突發！字節跳動欲拋售沐瞳，中東資本50億接盤？

就在今天（11月27日），據彭博社報道，沙特阿拉伯旗下的游戲巨頭Savvy Games Group正在與字節跳動接觸，雙方就收購字節旗下的，全資子公司上海沐瞳科技展開了談判。

這也意味著，字節跳動擱置兩年的沐瞳出售計劃正式重啟了，而這場四年前耗資40億美元的聯姻，現在可能以不低于50億美元的價格轉手。

▌一波三折的出售路

事實上，這并不是Savvy第一次嘗試收購沐瞳科技了，早在2023年的年底，字節跳動尋求以不低于50億美元的報價出售沐瞳科技時，Savvy就已經與字節進行過至少一輪的接洽了，不過，當時雙方未能對交易的價格達成共識。

此后，隨著字節跳動游戲業務的人事調整，沐瞳出售一事，一度也被按下了暫停鍵。

2024年5月，字節跳動官宣了重要的人事調整，聘請前完美世界游戲業務的總裁張云帆，統管沐瞳和朝夕光年，當時，這一動作也為字節游戲長達一年的動蕩，畫上了一個階段性的句號。

戲劇性的是，到了2025年4月，還有消息稱字節跳動計劃將旗下的沐瞳和朝夕光年打包成整體，籌劃游戲業務獨立剝離并上市。

盡管字節跳動的相關負責人隨后回應了“目前沒有上市的計劃”，但對于沐瞳和朝夕光年是否要合并，字節方面也并沒有回應。

▌字節游戲的“務實”新篇章

而在張云帆接手了字節的游戲業務后，字節的游戲戰略明顯是轉向了 “專注務實” 。

從今年的表現來看，字節游戲不再強求“爆款邏輯”，而是更多地考慮開始做“生態布局”了，既有能扛收入的成熟產品，也有探索新方向的試驗品；既有靠IP拉動的大眾向作品，也有小眾但高黏性的垂直品類。

這一戰略也讓字節游戲在今年收獲不少：穩住了基本盤，也做出了新增量。

回顧當初，字節跳動在2021年，耗費了約40億美元巨資收購沐瞳科技，也曾是想要打入游戲行業腹地的重要舉措，而沐瞳的核心產品《Mobile Legends: Bang Bang》（國服名《決勝巔峰》）在東南亞的市場擁有絕對的統治力，被譽為“東南亞版王者榮耀”。

根據Sensor Tower的10月出海收入榜顯示，《MLBB》仍然保持在榜單的第11名。

收購完成之后，沐瞳憑借《MLBB》的穩定表現，也幫助字節跳動在2022年中國游戲廠商的出海收入排行榜中，躍升至了第8位。

但理想很豐滿，現實卻很骨感，字節與沐瞳承諾的“協同效應”并沒有完全的實現，袁菁在離職前發布內部信表示：“對于帶領沐瞳繼續前行，持續創造好游戲，我仍然充滿動力和信心。”

這樣來看，當時袁菁的內部信感覺更像是用來穩住內部團隊的士氣。

▌增長遇瓶頸，多元布局受阻

財務方面的數據顯示，沐瞳2024年營收15.79億元，同比下降了10.38%，雖然歸母凈利潤虧損從2023年的10.87億元收窄至了1.18億元，但主要還是得益于資產減值計提的減少，核心的盈利能力并沒有實質的改善。

2025年一季度的情況就更加嚴峻了，沐瞳的營收同比增長了31.15%至4.85億元，但凈利率僅0.97%，同比下滑了4.38個百分點，更觸目驚心的是，公司的毛利率從上年同期的29.22%驟降至了18.14%。

此時，《MLBB》的增長天花板也逐漸開始顯現，這款核心的產品雖然還是占據著東南亞MOBA市場主導地位，但在2023年后，收入增長就陷入了停滯，拓展新市場也是屢屢受挫。

沐瞳也嘗試過拓展新的產品線，但2024年收購杭州心光流美的部分團隊后推出的《發條總動員》等產品，也并沒能復制《MLBB》的成功。

▌全球游戲帝國的關鍵拼圖

面對沐瞳的出售，買家Savvy Games Group的來頭其實也不小，Savvy成立于2021年，是由沙特的主權財富基金PIF全資控股，可以算是一家名副其實的“國字頭”游戲企業。

該公司的業務范圍涵蓋了游戲開發、發行、電競、以及對全球游戲、電競公司的投資與整合。

Savvy近期的擴張步伐，也是很明顯加速了，就在今年的9月，由PIF牽頭的投資財團跟美國的游戲巨頭EA達成協議，將會以總價約550億美元的價格收購EA，這一交易已經獲得了EA董事會的批準，預計將于2027年第一季完成。

而Savvy對沐瞳的興趣，我認為本質上也是對東南亞游戲市場的戰略押注，要知道，這片擁有6.5億人口的區域，2025年一季度以19.3億次的游戲下載量，躍居全球第二大的移動游戲市場。

而沐瞳在東南亞的根基，也正是Savvy最看重的資產，《MLBB》在印尼、泰國等核心的市場已經形成了穩定的用戶生態，僅是印尼的線下賽事就能吸引數萬名觀眾。

▌沙特收購的戰略邏輯

值得一提的是，沙特基金這次想要收購沐瞳，背后還藏著一段電競野心受挫的故事。

早在2024年，沙特曾一度與國際奧委會就電競奧運會的舉辦，達成了12年的合作，首屆的賽事預計會在2025年舉辦。

然而，合作各方在推進項目的時候，發生了諸多主導權的沖突：從比賽項目的選擇，到游戲規則的制定，再到商業化落地等等，分歧過多最終也導致了電競奧運會的流產。

所以這次合作的告吹，讓沙特意識到，自己在游戲的研發和發行上并不占有優勢，想要從電子競技切入到游戲行業，光有錢還是不夠的，沒有對于游戲廠商的主導權，很多事情自己說了不算。

在收購了EA之后，那沙特在主流的電競品類中就只剩下一項空白，那就是MOBA，而MOBA的品類現在牢牢掌握在騰訊的手中，拿下沐瞳顯然是沙特基金當下最合適，也最合理的戰略選擇了。

對沙特來說，它也不需要和騰訊去搶市場的份額，只要保證自己的電競賽事擁有自己主控的MOBA游戲，就已經完成了第一階段的任務。

▌價格與資金的壓力

但這場看似是匹配的交易，仍然面臨了多重障礙，首當其沖的是價格上的分歧。

字節跳動為沐瞳開出了不低于50億美元的報價，相較2021年，40億美元的收購價溢價了25%，給出的理由是沐瞳已經實現虧損收窄，而且東南亞市場的價值提升和字節的戰略調整。

但Savvy方面認為，沐瞳的核心產品增長停滯，2025年一季度的毛利率大幅下滑，估值不應該高于收購價，雙方此前的接洽就曾因為價格上的差異沒有能繼續推進。

另外，資金問題也為這次的交易蒙上了一層陰影，《紐約時報》近期的報道稱，PIF因為多個非游戲的項目陷入了財務困境，近期“無法進行大規模的資金配置”，盡管PIF的發言人聲稱，擁有600億美元現金及同類金融工具，但剛敲定550億美元收購EA的財團，能否再拿出50億美元收購沐瞳，也引發了行業的質疑。

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