海辰儲能再沖港股：市場份額第三仍不樂觀，與寧德時代司法案愈演愈烈

《港灣商業(yè)觀察》施子夫 王璐

近期，廈門海辰儲能科技股份有限公司（以下簡稱，海辰儲能）再度向香港聯(lián)合交易所遞交主板上市申請。

從2023年開始，海辰儲能就有著極其強烈的上市愿景，從A股到兩度遞表港股，三度闖關(guān)仍待曙光。

不斷沖刺上市的另一面是，海辰儲能與寧德時代愈演愈烈的專利大戰(zhàn)，當(dāng)司法糾紛從民事到刑事拘留相關(guān)負(fù)責(zé)人時，這一戰(zhàn)無論如何沖擊不小。

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市場份額第三仍不樂觀，寧德時代司法案繼續(xù)打

據(jù)招股書及天眼查顯示，海辰儲能成立于2019年，自成立以來，公司始終專注于儲能領(lǐng)域并堅定踐行全球化戰(zhàn)略。公司是全球鋰離子儲能電池出貨量GWh級別以上，唯一專注儲能領(lǐng)域的企業(yè)，已為20多個國家和地區(qū)的客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和解決方案，并在全球核心市場進(jìn)行了研、產(chǎn)、銷、服體系的全面布局。

2024年，公司的儲能電池出貨量達(dá)到35.1GWh，2022-2024年的年復(fù)合增速達(dá)到167%。截至2024年及2025年6月30日止六個月，公司的儲能電池出貨量分別達(dá)到8.5GWh、30.0GWh，同比增長252.9%。

據(jù)悉，以鋰離子儲能電池出貨量計，前五大儲能電池公司的市場份額于2024年達(dá)到了74%。根據(jù)灼識諮詢的資料，在競爭對手中，以鋰離子儲能電池出貨量計，海辰儲能于2024年全球儲能市場排名第三，市場份額為11%。

2024年，鋰離子儲能電池出貨量占儲能電池總出貨量的90%以上。以全球儲能電池出貨量統(tǒng)計，公司于全球儲能電池公司排名第三，市場份額為10.7%。

雖然市場份額占據(jù)第三已經(jīng)相當(dāng)了得，但海辰儲能與寧德時代的差距依然高達(dá)20多個百分點，不可謂不大。

如果僅僅是正常商業(yè)競爭的話，想必投資者也不會擔(dān)憂。問題是圍繞著雙方的關(guān)系，近年來持續(xù)大打出手，而海辰儲能則往往是被動挨打的一方。

《港灣商業(yè)觀察》在今年7月15日所發(fā)表《新仇與舊恨，寧德時代持續(xù)狙擊海辰儲能》一文顯示，海辰儲能創(chuàng)始人吳祖鈺于2011年6月從福州大學(xué)化工專業(yè)碩士畢業(yè)后，當(dāng)年8月加入寧德新能源科技有限公司擔(dān)任工程師。

身為工程師的吳祖鈺為寧德時代在鋰電池技術(shù)突破上作出了一定貢獻(xiàn)。專利網(wǎng)站顯示，2015年6月，吳祖鈺作為第一專利發(fā)明人為寧德時代申請了鋰離子電池極片的鋰粉處理系統(tǒng)；又如2018年2月13日，吳祖鈺作為第一發(fā)明人又申報了集流體、極片、電池及集流體制作方法。

2018年他曾作為技術(shù)骨干成為寧德時代授予期權(quán)的195名中層管理人員之一。

2019年2月，吳祖鈺在寧德時代離職，10個月之后，海辰儲能宣告誕生。除了吳祖鈺之外，海辰儲能多位高管也曾在寧德時代就職，分別為執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理龐文杰，執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理及全球解決方案中心總經(jīng)理易梓琦等，目前董事會4位執(zhí)行董事，僅一位沒有來自寧德時代。

2023年11月，中國庭審公開網(wǎng)公示了一件涉及寧德時代的競業(yè)限制糾紛案。案件原告是原寧德時代資深電芯系統(tǒng)工程師張敏，被告是寧德時代，訴訟請求是依法判決原告無需向被告支付違約金100萬元。張敏2021年底從寧德時代離職，之后加入廈門稀土材料研究所，從事電化學(xué)儲能與器件相關(guān)研究。2020年6月，廈門稀土材料研究所與海辰儲能簽約，為海辰儲能提供引才、育才、研發(fā)等服務(wù)。

公開庭審錄像顯示，寧德時代拍攝到張敏曾多次佩戴海辰儲能工牌進(jìn)出海辰儲能廠區(qū)，張敏被認(rèn)為在廈門稀土材料研究所期間，實際上服務(wù)于海辰儲能，違反了競業(yè)限制義務(wù)，因此被寧德時代要求支付違約金100萬元。

庭審過程中，寧德時代的代理律師還提到，海辰儲能創(chuàng)始人吳祖鈺“不僅自己違反競業(yè)限制協(xié)議，還利用其在寧德時代的工作經(jīng)驗及人脈關(guān)系，大量挖角寧德時代的核心技術(shù)人才，兩年迅速搶占儲能市場，對寧德時代造成的損失早已不可估量，不是區(qū)區(qū)100萬足以彌補的。”

2023年9月，仲裁委裁決吳祖鈺向?qū)幍聲r代支付100萬元違約金。9月23日，吳祖鈺通過其妻子林秀華向?qū)幍聲r代支付了違約金。

事情愈演愈烈。今年7月29日，據(jù)《晚點LatePost》援引知情人士稱，海辰儲能總裁辦主任、工程部負(fù)責(zé)人馮登科因涉嫌侵犯商業(yè)秘密已被福建省寧德市警方批捕。此案系寧德時代主動報案，警方已掌握完整證據(jù)鏈。

8月4日，海辰儲能發(fā)布嚴(yán)正聲明回應(yīng)了五點。公司表示，網(wǎng)傳的涉案“復(fù)合集流體技術(shù)”，經(jīng)專業(yè)的第三方鑒定，該技術(shù)為公眾所知悉，不具秘密性，因此并不構(gòu)成“商業(yè)秘密”。同時，公司未在任何產(chǎn)品上使用過該技術(shù)，相關(guān)的糾紛不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。目前，該案件仍在調(diào)查中，公司將繼續(xù)為馮先生及其家人提供支持與幫助，也相信法律最終會還其公道。

此外，海辰儲能還指出，針對“公司及多名被告被訴不正當(dāng)競爭”民事訴訟案件，目前未有任何生效法律文書認(rèn)定公司構(gòu)成不正當(dāng)競爭，相關(guān)訴訟請求僅為原告單方觀點，不代表司法機關(guān)對事實的認(rèn)定。此外，公司認(rèn)為其主張并無法律依據(jù)，且將通過法律途徑積極維護(hù)自身合法權(quán)益。

著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝認(rèn)為，從現(xiàn)有公開信息披露來看，海辰儲能與寧德時代涉及專利技術(shù)以及競爭方面已經(jīng)從民事上升到刑事層面，寧德時代一直掌握著主動權(quán)，而海辰儲能則偏向被動。當(dāng)然，在司法程序還沒有走完的情況下，基于疑點從無原則，也不見得海辰儲能及相關(guān)負(fù)責(zé)人最終會面臨嚴(yán)重問題。“然而，回歸到資本市場，尤其是海辰儲能目前正處于IPO階段，連公司相關(guān)負(fù)責(zé)人都被帶走調(diào)查，這無疑將巨大沖擊公司品牌聲譽，甚至不排除公司受此影響而無法成功上市。而對投資者而言，兩家公司相關(guān)訴訟時間成本已經(jīng)高達(dá)2年多，所以最新進(jìn)展還是要引起高度重視。”

而在此之前，一位港股資本市場投資者也向《港灣商業(yè)觀察》介紹，海辰儲能被寧德時代起訴已經(jīng)滿城風(fēng)雨了，不排除監(jiān)管層將對此向海辰儲能問詢。“無論如何，這對于海辰儲能而言，在這一時點，顯得相當(dāng)不利。”

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聯(lián)席保薦人陣容豪華，扭虧為盈背后平均售價下行

天眼查顯示，截至11月25日，海辰儲能共有13個司法案件，其中69.23%的案件身份為被告，92.31%的案件類型為民事案件，近五年內(nèi)84.62%的案件年份為2025年，占比最高。

從聯(lián)席保薦人陣容類看，海辰儲能聘請了四家，堪稱為豪華，分別為華泰國際、中信證券、農(nóng)銀國際以及中銀國際。

實際上，從2023年開始，海辰儲能就開始謀劃IPO之路，卻一直并不順利。

港股招股書披露，2023年7月，公司與華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司訂立上市前輔導(dǎo)協(xié)議，就A股可能在中國上市之事宜獲得輔導(dǎo)。于2023年7月3日向廈門證監(jiān)局提交A股上市輔導(dǎo)備案。

考慮到在聯(lián)交所將允許公司擁有一個國際平臺，以在全球范圍內(nèi)提升市場知名度；可觸達(dá)國際資本并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；及進(jìn)一步提高公司的市場地位并有助吸引國際人才，且根據(jù)公司最新的企業(yè)發(fā)展策略，終止了A股上市籌備且未繼續(xù)進(jìn)行A股上市申請。

財務(wù)數(shù)據(jù)層面，2022年-2024年及今年上半年，海辰儲能實現(xiàn)收入分別為36.15億元、102.02億元、129.17億元以及69.71億元；凈利潤分別為-17.77億元、-19.75億元、2.88億元以及2.13億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-1.05億元、-2.25億元、3.18億元以及2.47億元，凈利率分別為-49.2%、-19.4%、2.2%以及3.1%；毛利率分別為11.3%、12.1%、17.9%以及13.1%；資產(chǎn)負(fù)債比率分別為116.4%、66.5%、73.1%以及75.0%。

細(xì)看產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)的話，報告期內(nèi)，儲能電池占收入比重分別為70.2%、78.0%、61.6%以及78.2%，儲能系統(tǒng)占比分別為25.2%、19.3%、36.2%以及18.3%。

不過，值得擔(dān)憂的是，隨著行業(yè)單價下行，海辰儲能也并不可避免。報告期內(nèi)，公司儲能電池平均售價分別為0.77元╱Wh、0.51元╱Wh、0.28元╱Wh以及0.24元╱Wh；儲能系統(tǒng)平均售價分別為0.92元╱Wh、0.91元╱Wh、0.87元╱Wh以及0.74元╱Wh。

此次IPO，海辰儲能計劃募資主要用于提升儲能電池產(chǎn)能以解決下游客戶不斷增長的需求；研發(fā)；搭建全球銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以支持海外擴張戰(zhàn)略；營運資金及一般公司用途。（港灣財經(jīng)出品）