陣痛與蛻變：理想汽車(chē)Q3財(cái)報(bào)中的“進(jìn)”與“退”

11月26日，理想汽車(chē)交出了一份復(fù)雜的成績(jī)單。

第三季度財(cái)報(bào)顯示，理想公司營(yíng)收為274億元，依然排名新能源車(chē)企前列，汽車(chē)毛利率為16.3%，剔除10月底理想MEGA召回成本的影響，整體毛利率約為20.4%。

相比于去年同期，這個(gè)數(shù)據(jù)是縮水的，但我們看到理想三季度在研發(fā)上投入了更多的錢(qián)——三季度研發(fā)投入30億元，全年研發(fā)費(fèi)用預(yù)計(jì)120億元，創(chuàng)歷史新高。

理想第三季度財(cái)報(bào)

為什么在毛利下降的同時(shí)，還要加大投入？

其實(shí)在今天，新能源能保持一直盈利并不是個(gè)簡(jiǎn)單的事，因?yàn)闀r(shí)代已經(jīng)不是彩電、冰箱、大沙發(fā)包打天下的時(shí)代，而是一個(gè)越來(lái)越卷的時(shí)代了，一年兩迭代，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，就連特斯拉的毛利也在走低。

而在目前競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化的市場(chǎng)，我們發(fā)現(xiàn)，理想的陣痛源于他們正在主動(dòng)擺脫“路徑依賴(lài)”，從增程時(shí)代的“單打冠軍”向純電與增程“雙動(dòng)力”全面發(fā)力。

這種轉(zhuǎn)型需要勇氣，也需要承受短期壓力，但也是走向長(zhǎng)期成功的必由之路。

理想汽車(chē)成立之初，憑借增程式電動(dòng)技術(shù)這一差異化創(chuàng)新，成功開(kāi)辟了家庭用車(chē)市場(chǎng)。

當(dāng)其他新勢(shì)力紛紛押注純電路線時(shí)，理想以第一性原理思考用戶(hù)需求，選擇增程技術(shù)解決里程焦慮。

這一創(chuàng)新讓理想在競(jìng)爭(zhēng)激烈的新能源汽車(chē)市場(chǎng)中找到了自己的藍(lán)海，在新勢(shì)力中最先盈利，毛利率也是獨(dú)一檔的水準(zhǔn)。

及至今天，理想在20萬(wàn)元以上SUV市占率也高達(dá)12.31%，絕對(duì)王者。

然而，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，理想L系列面臨越來(lái)越多針對(duì)性挑戰(zhàn)。

嵐圖FREE+對(duì)標(biāo)理想L6，問(wèn)界M8和M9狙擊L8和L9，零跑C10公開(kāi)對(duì)標(biāo)理想L7。

理想L6

曾經(jīng)作為理想標(biāo)志性?xún)?yōu)勢(shì)的“冰箱、彩電、大沙發(fā)”也被眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手模仿，樂(lè)道、蔚來(lái)都在新款車(chē)型上配齊了這些。

華為余承東最近一次內(nèi)部講話(huà)中提到：“智能汽車(chē)淘汰賽才剛剛開(kāi)始，沒(méi)有誰(shuí)能靠一款車(chē)高枕無(wú)憂(yōu)”。

李想其實(shí)意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題，當(dāng)越來(lái)越多的對(duì)手開(kāi)始模仿理想，理想又該怎么辦？

2024年，理想主動(dòng)走出了自己的舒適區(qū)，通過(guò)MEGA開(kāi)辟自己的純電路線。

然而，這款被寄予厚望的純電MPV在市場(chǎng)上遭遇了不小的挑戰(zhàn)，也沒(méi)有達(dá)到預(yù)期。

好在理想展現(xiàn)出了難得的應(yīng)變能力，迅速調(diào)整戰(zhàn)略，將純電車(chē)型的發(fā)布計(jì)劃重新規(guī)劃，全力修煉“內(nèi)功”。

一年后，成果逐漸顯現(xiàn)。

截至2025年第三季度，理想MEGA登頂50萬(wàn)元以上高端純電MPV市場(chǎng)，獲得三季度該細(xì)分市場(chǎng)銷(xiāo)量冠軍。

更為重要的是，理想又在2025年下半年接連推出兩款純電SUV——理想i8和i6，形成了“增程+純電”的市場(chǎng)新格局。

理想i8

截至三季度末，這兩款車(chē)型累計(jì)訂單已突破10萬(wàn)輛，展現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)頭。

理想的調(diào)整節(jié)奏為什么那么快？

這正是因?yàn)槔硐朐谠龀虝r(shí)代就一以貫之的“用戶(hù)思維”，在轉(zhuǎn)型中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

i8上市初期，曾因“冰箱彩電大沙發(fā)”沒(méi)有標(biāo)配而受到質(zhì)疑，理想并沒(méi)有硬剛，而是迅速調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)策略，統(tǒng)一價(jià)格配置并官方降價(jià)1萬(wàn)元，隨后在8月-9月迅速實(shí)現(xiàn)保底交付量超7850輛。

而面向年輕家庭用戶(hù)的理想i6，則通過(guò)原廠自行車(chē)架、拖車(chē)鉤等精準(zhǔn)的場(chǎng)景化配置，成功擊中目標(biāo)用戶(hù)需求痛點(diǎn)，上市后訂單迅速突破5萬(wàn)輛，以至于2025年產(chǎn)能已提前售罄。

此外，理想汽車(chē)還圍繞純電車(chē)型構(gòu)建了完善的超充網(wǎng)絡(luò)體系，有效解決了用戶(hù)的里程焦慮。

截至10月底，理想超充站已突破3500座，自建的5C超充網(wǎng)絡(luò)成為純電產(chǎn)品的重要競(jìng)爭(zhēng)力。

理想超充站

VLA充電功能更打通了“自主找樁-泊車(chē)充電-自動(dòng)駛離”的全流程，實(shí)現(xiàn)了充電場(chǎng)景的智能化閉環(huán)。

在電動(dòng)化技術(shù)方面，理想汽車(chē)也開(kāi)始自研碳化硅功率芯片、自研自制碳化硅功率模塊以及新一代電驅(qū)動(dòng)總成三大核心技術(shù)，并應(yīng)用于理想i8及后續(xù)純電產(chǎn)品。

如果說(shuō)，過(guò)去的理想是增程車(chē)的單項(xiàng)冠軍，那么今天用“兩條腿”（增程+純電）走路的理想更像是一個(gè)六邊形的戰(zhàn)士。

成為全能戰(zhàn)士的過(guò)程，必定是一個(gè)補(bǔ)缺口的過(guò)程。

理想補(bǔ)缺口的手法，AI領(lǐng)域，軟硬件一體全棧搞研發(fā)。

面對(duì)人工智能驅(qū)動(dòng)的新一輪科技革命，理想并不滿(mǎn)足做一個(gè)汽車(chē)制造企業(yè)，而是準(zhǔn)備成為“全球領(lǐng)先的具身智能企業(yè)”。

2025年，理想完成了一次組織架構(gòu)重大調(diào)整，從職業(yè)經(jīng)理人模式回歸創(chuàng)始人體系。

這一變革使理想能夠更快響應(yīng)市場(chǎng)變化，聚焦戰(zhàn)略方向與產(chǎn)品創(chuàng)新。

在智能化領(lǐng)域深耕研發(fā)。理想2025年全年研發(fā)投入預(yù)計(jì)達(dá)120億元，其中人工智能領(lǐng)域投入超過(guò)60億元，在芯片、基座模型、底層操作系統(tǒng)、核心控制器等領(lǐng)域全面深入自研。

高研發(fā)投入的核心成果集中體現(xiàn)在VLA司機(jī)大模型上，作為理想全棧自研的輔助駕駛系統(tǒng)，VLA司機(jī)大模型于8月隨i8同步交付，9月開(kāi)啟全量推送，迅速成為用戶(hù)高頻使用的功能。

VLA司機(jī)大模型帶來(lái)六大維度提升

截至三季度末，VLA大模型累計(jì)行駛里程已超3.12億公里，里程滲透率較推送初期提升2.2倍，每日活躍度提升3倍。

更值得關(guān)注的是，10月VLA月度使用率達(dá)到91%，用戶(hù)滲透率已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。

VLA司機(jī)大模型的技術(shù)優(yōu)勢(shì)在于其獨(dú)特架構(gòu)——通過(guò)視覺(jué)、語(yǔ)言、動(dòng)作的融合，模擬人類(lèi)駕駛的推理與決策過(guò)程。

區(qū)別于傳統(tǒng)端到端架構(gòu)的模仿學(xué)習(xí)，VLA司機(jī)大模型通過(guò)強(qiáng)化學(xué)習(xí)不斷進(jìn)化，會(huì)根據(jù)用戶(hù)駕駛行為和使用偏好，迭代成長(zhǎng)，最終越來(lái)越接近用戶(hù)自己的駕駛風(fēng)格，成為“私人司機(jī)”。

在智能座艙方面，理想同學(xué)也從智能語(yǔ)音助手進(jìn)化到“智能體”階段，能夠?qū)崿F(xiàn)自主使用工具、完成復(fù)雜任務(wù)，并具備專(zhuān)屬的記憶理解。

理想智能座艙

理想同學(xué)智能體通過(guò)處理復(fù)雜任務(wù)的能力，實(shí)現(xiàn)物理世界與數(shù)字世界的連接。

例如，基于與美團(tuán)的合作，理想同學(xué)可以自主調(diào)用美團(tuán)工具，幫助用戶(hù)完成點(diǎn)餐和導(dǎo)航到店取餐的全流程。

一個(gè)汽車(chē)企業(yè)，為什么要搞芯片、搞大模型？

其實(shí)馬斯克的特斯拉也是如此，今天新能源汽車(chē)的迭代，已經(jīng)不是比拼三大件的時(shí)代，而是一個(gè)真正拼科技的時(shí)代。

消費(fèi)者的口味和認(rèn)知也在發(fā)生變化，過(guò)去是看品牌，現(xiàn)在是看實(shí)打?qū)嵉募夹g(shù)。

而這種轉(zhuǎn)變?yōu)槔硐胩峁┝藱C(jī)會(huì)：通過(guò)強(qiáng)化技術(shù)敘事，而非單純依賴(lài)“三大件”，實(shí)現(xiàn)從汽車(chē)制造商到科技企業(yè)的品牌過(guò)渡。

值得一提的是，三季度的理想現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)989億元，在競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，現(xiàn)金流將成為車(chē)企能否堅(jiān)持到最后的決定性因素之一。

充足的子彈，將為理想的轉(zhuǎn)型提供殷實(shí)的保障。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·熊彼特曾提出過(guò)一個(gè)“創(chuàng)造性破壞”理論，他認(rèn)為企業(yè)發(fā)展的根本動(dòng)力并非簡(jiǎn)單的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，而是源于對(duì)舊有技術(shù)、模式和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的“破壞”，并由此創(chuàng)造出新的需求、新的產(chǎn)業(yè)和新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

這個(gè)過(guò)程就是“創(chuàng)造性破壞”。

隨著新能源汽車(chē)滲透率超過(guò)50%，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入新階段。理想這次轉(zhuǎn)型，正是“創(chuàng)造性破壞”的體現(xiàn)：

它擺脫了過(guò)去的路徑依賴(lài)，從增程“一張牌”，升級(jí)為手握增程、純電兩張王牌，從一家車(chē)企轉(zhuǎn)型為一家智能科技型企業(yè)。

而這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效也有望在2026年得到逐步顯現(xiàn)。

在產(chǎn)品策略上，理想將減少SKU數(shù)量，將每款車(chē)的一個(gè)配置做到極致。這有助于理想集中資源打造最具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，復(fù)刻理想 ONE和L9時(shí)代的“沒(méi)有對(duì)手”的體驗(yàn)。

理想 ONE

此外，隨著自研芯片、電池等核心技術(shù)的上車(chē)，理想在整車(chē)產(chǎn)品力和人工智能體系化能力上，也有望超過(guò)2022年理想L9時(shí)代的領(lǐng)先程度。

在全球化布局方面，理想也已邁出實(shí)質(zhì)性步伐。

目前，理想首個(gè)海外授權(quán)零售中心已于10月在烏茲別克斯坦開(kāi)業(yè)，11月完成哈薩克斯坦市場(chǎng)授權(quán)零售中心落地，初步覆蓋中亞核心市場(chǎng)。2026年，理想還計(jì)劃逐步拓展拉丁美洲、歐洲以及東南亞市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)全球重點(diǎn)市場(chǎng)全覆蓋。

在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，CEO李想本人也對(duì)未來(lái)的展望充滿(mǎn)信心：

“具身智能機(jī)器人的元年從汽車(chē)機(jī)器人正式開(kāi)啟，千億收入只是起步，以上三個(gè)關(guān)鍵的選擇決定了我們第二個(gè)十年發(fā)展的基礎(chǔ)，它比上一個(gè)十年更難，也更具挑戰(zhàn)性。我們深知未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)不在一時(shí)一刻，而在方向的長(zhǎng)期選擇和持續(xù)投入的定力。”

這種信心源于理想已經(jīng)證明的產(chǎn)品定義能力和正在構(gòu)建的技術(shù)護(hù)城河。

回望來(lái)路，理想L系列在20萬(wàn)元以上中高端SUV市場(chǎng)，曾超越BBA等豪華品牌，位居銷(xiāo)量第一。

展望前路，理想i8和i6累計(jì)10萬(wàn)輛訂單已預(yù)示純電戰(zhàn)略的初步成功，近千億現(xiàn)金儲(chǔ)備讓理想擁有持續(xù)投資，轉(zhuǎn)型為具身智能領(lǐng)域企業(yè)的底氣。

在“破立”之間，理想汽車(chē)正在換擋提速，準(zhǔn)備迎接下一階段的奔跑。