牛市下半場(chǎng)，買什么？怎么買？

上周哭唧唧，這周笑嘻嘻。

接連兩天的回暖，給大家心氣兒提振了不少。

最近在網(wǎng)絡(luò)上看到很多網(wǎng)友的評(píng)論，都是在罵A股的。

這種味道如此熟悉。

每當(dāng)投資者虧錢后，就總是要找一個(gè)鍋來甩。

反正絕對(duì)不是自己的錯(cuò)，都是股市的錯(cuò)，主力的錯(cuò)，都是中國(guó)人心不齊，都是機(jī)構(gòu)割韭菜。

然后大家又開始翻來覆去的找A股制度上的不行。

然而，在市場(chǎng)上漲的時(shí)候，大家伙只會(huì)說：老子英明神武，賺錢都是因?yàn)槲矣醒酃狻?/p>

但實(shí)話實(shí)說，A股從3000點(diǎn)漲到4000點(diǎn)，對(duì)不起誰了？

還有一些人故意挑動(dòng)情緒，說一些不符合事實(shí)的話。比如，有人說，指數(shù)的點(diǎn)位是假的，大部分股票還在2800點(diǎn)的位置。

但真是這樣嗎？

上證指數(shù)2800點(diǎn)，恰好就是924的位置。

從去年9月24日至今，漲跌幅>0的股票有5148只。

換句話說，你閉著眼隨機(jī)選十只股票做一個(gè)組合，也很難虧錢。而且漲跌幅中位數(shù)是58%！

今年以來，全A漲跌幅中位數(shù)是19%。

所以呀，正如我去年就給大家打了預(yù)防針，不要以為牛市就很容易賺錢。

你要是沒有成熟的系統(tǒng)，大好的牛市也是用來浪費(fèi)的。

話說回來，現(xiàn)在市場(chǎng)回調(diào)了，你覺得是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)呢？

跟隨情緒亂操作一通，就永遠(yuǎn)是風(fēng)險(xiǎn)！

現(xiàn)在牛市雖然走了一半了，但機(jī)會(huì)還是有的。但對(duì)待后半場(chǎng)要更加謹(jǐn)慎！

一、后半場(chǎng)要更加謹(jǐn)慎

普通人做投資，最好是遵從價(jià)值投資的理念：買得便宜！

股民為啥總在虧錢？

因?yàn)樗麄兇蠖际窃诠蓛r(jià)高于價(jià)值后才入場(chǎng)。

這個(gè)時(shí)候買入，你不虧錢的唯一希望就是后面有一個(gè)更傻的人來接你的盤。

當(dāng)有人真接走了你的股票，你很可能還會(huì)干傻事，因?yàn)楣蓛r(jià)可能還會(huì)繼續(xù)漲。

于是你就再次化身傻瓜，去把賣出的股票又買回來。

當(dāng)你買入的價(jià)格已經(jīng)嚴(yán)重脫離價(jià)值本身時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)本來就很大！

牛市的前半場(chǎng)，往往就是消滅低估值！

不過好消息是，還有一些好的資產(chǎn)，不算貴。

二、科技板塊的好資產(chǎn)

三季度，科技股暴漲了一波，A股大多數(shù)科技板塊肯定不能算便宜了。

雖然我也十分看好未來AI的前景的，但太貴的東西，即便買，也不敢上太高倉(cāng)位。

不過港股科技的估值還在較低水平位置。見下圖。

縱向看來，當(dāng)前PE估值在歷史的40%左右的偏低位置，而橫向來看，目前整個(gè)指數(shù)市盈率僅約22倍，大幅低于納斯達(dá)克指數(shù)(約41倍)和創(chuàng)業(yè)板指(約44倍)。

它的成分股里大頭是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，此外還包括一些半導(dǎo)體、新能源車和創(chuàng)新藥等行業(yè)。

這些行業(yè)未來的增速都是很不錯(cuò)的。

雖然現(xiàn)在三季報(bào)還沒公布完畢，但已公布的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度的增速依然保持在25%以上。

未來AI一旦在成本端和應(yīng)用端落地，增速的想象空間還會(huì)更大。

其實(shí)，AI最終的玩家還是這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)！

港股科技現(xiàn)在兼具低估和高成長(zhǎng)兩個(gè)優(yōu)勢(shì)，而且互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的傳統(tǒng)生意還賺著大把大把的現(xiàn)金流！

它投資于 “被錯(cuò)殺的高成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)” 。是組合的“進(jìn)攻之矛” ，用于捕捉AI產(chǎn)業(yè)化及中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的高增長(zhǎng)紅利。

別看現(xiàn)在在回調(diào)，但未來上漲只是時(shí)間問題。

好資產(chǎn)一定是趁著回調(diào)買入，而不是去追高！

三、紅利板塊的好資產(chǎn)

買股票就是買公司，只要公司在不斷賺現(xiàn)金流，最終肯定會(huì)回饋給股東的。

所以紅利股是永不過時(shí)的好資產(chǎn)。（前提是不要買太貴）

貴與不貴主要是看股息率。

只不過，對(duì)于個(gè)股來說，股息率是有迷惑性的，你有可能會(huì)踩到低估值陷阱。

比如，今年股息率很高，但明年利潤(rùn)大幅下滑，就沒分紅了。

紅利指數(shù)通過編制規(guī)則進(jìn)行分散性篩選，可以幫助我們避開低估值陷阱。

現(xiàn)在中證紅利的股息率是4.36%，紅利低波100的股息率是4.32%。

而10年國(guó)債利率是1.8%左右。

所以紅利指數(shù)依然更有性價(jià)比。

但相比于港股的紅利指數(shù)，內(nèi)地的性價(jià)比就低一些。

現(xiàn)在港股紅利低波動(dòng)的股息率是5.77%！

它投資于 “深度價(jià)值與現(xiàn)金流”，它是組合的 “防御之盾” ，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，有效對(duì)沖組合波動(dòng)。

今年以來，港股紅利低波的走勢(shì)明顯強(qiáng)于A股的紅利指數(shù)。（見下圖）為什么會(huì)這樣呢？

這樣是放在以前，港股的紅利指數(shù)沒有這么強(qiáng)勁。

但今年的不同是，險(xiǎn)資在大比例加倉(cāng)港股紅利股！

對(duì)于險(xiǎn)資來說，在A股買股票和在港股買股票，其分紅都要繳稅，沒什么差別。

所以他們就更偏好于港股的紅利股。畢竟港股的股息率更高。

對(duì)于內(nèi)地的個(gè)人投資者來說，通過港股通投資港股，持有時(shí)間超過一年是免征所得稅的，跟A股一樣！

今年南向資金這么猛，其中一個(gè)重要原因就是險(xiǎn)資在低利率的資產(chǎn)荒時(shí)代不斷買入港股紅利股。

現(xiàn)在港股紅利地波的股息率依然更有吸引力！險(xiǎn)資還會(huì)繼續(xù)買買買！

而且，紅利指數(shù)會(huì)定期調(diào)倉(cāng)，會(huì)賣掉股息率低的，買入股息率更高的股票，自動(dòng)“高拋低吸”永久的輪動(dòng)。

等年底調(diào)倉(cāng)后，可能股息率還會(huì)有所上升。

四、高質(zhì)量的好資產(chǎn)

巴菲特的選股模型是PB-ROE！也就是所謂的GARP策略。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說就是，以合理的價(jià)格買入好公司！

如果是好公司，就不一定非要追求極度便宜，因?yàn)楹霉竞茈y遇到市場(chǎng)瘋狂打折的時(shí)候。

A股上也有對(duì)應(yīng)的指數(shù)是用這套模式在選股。比如：中證紅利質(zhì)量。

它先是在全市場(chǎng)篩選分紅穩(wěn)定、股息率較高的股票。

然后通過質(zhì)量因子進(jìn)行篩選。質(zhì)量因子包括：ROE，ROE變化率，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/總負(fù)債，現(xiàn)金分紅/總市值。

所謂的質(zhì)量因子，其實(shí)就是在篩選賺錢的好公司。

通過紅利因子和質(zhì)量因子篩選之后，指數(shù)成分股往往就同時(shí)具備相對(duì)低估（跟全市場(chǎng)比）且質(zhì)量?jī)?yōu)越的股票。

它采用GARP策略（合理價(jià)格成長(zhǎng)型投資） ，它是組合的 “穩(wěn)定引擎”，兼具紅利股的抗跌性與優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的長(zhǎng)期收益潛力，歷史回測(cè)表現(xiàn)優(yōu)異。

從下圖可以看出，指數(shù)從2013年底到現(xiàn)在漲了5.4倍。而且三年熊市中回撤很小，整體保持箱體震蕩。（這是紅利因子在起效）

而牛市到來時(shí)，也不輸給滬深300！（這是質(zhì)量因子在起效）

它現(xiàn)在的PE是16.57倍，股息率是3.9%，三季度利潤(rùn)增速是12.23%。

滬深300的PE是13.82倍，股息率是2.88%，三季度利潤(rùn)增速是5.26%。

五、三種指數(shù)均衡配置

港股科技代表科技成長(zhǎng)；

港股紅利低波代表深度低估的價(jià)值股；

紅利質(zhì)量代表相對(duì)低估的核心資產(chǎn)。

這是三種不同的風(fēng)格，適應(yīng)于不同的行情！正好可以搭配在一起。

很多人在搭建組合時(shí)，總想去買未來漲得最好的資產(chǎn)。

但往往越是有這樣想法的人，越是賺不到錢。

因?yàn)樗麄儠?huì)按照近期的表現(xiàn)來判斷未來。

所以總是選一些近期漲得很好的資產(chǎn)。這就會(huì)使得組合波動(dòng)很大。

最要命的是，組合的走勢(shì)也會(huì)很極端，要么是暴漲，要么是暴跌，要么是怎么都不漲。

從人性的角度來說，如果你的組合搭建成這樣，你是很難拿得住的！即便未來真的漲得很好，你也拿不住。

拿不住都是白搭。

今年的牛市就是鐵一樣的證明。

所以，對(duì)于普通人來說，把上面三個(gè)指數(shù)進(jìn)行均配就可以了。

如果你的波動(dòng)承受能力較低，還應(yīng)該配置4成以上的現(xiàn)金或者債券！這樣一來，你還會(huì)怕跌？

相反，下跌就是賺超額的機(jī)會(huì)。

三個(gè)指數(shù)對(duì)應(yīng)的ETF是：

港股通科技ETF招商159125；港股紅利低波ETF520550；中證紅利質(zhì)量ETF159209！

可以進(jìn)行均衡配置，例如各占1/3。它們分別代表了成長(zhǎng)、深度價(jià)值和GARP策略，能夠適應(yīng)不同的市場(chǎng)風(fēng)格。

市場(chǎng)調(diào)整往往會(huì)持續(xù)一段時(shí)間！

而且千萬不要想著一買就漲，我們都應(yīng)該提前做好心理準(zhǔn)備，那就是一買就跌，一買就好幾個(gè)月都不漲。

如果你的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，可將此組合的整體倉(cāng)位控制在60%以內(nèi)，其余配置債券或現(xiàn)金。這不僅能讓你更從容地面對(duì)回調(diào)，更能讓你在市場(chǎng)下跌時(shí)，有余力加倉(cāng)，將波動(dòng)轉(zhuǎn)化為機(jī)會(huì)。

對(duì)應(yīng)到實(shí)操層面，可以參考如下方法：

1.分批買入： 放棄一把梭哈，采用定期定額或每下跌5%加倉(cāng)一次的方式，平滑成本。

2.降低預(yù)期： 做好“買入后可能繼續(xù)下跌或橫盤數(shù)月”的心理準(zhǔn)備。投資是場(chǎng)馬拉松，短期波動(dòng)無關(guān)結(jié)局。

3.堅(jiān)持再平衡： 設(shè)定一個(gè)時(shí)間（如每半年）或閾值（如某個(gè)品種倉(cāng)位偏離初始值超過10%），進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，低買高賣，踐行紀(jì)律。

這里是股市，短期漲跌不是我們所能決定的。

降低預(yù)期才能活到最后。

以上是用三個(gè)指數(shù)分享的牛市下半場(chǎng)的應(yīng)對(duì)策略。

讀者朋友可以參考，然后根據(jù)自己的情況做好適合自己的策略！適合自己的，才是最好的。

回調(diào)是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)，不取決于市場(chǎng)，而取決于自己的應(yīng)對(duì)策略！否則，A股4000點(diǎn)以上，還得繼續(xù)虧錢。

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