分化加劇下的韌性增長：2025前三季度家電企業(yè)財(cái)報(bào)透視

2025 年前三季度，家電行業(yè)在 “以舊換新” 國補(bǔ)政策拉動(dòng)下保持穩(wěn)健增長。根據(jù)行業(yè)相關(guān)研究報(bào)告顯示，A股及H股34家代表性家電企業(yè)前三季度共錄得營業(yè)收入11663億元，同比增長7.5%；歸母凈利潤1037億元，同比增長8.1%，展現(xiàn)出較強(qiáng)經(jīng)營韌性。奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)也顯示，2025年1-9月家電零售額同比2024年增長5.2%，同比2023年增長3.7%。

不過，在國補(bǔ)政策退潮等因素的考驗(yàn)下，家電行業(yè)呈現(xiàn)出“整體穩(wěn)健、內(nèi)部劇烈分化”的鮮明特征。從細(xì)分板塊來看，賽道差異決定了業(yè)績走向，其中，龍頭企業(yè)憑借戰(zhàn)略定力穿越周期，而部分企業(yè)卻陷入業(yè)績暴跌的艱難困境。

一、白電：龍頭穩(wěn)健，二線承壓

白電板塊憑借規(guī)模優(yōu)勢與外銷增量，前三季度表現(xiàn)亮眼，其中，美的、海爾智家兩大龍頭領(lǐng)銜增長梯隊(duì)。美的集團(tuán)以3647.2億元營收、378.8億元凈利潤，實(shí)現(xiàn) 13.8% 和 19.5% 的雙位數(shù)增長，多元化布局成效顯著。海爾智家營收 2340.54 億元同比增長 9.98%，凈利潤 173.73 億元同比增長 14.68%，海外市場持續(xù)貢獻(xiàn)增量。反觀格力電器，前三季度營收同比下降 6.62%，凈利潤下滑 2.27%，單三季度營收降幅擴(kuò)大至 15.09%，面臨轉(zhuǎn)型壓力。

二、小家電：清潔電器獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，傳統(tǒng)品類承壓

小家電板塊分化最為劇烈：清潔電器延續(xù)高景氣，科沃斯前三季度凈利潤同比暴增 130.55%，第三季度凈利潤增速更是高達(dá) 7160.87%，掃地機(jī)內(nèi)外銷銷額同比均超 120%；小熊電器憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，營收和凈利潤分別增長 17.59% 和 36.49%。而傳統(tǒng)小家電企業(yè)步履維艱，蘇泊爾前三季度凈利潤下滑 4.66%，九陽股份營收下降 9.66%，主要受國內(nèi)需求平淡與外銷高基數(shù)拖累。

三、廚電與黑電：需求疲軟，頭部突圍

廚電板塊受房地產(chǎn)低迷影響，集成灶企業(yè)成重災(zāi)區(qū)，火星人、億田智能凈利潤同比下滑超 900%。黑電板塊業(yè)績分化，海信視像憑借高端化與海外拓展，實(shí)現(xiàn) 24.27% 的凈利潤增長，而創(chuàng)維數(shù)字凈利潤暴跌 63.69%。

頭部企業(yè)的業(yè)績分化本質(zhì)是戰(zhàn)略選擇的結(jié)果：美的、海爾通過多元化布局與全球化運(yùn)營，有效對沖單一市場波動(dòng)；科沃斯等企業(yè)精準(zhǔn)卡位高成長賽道，享受行業(yè)紅利。而廚電、集成灶、小家電等企業(yè)因聚焦傳統(tǒng)品類、外銷依賴度高，在海外庫存高企與國內(nèi)需求疲軟雙重壓力下，業(yè)績增速顯著放緩。

隨著2025年即將迎來收尾之戰(zhàn)，企業(yè)正在加力開展自補(bǔ)政策跟進(jìn)與高端化、智能化轉(zhuǎn)型深化。長期來看，企業(yè)自身的創(chuàng)新能力、AI 技術(shù)賦能與全球化布局，將成為家電企業(yè)穿越周期的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，行業(yè) “強(qiáng)者恒強(qiáng)” 的分化格局或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。