前三季度虧157億，蔚來能否壓哨盈利？

【財報】蔚來三季度銷售8.7萬輛車，凈虧損近35億元；預(yù)計四季度銷售12萬至12.5萬輛，能在四季度壓哨盈利嗎？

11月25日港股收市后，蔚來（9866.HK）發(fā)布2025年三季度財報：總營收218億元，增長16.7%；凈虧損約35億元，大概減虧16億元，依舊處在一個較高的水平。

三季度，蔚來汽車銷售超過8.7萬輛，為歷史最高戰(zhàn)績，同比去年同期增加約41%。

其中，蔚來品牌3.69萬，樂道3.77萬輛，螢火蟲1.25萬輛，從高端到中端再到經(jīng)濟型都有了。

汽車銷售額192億元，增長15%；遠遠低于銷量增幅，這說明中低端車型占比增加較多，平均每輛銷售單價為22萬元多一點。

汽車毛利率14.7%，去年同期和二季度分別為13.1%和10.3%，增加1.6個和4.4個百分點。每輛車毛利潤大約是3.2萬元。

其他銷售額（零部件、配件和售后等）為26億元，增長31%。

三季度，蔚來整體毛利潤30.3億元，其中汽車銷售為28.2億元，即其他業(yè)務(wù)毛利潤為2.1億元，對應(yīng)26億元銷售收入，毛利率為8.1%。

這和小鵬汽車有較大區(qū)別，小鵬其他業(yè)務(wù)中重要組成技術(shù)輸出主，毛利相當(dāng)豐厚，可以帶動整體毛利率增加。

為減虧，蔚來也是非常努力。三季度研發(fā)費用24億元，同比減少28%或9億元。

銷售、行政及一般合計42億元，比去年同期增加1億元；幾項基本費用同比減少8億元，姿態(tài)還是要有的。

最終，蔚來三季度經(jīng)營虧損35.2億元，凈虧損34.8億元，歸屬普通股股東凈虧損36.6億元，同比和環(huán)比都減少大約29%。

據(jù)萬得數(shù)據(jù)，蔚來一季度和二季度，分別虧損69億元、51億元；前三季度，蔚來累計凈虧損約157億元。

在財報中，蔚來還給出了四季度汽車銷售的指引，大約在12萬至12.5萬輛之間；其中10月已經(jīng)完成銷售4.04萬輛，11月還剩最后一周。

這也意味著11月和12月大約略超過4萬輛；此前市場曾流出四季度完成15萬輛銷量，基本告吹了。

根據(jù)小米汽車和理想汽車“過來人”的經(jīng)驗，銷售規(guī)模在300億元左右時，已經(jīng)可以完成盈虧平衡；蔚來預(yù)計四季度完成收入328億元至340億元，似乎也都到盈利的前夜了。

不過，理想以摳成本在業(yè)內(nèi)著稱，蔚來雖在三季度也大力削減研發(fā)費用，四季度是否還會堅持削減成本呢？

如果蔚來將盈利寄托在季度銷量完成15萬輛基礎(chǔ)上，是不是又要跳票？

20點20分左右，美股盤前交易，蔚來上漲2.4%。