿維塔在招股書中表示，隨著產(chǎn)品組合持續(xù)多元化，該公司逐步提升整體交付規(guī)模及營運(yùn)彈性。阿維塔方面稱，其相信交付量增長和不斷演變的產(chǎn)品組合，突顯該公司有能力將新產(chǎn)品銷量快速提升到與早于其成立的行業(yè)頭部友商的銷量水平。

整體而言，阿維塔的銷量不算高。招股書顯示，阿維塔2023年的銷量為20021輛，2024年為61588輛，2025年上半年為56729輛。但根據(jù)公開數(shù)據(jù)，阿維塔2023年的銷量為2.7萬輛（非官方數(shù)據(jù)），2024年的銷量為73606輛，2025年1-6月合計(jì)59084輛。

而招股書顯示，阿維塔2024年的銷量數(shù)據(jù)則為61588輛，和該公司此前公布的73606輛存相差12018輛，2025年上半年亦是如此，存在“數(shù)據(jù)打架”的情形。究其根本，無非就兩個(gè)原因，一個(gè)是口徑問題，另一個(gè)則是涉嫌虛假宣傳。

早前，長安汽車曾在2023年年報(bào)中表示，2024年將推出包括深藍(lán)G318、阿維塔15等在內(nèi)的8款全新產(chǎn)品。其中，阿維塔15定位高端多人出行智能電動(dòng)車。但截至目前，阿維塔15并未順利推出（注：疑似為阿維塔07，內(nèi)部代號(hào)E15）。

事實(shí)上，阿維塔的招股書中也并未提及有關(guān)阿維塔15的內(nèi)容，但稱“將聚焦資源快速布局高市場需求高利潤表現(xiàn)的高端中大型和大型SUV市場，打造多款年銷破10萬臺(tái)的大單品車型，實(shí)現(xiàn)快速規(guī)模化的同時(shí)迅速拉升高端品牌形象”。

阿維塔方面還表示，該公司計(jì)劃因應(yīng)不斷變化的用戶需求（尤其是在高增長的SUV細(xì)分市場）推出新車型，以持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)品組合。此次在港交所上市，阿維塔也擬將募資所得用于產(chǎn)品開發(fā)及平臺(tái)和技術(shù)開發(fā)，以持續(xù)強(qiáng)化市場競爭力等。

就新能源乘用車車型開發(fā)而言，阿維塔計(jì)劃聚焦于SUV及轎車的全譜系布局，基于用戶需求洞察打造全新大單品。換句話說，阿維塔或?qū)⒉痪煤笸瞥鋈叽鏢UV或MPV。事實(shí)上，極氪汽車、零跑汽車、嵐圖汽車等均有相關(guān)產(chǎn)品。

阿維塔在招股書中表示，其計(jì)劃在2027年底前推出四款全新的新能源乘用車，涵蓋一系列根據(jù)不同客戶需求量身定制的SUV及轎車。據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，這4款車均采用和引望共創(chuàng)模式，其中2026年、2027年各1款、3款。

早前，阿維塔曾公開宣布，2023年會(huì)沖擊全年10萬輛訂單目標(biāo)，但并未完成。按照長安汽車的規(guī)劃，2024年，阿維塔計(jì)劃完成9萬輛的銷量目標(biāo)。而據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞此前報(bào)道，阿維塔2024年的年終銷量目標(biāo)額外加壓1萬輛，即10萬輛。

與之對的是，阿維塔管理層曾立下“軍令狀”，集體承諾勢必達(dá)成2024年銷量目標(biāo)。但就結(jié)果而言，阿維塔已經(jīng)連續(xù)兩年“失信”，未完成既定目標(biāo)。其中，2024年的銷量約為73606輛（招股書為61588輛）。

若按阿維塔官方此前公布的數(shù)據(jù)計(jì)算，其2025年1-10月的銷量合計(jì)約10.4萬輛，已經(jīng)突破10萬輛關(guān)口。按照規(guī)劃，2025年阿維塔將挑戰(zhàn)22萬輛的年度銷量目標(biāo)，長安汽車方面曾稱，“這個(gè)目標(biāo)有挑戰(zhàn)，但阿維塔通過近年來的發(fā)展，已經(jīng)擁有了實(shí)現(xiàn)的能力”。

就目前來看，阿維塔完成這一目標(biāo)已經(jīng)不現(xiàn)實(shí)。這意味著，阿維塔將再次“失信”于人。另據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，2027年，阿維塔的銷量目標(biāo)是40萬輛，年收入千億元；2030年的銷量目標(biāo)是80萬輛新車，2035年將挑戰(zhàn)150萬輛的銷量。

從銷量目標(biāo)來看，阿維塔的眼光一年比一年高，但卻沒有根基支撐。對于阿維塔而言，不僅要仰望星空，更應(yīng)該腳踏實(shí)地，一步一個(gè)腳印，方能行久致遠(yuǎn)。

五、總結(jié)：仰望星空，腳踏實(shí)地

除去業(yè)務(wù)基本面，阿維塔的管理層也可圈可點(diǎn)。

創(chuàng)立之初，譚本宏曾出任阿維塔董事長兼CEO，其曾在長安汽車擔(dān)任多個(gè)職務(wù)，包括長安汽車工程研究總院副院長、北京研究院院長、公司新聞發(fā)言人、造型設(shè)計(jì)院總經(jīng)理、公司執(zhí)行副總裁等。

而在2023年12月，譚本宏則卸任阿維塔董事長兼CEO職務(wù)，由長安汽車董事長朱華榮接任阿維塔董事長一職。同期，原阿維塔高級(jí)執(zhí)行副總裁陳卓升任總裁，全面負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營管理工作。2024年2月，阿維塔法定代表人也由譚本宏變更為陳卓。

在此之前，陳卓曾在長安汽車任職多年，歷任長安汽車工程研究總院工程師以及海外業(yè)務(wù)市場部負(fù)責(zé)人、長安福特市場部總監(jiān)、長安汽車品牌公關(guān)部總經(jīng)理、公司新聞發(fā)言人等。直至2023年2月，陳卓調(diào)至阿維塔任職。

目前，王輝為阿維塔執(zhí)行董事、董事長，陳卓為該公司執(zhí)行董事、總裁，雍軍為執(zhí)行董事兼副總裁，房利東為執(zhí)行董事兼企業(yè)管理與人力資源部高級(jí)總監(jiān)，羅堅(jiān)、龍珍珠均為非執(zhí)行董事。

除此之外，阿維塔的高管還包括執(zhí)行副總裁兼首席設(shè)計(jì)官Nader Faghihzadeh，副總裁、董事會(huì)秘書及聯(lián)席公司秘書馬欣捷，副總裁王金海、陳天勇、江謙等。其中，Nader Faghihzadeh曾在BMW寶馬就職，最后職務(wù)為創(chuàng)意總監(jiān)。

不過，阿維塔副總裁、首席營銷官CMO李鵬程則并未在阿維塔招股書中出現(xiàn)，其于2023年2月出任該職。目前，阿維塔首席營銷官一職也并未有公開人選。根據(jù)公開報(bào)道，李鵬程于2024年6月確認(rèn)從阿維塔離職。

通過履歷不難發(fā)現(xiàn)，作為董事長的王輝曾在長安汽車擔(dān)任多個(gè)職務(wù)，自2022年9月起任長安汽車副總裁。2023年12月至2025年8月，王輝還曾擔(dān)任長安汽車旗下長安福特董事，并兼任江鈴控股董事長一職，2025年9月起出任阿維塔董事長。

這意味著，朱華榮兼任阿維塔董事長一職的時(shí)間為2023年12月至2025年9月。此前，朱華榮曾公開承諾，“只要阿維塔需要，長安汽車全力支持，要錢給錢、要人給人、要技術(shù)給技術(shù)”。

2025年9月，長安汽車董事長朱華榮明確在阿維塔07上市發(fā)布會(huì)后的群訪上表示，還會(huì)對阿維塔增加更多的資源。同時(shí)，朱華榮還稱，“如果我今后還要管一個(gè)業(yè)務(wù)，那就是阿維塔。如果今后不管很具體的品牌了，那最后一個(gè)也一定是阿維塔。”

早些時(shí)間，阿維塔總裁陳卓也曾在接受媒體采訪時(shí)也表示，“打造高端品牌不僅是中國制造業(yè)和國家戰(zhàn)略，也是長安人的夢想，新集團(tuán)成立后，阿維塔團(tuán)隊(duì)會(huì)全力以赴承接集團(tuán)品牌向上的戰(zhàn)略使命。”

在筆者看來，阿維塔要解決的問題還有很多，存在的挑戰(zhàn)更是不少。首先，早期車型阿維塔11和阿維塔12的可持續(xù)性不夠長，上市銷售兩年便出現(xiàn)銷量明顯下滑的情形。其次，阿維塔的產(chǎn)品節(jié)奏更新亟待提速，現(xiàn)有產(chǎn)品覆蓋面不夠廣。

第三，阿維塔的產(chǎn)品定位需要進(jìn)一步優(yōu)化，品牌認(rèn)知更是如此，不能東一榔頭、西一錘子，應(yīng)當(dāng)捋清思路，精準(zhǔn)定位，卡位競爭。同時(shí)，產(chǎn)品序列命名方式更為直觀，減少消費(fèi)者認(rèn)知負(fù)擔(dān)。

第四，阿維塔作為長安汽車高端品牌，不要空喊口號(hào)，而應(yīng)該讓產(chǎn)品說話，進(jìn)而引領(lǐng)市場。目前，阿維塔所謂的“不做‘跟隨者’，要做‘定義者’，靠長板優(yōu)勢形成不可替代的標(biāo)簽”仍未能引起市場熱潮，反而依賴相關(guān)方的持續(xù)輸血。

另外，阿維塔更在實(shí)現(xiàn)銷量規(guī)模化的同時(shí)，強(qiáng)化自我造血能力。